航空航天军工行业船舶工业月报(7):看好2019年造船市场结构性机会

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2019 年 1 月 29 日 航空航天军工 船舶工业月报(7):看好 2019 年造船市场结构性机会 行业动态 行业近况 2018 年全球船舶新签订单量 YoY-14%、造船完工量 YoY-19%。其中,12 月新签订单量 72 艘、353 万载重吨,包括散货船 13 艘、油轮 17 艘、集装箱船 9 艘、LNG 船 17 艘、拖轮 9 艘等。 综合运价环比持续上涨。2018 年 12 月综合运价指数为 15897 美元/天、MoM+12.2%、YoY+25.6%,为 2016 年来最高值;BDI 月度均值为 1335、MoM+12.0%、YoY-17.5%;新船价格指数 130、MoM+0.03%、YoY+4.1%。 评论 散货船:2018 年新签订单量 YoY-24.7%,新船价格 YoY+9.6%。2018年全球散货船造船完工量 2797 万载重吨、YoY-27.2%,新签订单量3088 万载重吨、YoY-24.7%。12 月,散货船新船价格指数 131、环比不变、YoY+9.6%,基本延续 16 年 9 月以来升势。展望 2019 年,我们预计 VLOC、灵便船型市场存在机会。 集装箱船:2018 年新签订单量 YoY+42.1%,新船价格 YoY+14.5%。2018 年全球箱船造船完工量 128 万标箱、YoY+9.4%,新签订单量121 万标箱、YoY+42.1%。12 月,箱船新船价格指数 81、MoM+0.02%、YoY+14.5%。12 月,全球共签订 9 艘支线型箱船订单。展望 2019年,我们预计支线型箱船市场存在机会。 油轮:2018 年新签订单量 YoY-33.8%,新船价格 YoY+8.7%。2018年全球油轮造船完工量 2823 万载重吨、YoY-25.7%,新签订单量2309 万载重吨、YoY-33.8%。12 月油轮平均运价 26706 美元/天、MoM+33.7%、YoY+120.1%;新船价格指数 154、环比持平、YoY+8.7%。展望 2019 年,我们预计成品油船市场存在机会。 其他船型:韩国船厂再次包揽当月全部 LNG 船订单。12 月,17艘 LNG 船订单分别由韩国大宇造船、韩国三星船厂、现代三湖重工、韩国现代尾浦获得;江南造船获得 1 艘 LPG 船订单。2018 年全球签订 71 艘 LNG 船订单,其中 94%由韩国船厂获得。 估值与建议 维持看好常规船型市场的结构性复苏,看好滚装船、豪华邮轮、LNG 船、LPG 船市场的长期高景气度,推荐扬子江船业-SG、*ST船舶、中船防务-H/A、中国重工。 风险 中美贸易摩擦对全球海运量的影响。 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2019E 2020E *ST 船舶-A推荐 17.50 33.2 26.1 中国重工-A 推荐 6.00 68.1 61.9 中船防务-A 推荐 11.40 34.5 22.5 中船防务-H 推荐 6.60 19.1 12.5 扬子江船业 推荐 1.50 8.6 7.3 中金一级行业 工业 相关研究报告 • *ST 船舶-A | 18 年扭亏为盈大局已定,19 年看好造船主业大幅改善 (2019.01.25) •船舶工业月报(6):外高桥造船与黄埔文冲收获大单 (2018.12.16)•船舶工业月报(5):运价加速上涨但新船订单减少 (2018.11.06)•船舶工业月报(4):新船价格持续上涨,箱船订单环比大增(2018.10.18)•2018 年 8 月船舶工业月报:新船价格进一步上涨 (2018.09.05)•2018 年 7 月船舶工业月报:支线箱船、LNG/LPG 船、邮轮高景气(2018.08.10)资料来源:万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 陈珺诚 王宇飞 分析员 分析员 juncheng.chen@cicc.com.cn SAC 执证编号:S0080518070007 SFC CE Ref: BNF077 yufei3.wang@cicc.com.cn SAC 执证编号:S0080514090001 SFC CE Ref: BEE831 607080901001102018-012018-042018-072018-102019-01相对值 (%) 沪深300 中金航空航天军工 中金公司研究部: 2019 年 1 月 29 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 全球造船市场概览(2018 年 12 月) 2018 年全球船舶新签订单量同比下降 14%、造船完工量同比下降 19%。根据 Clarkson 统计,2018 年 12 月全球交船 53 艘、造船完工量 282 万载重吨,新接订单量 353 万载重吨;2018年全球造船完工量 7971万载重吨、YoY-18.6%,新接订单量 7656万载重吨、YoY-13.9%;2019 年 1 月初在手订单量 2.08 亿载重吨、YoY-4.6%。由于 2018 年交付的大多为 2016 年签订的造船订单,而 2016 年全球新签订单仅为 2907 万载重吨,为 2000 年以来的最低值,2018 年造船完工量下滑明显。 新造船价格持续上涨。从运价来看,2018 年 12 月 ClarkSea 综合运价指数为 15897 美元/天、MoM+12.2%、YoY+25.6%,BDI 月度均值为 1335、MoM+12.0%、YoY-17.5%。从船价来看,2018 年 12 月新船价格指数 130、MoM+0.03%、YoY+4.1%,二手船价格指数 98、MoM+0.6%、YoY+3.7%,散货船二手船价相对于新船价格的比例 56.0%、MoM-0.3ppt、YoY-1.6ppt。2018 年全球二手船交易量为 8591 万载重吨,二手船交易量仍高于新造船订单量,表明全球造船市场仍处于相对底部。 图表 1: 全球造船完工量 图表 2: 全球新接订单量 资料来源:Clarkson,中金公司研究部 资料来源:Clarkson,中金公司研究部 图表 3: 全球在手订单量 图表 4: 新船及二手船价格指数 资料来源:Clarkson,中金公司研究部 资料来源:Clarkson,中金公司研究部 051015201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月全球造船完工量(百万载重吨)2016年2017年2018年0246810121416181月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月全球新接订单量(百万载重吨)2016年2017年2018年0501001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月全球在手订单量(百万载重吨)2016年2017年2018年501001502002503003501001251501752002000/082001/072002/062003/052004/042005/032006/022007/012007/122008/112009/102010/092011/082012/072013/062014/05201

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2019-02-20
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