股指期货月报：股指下方空间有限，期待节后行情

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 海外不确定性导致权益市场行情波动加剧，国内经济数据体现出政策落地的积极效果，预计未来经济维持回升态势，股指维持底部抬升观点。 核心观点 ■ 市场分析 宏观方面，我国政策端积极因素累积，多部门联合出台多项政策，“应出尽出”效果逐步显现，经济数据呈现筑底回升，制造业 PMI 回升至荣枯线上方、工业企业利润增速有负转正。海外不确定性增加，美国经济韧性较强，叠加加息预期持续，美债收益率持续攀升，权益市场尤其是新兴市场再度承压，同时施压人民币汇率，施压国内股市。 现货市场，证监会的一揽子政策推行后，国内资金的流出压力放缓，但北向资金的净流出情况还未缓解，等待国内经济数据企稳，来改善外资态度，同时带来更多海内外增量资金，推动市场上涨。同时节前市场情绪不高，盘面呈现缩量下跌，表明市场大跌空间不大，ETF 基金份额的持续扩大凸显出市场对底部的认可。 期货市场，股指期货整体基差水平较高，其中 IF、IH 所有上市合约均升水，与多头端需求增加有关，从行情方面来看，行情波动加剧，市场对与经济走势高度相关的 IH、IF 保持更高预期。根据市场规律，我们保持对四大股指期货的表现预期为：IF、IH 率先企稳领涨，随后 IC、IM 迎来补涨行情。 整体来看，海外不确定性增强导致行情波动加剧，国内经济数据更多呈现出政策落地的积极效果，预计未来经济维持回升态势。节前资金谨慎压制市场情绪，期待节后市场表现，预计 IF、IH 将率先企稳领涨，随后 IC、IM 迎来补涨行情。 ■ 策略 单边：IF、IH、IC、IM 主力买入套保 ■ 风险 若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险 期货研究报告|股指期货月报 2023-10-08 股指下方空间有限，期待节后行情 研究院 FICC 组 研究员 蔡劭立  0755-23887993  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 股指期期货月报丨 2023/10/8 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 18 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 一、行情回顾 .................................................................................................................................................................................... 4 二、宏观因素 .................................................................................................................................................................................... 5 国内经济持续复苏 .................................................................................................................................................................... 5 海外不确定性增强 .................................................................................................................................................................... 6 三、现货市场 .................................................................................................................................................................................. 10 股指数盈利增速回落 .............................................................................................................................................................. 10 国内资金压力减弱 .................................................................................................................................................................. 11 节后市场情绪将走强 .............................................................................................................................................................. 13 低估值带来长期配置机会 ...................................................................................................................................................... 14 四、期货市场 .