黄金期货期权季报

请务必阅读最后重要事项 第 1 页 方正中期期货稀有贵金属研究中心 作者：史家亮 王骏 执业编号：F3057750（从业） Z0016243（投资咨询） F0243443（从业） Z0002612（投资咨询） 联系方式：010- 68578820 /shijialiang@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年9月10日 黄金蓄势待发 顺势而为宜配置 ——黄金三季度回顾及四季度展望 摘 要 2023 年 1-9 月初，美欧银行业危机和美国债务问题艰难解决，经济衰退预期有所减弱但未结束，美联储货币政策调整预期迅速转变，美元指数和美债收益率整体表现先弱后强，而地缘政治危机依然存在，叠加全球主要央行购金需求影响；黄金呈现冲高回落整体偏强行情，年内涨幅超过 5%。三季度至今（9月 8 日），尽管美联储货币政策调整接近尾声，然通胀反弹和经济数据表现强劲等因素影响下，美国经济软着陆预期有所降温，美联储货币政策调整仍存在较大不确定性，黄金呈现先扬后抑再度趋稳走势，整体宽幅震荡小幅回落。 对于 2023 年剩余时间，美联储货币政策调整节奏继续主导黄金走势，美元指数和美债收益率的波动直接影响黄金走势，经济衰退预期和央行购金等因素亦会产生影响。美国经济数据表现强劲使得美国经济软着陆预期升温，尽管美联储本轮加息周期接近尾声，但是货币政策仍存在较大不确定性，故黄金有调整空间，但是调整空间有限，每轮调整均是逢低做多机会，政策预期一旦转向宽松对黄金形成直接利好影响，主要央行购金亦形成利好影响；美元指数和美债收益率短期反弹后，中长期持续回落可能性依然较大，对黄金亦形成短期偏空中长期偏多影响。故 2023 年剩余时间，黄金短线调整行情仍存，然整体仍将维持震荡偏强走势。 2023 年剩余时间，伦敦金现再度回到 2000 美元/盎司上方可能性依然较大，第一压力位为 2000 美元/盎司，若银行业危机与政治僵局、政策转向宽松与经济衰退预期等问题兑现，伦敦金现不排除涨至 2100 美元/盎司可能；下方支撑位为 1850-1880 美元/盎司区间，核心支撑位为 1800 美元/盎司。沪金走势既要考虑国际金价走势，亦要关注人民币汇率走势，沪金将会继续刷新历史新高，上方第一压力位为 480 元/克，不排除涨至 500 元/克上方可能；考虑到汇率变动，支撑位为 430-440 元/克；考虑到人民币汇率呈现先贬值后震荡升值可能性大，预计沪金整体表现或将会与先强后弱于国际黄金表现。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 黄金期货期权季报 请务必阅读最后重要事项 第 2 页 目 录 第一部分 黄金长期走势和 2023 年 1-9 月走势回顾 ............................................................................................... 3 一、1973-2022 年黄金市场行情回顾 ................................................................................................................ 3 二、2023 年 1-9 月黄金价格走势分析 .............................................................................................................. 7 第二部分 经济、政策与宏观指标分析 .................................................................................................................. 10 一、欧洲经济衰退难免 美国经济仍有韧性 .................................................................................................. 10 二、美联储 7 月中性加息 25BP 加息周期或已结束 .................................................................................... 13 三、美债收益率高位震荡运行 上方空间有限 ............................................................................................. 17 四、美元指数大幅反弹 然上方空间有限 ...................................................................................................... 21 第三部分 美债美元、通胀与金银逻辑分析 .......................................................................................................... 23 一、美债与金银逻辑分析 ............................................................................................................................... 23 二、通胀指标对黄金价格影响在持续弱化 ................................................................................................... 24 三、美元指数与黄金关联性分析 ................................................................................................................... 26 第四部分 美联储货币政策转向与黄金行情演绎分析 ........................................................................................... 29 一、联储资产负债表规模与黄金走势分析 ................................................................................................... 29 二、美联储政策调整预期下黄金走势分析 ................................