工业硅月报：仓单压力抑制盘面，关注复产节奏

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 工业硅品种：9 月供应相对充足，价格反弹上涨后整体开工情况较好，供应增加，但北方大厂复产节奏仍较慢。10 月份，预计北方大厂会提升开炉数量，新增产能也将贡献产量，供应预计增加，但西南地区进入平水期，需关注电力供应情况。消费端，9 月有机硅产量提升，多晶硅产量增加明显、铝合金产量持平，整体来看，工业硅消费增长较好。预计 10 月份多晶硅继续增加，有机硅开工基本持平，铝合金相对持稳，整体对工业硅消费继续保持增加。综合来看，10 月供应与消费均保持增加，供需基本持平，当月供需矛盾不大。 9 月现货价格反弹，带动期货盘面上涨，但因 11 月仓单注销压力，预计短期内上涨空间有限月底盘面开始回落，期货盘面宽幅震荡。受仓单压力影响，预计盘面偏弱震荡。 核心观点 ■ 2022 年 9 月产业链各环节情况梳理 原料端：9 月间，部分原料价格上调，整体生产成本增加，10 月原料及局部地区电价有上调预期，预计 10 月生产成本小幅抬升。 生产端：9 月间，整体开炉数量增加，产量有所增加。根据百川盈孚统计数据，9 月中国工业硅产量 35.35 万吨，同比增加 20%，环比增加 10%。10 月预计西北及其他地区开炉数量增加，总体产量预计有所增加。 消费端：9 月份几大下游消费领域产量均有增加。9 月多晶硅产量约为 13.64 万吨，较上月增加。有机硅开工提升，9 月单体产量约 33.5 万吨。铝合金开工持稳。9 月国内工业硅下游消费合计消费量约 32.0 万吨（含再生硅），出口约 4.5 万吨，整体供应过剩1.2 万吨左右。10 月预计多晶硅继续增产，对工业硅消费将增加，有机硅与铝合金开工预计持稳。 库存：截止 9 月底，根据百川统计中国工业硅行业库存合计约 12.36 万吨，较 8 月底降低。其中社会库存 9.80 万吨，黄埔港 2.5 万吨，昆明港 1.30 万吨，天津港 3.50 万吨，厂库 5.06 万吨，根据 SMM 统计，交割库库存约 21.9 万吨，预计全行业总库存在45 万吨左右。10 月生产端保持增加，消费端也保持增加，行业整体库存预计持平。 价格：9 月份，工业硅现货价格持续上涨，截止月底华东通氧 553 均价 15400 元/吨，华东 421 均价 16100 元/吨。10 月现货价格预计呈弱稳运行，需要看开炉情况及消费端回暖情况。 期货研究报告|工业硅月报 2023-10-08 仓单压力抑制盘面，关注复产节奏 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 工业硅月报丨 2023/10/8 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略 期货盘面宽幅震荡，前期受交割影响，流通现货偏紧，现货与期货均呈上涨趋势，目前基本无交割利润，且面临大量仓单注销压力，交割减少及仓单流出，预计流通现货将明显增加，现货期货短期或均偏弱运行，421 生产商及持货商可逢高进行卖出套保。受成本影响，现货价格跌幅或小于期货，对于下游消费者与贸易商，在盘面回落后，可择机在枯水期成本线附近在盘面进行接货。 风险 1、下游工厂开工及订单情况影响消费 2、多晶硅投产及终端光伏装机情况影响消费预期 3、平水期西南电力供应情况影响供应 4、西北地区复产情况 nMyRsQnOoPrQqMnOpOqRnNaQdNbRmOnNnPmPiNpOmMfQrQuM8OqRqMxNnQtPwMoPtM工业硅月报丨 2023/10/8 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 19 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 9 月价格综述：流通现货偏紧价格上涨 .......................................................................................................................................... 5 10 月市场展望：仓单压力抑制价格 ................................................................................................................................................ 5 供应端情况：供应保持增加 ............................................................................................................................................................. 6 中国工业硅生产成本及利润：成本抬升，价格上涨，利润改善 ......................................................................................... 7 出口端 ................................................................................................................................................................................................ 9 消费端：消费持续增长 ..