PTA期货及期权季报

请务必阅读最后重要事项 第 1 页 PTA 期货及期权半年报 Semi-annual Report on PTA Future and Option 成本与供需影响下 PTA 价格重心恐继续抬升 ——PTA 三季度行情回顾与四季度展望 2023 年 3 季度以来，PTA 主力合约价格运行区间 5550-6206 元/吨，PTA 价格走出明显趋势行情，展望后市，观点如下： 原油端：原油继续处于宏观与供需博弈中，宏观方面来看，随着美联储高利率持续维持， 短期来看， 需求指标仍显示美国经济强劲，但有迹象表明，包括劳动力市场、信贷增长和储蓄发展在内的多个领域即将出现放缓， 美国经济衰退担忧依然存在背景下，一定程度利空原油市场。 供需方面， 9 月初，沙特以及俄罗斯继续延长其自愿减产计划至 12 月底，极大影响了全球原油供给市场，同时叠加美国开启战略石油储备库存计划，全球原油商业库存有望进一步去库，现货市场流动性有望进一步收紧，原油供需矛盾依然较为突出。总体来看，原油在宏观以及供需驱动博弈下，原油价格重心有望继续抬升，谨慎预估布伦特原油价格运行区间 75-100 美元/桶。 PX 方面，预计 9 月份 PX 供需小幅过剩，过剩量达 9.46 万吨。后市来看，受到沙特以及俄罗斯将自愿减产计划延迟至 12 月份影响，原油价格有望继续走强，预计成本端继续给 PX 价格带来较强支撑，在成本端以及聚酯端影响下，PX 价格可能继续呈偏强态势，但需关注亚运会对产业链影响节奏的运行情况。 供需端：2023 年 3 季度以来，PTA 呈现出明显累库格局，展望后市，9 月份，虽有部分装置有检修计划，但总体开工负荷继续维持高位，9 月份 PTA 产量继续维持高位，而聚酯开工负荷有回落预期下，9 月份聚酯产量预计在 570 万吨，虽然我们对 PTA 出口较为乐观，但总体依然不改 9 月份PTA 供需呈大幅过剩预期。而从动态视角来看，如果 PTA 工厂出现大规模检修，可能使得 PTA 供需开始边际收紧，从而亦带动 PTA 价格走强。 综上，后市 PTA 供需可能呈累库-去库-累库格局，累库水平高低取决于 PTA 工厂未来检修力度以及聚酯开工负荷影响程度，PTA 供需影响核心依然在利润端，PTA 现货加工费低位下，成本端对 PTA 价格影响权重明显提升，未来在原油价格 75-100 美元/吨预期下，PTA 价格波动区间参考5300-6800 元/吨。套利方面建议关注注 10/01 反套机会。 风险提示：宏观风险事件；原油价格大幅回落；PTA 检修不及预期等。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：石油化工组 成雪飞 执业编号：F3079516 (从业) Z0017981 (投资咨询) 联系方式：chengxuefei@foundersc.com 成文时间：2023年9月9日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 PTA 期货及期权季报 PTA Quarterly Report on Futures & Option 请务必阅读最后重要事项 第 2 页 目录 第一部分 行情回顾 ........................................................................................................................................... 3 一、PTA 期货价格历史走势 ...................................................................................................................... 3 二、PTA 期货价格一季度走势 .................................................................................................................. 5 第二部分 宏观经济环境 ................................................................................................................................... 5 一、全球经济依然存在不确定性 ............................................................................................................. 5 二、美联储高利率政策延续 ..................................................................................................................... 6 第三部分 PTA 成本分析 .................................................................................................................................... 7 一、油价重心有望逐步抬升 ..................................................................................................................... 7 二、三季度 PX-NAP 价差高位波动为主 ................................................................................................... 8 三、PX 供需紧平衡局面有望逐步缓解 .................................................................................................... 9 第四部分 PTA 供应分析 .................................................................................................................................. 10 一、PTA 现货加工费持续低位 ................................................................................................................ 10 二、PTA 供