汽车及零部件行业：领界SUV正式上市；福特中国区业务亏损

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2019 年 1 月 28 日 汽车及零部件 领界 SUV 正式上市；福特中国区业务亏损 行业动态 行业近况 上周沪深 300 指数上涨 0.5%，A 股汽车整车板块上涨 2.0%，汽车零部件板块上涨 1.2%。 个股方面：A 股方面，长城汽车以 6.8%的涨幅领涨，双林股份以-8.2%的跌幅领跌。H 股方面，吉利汽车以 9.1%的涨幅领涨，永达汽车以-5.5%的跌幅领跌。 评论 第三周零售维持正增长。乘联会发布 1 月 1-18 日销量数据，其中第三周（1 月 12 日-18 日）日均销量 6.5 万台，同比增长 4%，维持了上周正增长趋势。但 18 年年初受购臵税退出影响，零售数据基数较低，因此需求的回暖还需要后续进一步确认。批发方面， 1-18 日日均同比下滑 29%，预计去库存节奏仍将延续。 福特披露 2018 年业绩，江铃福特全新车型领界正式上市。上周，福特披露 2018 年业绩，2018 年实现净利润 37 亿美元，同比下降52.6%，其中 4Q 亏损 1.16 亿美元；分地区来看，2018 年北美地区息税前利润为 76 亿美元，同比微跌；在亚太地区息税前亏损达 11亿美元；欧洲及其他地区合计息税前亏损达 11 亿美金。为扭转中国区业务颓势，上周，江铃福特推出中型 SUV—领界，轴距达2716mm，售价区间为 10.98 万-16.78 万，较此前预售价低 1 万元。凭借较高性价比，领界有望实现热销。 汽车板块全面跑赢大盘。上周，A 股汽车整车板块上涨 2.0%，汽车零部件板块上涨 1.2%，全面跑赢大盘。乘用车和零部件方面，受刺激政策预期发酵，长城、上汽、华域涨幅居先；但往前看，政策力度和边际作用超预期的可能性不大，板块或缺乏进一步上涨的催化剂。商用车方面，受地产等下游数据支撑，潍柴动力、中国重汽周涨幅达 4.5%和 3.7%，也居板块前列。 估值与建议 推荐江铃汽车及潍柴动力；零部件方面维持推荐华域、福耀、星宇、精锻、继峰。 风险 乘用车销量持续低于预期。 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2019E 2020E 比亚迪-A 推荐 65.00 25.5 25.1 潍柴动力-A 推荐 14.00 8.0 7.6 上汽集团-A 推荐 30.00 7.9 7.4 银轮股份-A 推荐 9.00 13.2 10.1 福耀玻璃-A 推荐 27.00 13.6 12.4 华域汽车-A 推荐 26.00 9.0 9.3 精锻科技-A 推荐 16.00 13.9 12.3 三花智控-A 推荐 17.20 18.9 17.0 比亚迪股份-H 推荐 70.00 22.2 21.8 潍柴动力-H 推荐 15.80 8.7 8.2 福耀玻璃-H 推荐 30.00 14.5 13.2 敏实集团-H 推荐 34.00 11.8 9.8 广汽集团-H 推荐 9.10 6.5 6.7 中金一级行业 可选消费 相关研究报告 •潍柴动力-A | 柴油机量利齐升 燃料电池精准布局 (2019.01.24)•化工,有色金属,电气设备,新能源,汽车及零部件 | 转向产品驱动，中游以量补价，有色价格承压 (2019.01.24)•江铃汽车-A | 蓝色项目打造高性价比 SUV 实现 30 万到 60 万的跨越式发展 (2019.01.22)•如何释放中国车市潜能？ (2019.01.21)•发改委鼓励地方刺激汽车消费；福特、大众开展合作联盟(2019.01.21)•是联盟更是交易，大众助力福特“新四化” (2019.01.16)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 李凌云 奉玮 分析员 分析员 lingyun.li@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080517100001 SFC CE Ref： BMY306 wei.feng@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080513110002 SFC CE Ref： BCK590 607080901002018-012018-042018-072018-102019-01相对值 (%) 沪深300 中金汽车及零部件 中金公司研究部: 2019 年 1 月 28 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 本周 A 股汽车整车板块上涨 2.0%，汽车零部件板块上涨 1.2%，沪深 300 指数上涨 0.5%，汽车整车跑赢大盘 1.5 个百分点，汽车零部件跑赢大盘 0.7 个百分点。从细分行业来看：乘用车板块上涨 2.8%，跑赢大盘 2.3 个百分点；商用载货车下跌 0.4%，跑输大盘 0.9 个百分点；商用载客车板块下跌 2.2%，跑输大盘 2.7 个百分点；汽车服务板块上涨 0.9%，跑赢大盘 0.4 个百分点。 个股方面：A 股方面，长城汽车以 6.8%的涨幅领涨，双林股份以-8.2%的跌幅领跌。H 股方面，吉利汽车以 9.1%的涨幅领涨，永达汽车以-5.5%的跌幅领跌。 图表 1: 汽车行业细分板块涨跌幅 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 图表 2: 上周重点上市公司涨跌幅-A 股 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 -2.2 -0.4 0.2 0.2 0.5 0.9 1.0 1.2 2.0 2.8 -3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.0商用载客车 商用载货车 上证综指 深证成指 沪深300 汽车服务 汽车与汽车零部件指数 汽车零部件 汽车整车 乘用车 1周涨跌幅(%) (%) -8.2% -3.9% -2.7% -1.8% -1.5% -1.3% -1.2% -0.8% -0.3% 0.0% 0.0% 0.1% 0.2% 0.2% 0.5% 0.7% 0.8% 0.9% 1.2% 1.4% 1.5% 1.8% 2.0% 2.2% 2.4% 3.0% 3.3% 3.4% 3.7% 4.5% 5.0% 6.8% -10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%双林股份 金龙汽车 宇通客车 江淮汽车 亚太股份 长鹰信质 方正电机 均胜电子 精锻科技 东风科技 隆基机械 万丰奥威 福耀玻璃 大洋电机 中原内配 广汇汽车 三花智控 隆鑫通用 广汽集团 银轮股份 宁波华翔 江铃汽车 天润曲轴 长安汽车 星宇股份 威孚高科 上汽集团 华域汽车 中国重汽 潍柴动力 比亚迪 长城汽车 中金公司研究部: 2019 年 1 月 28 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图表 3: 上周重点上市公司涨跌幅-H 股 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 -5.5% 1.5% 2.2% 4.3% 4.8% 4.8% 5.4% 5.5% 6.2% 6.5% 7.9% 9.1% -8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%永达汽车 福耀H 敏实集团 中升控股 东风集团股份 华晨中国 广汽集团 中国重汽 比亚迪股份 长城汽车 潍柴动力 吉利汽车 中金公司研究部: 2019 年 1 月 28 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 图表 4: 汽车行业细分板块涨跌幅 指数名称 最新点位 1 周涨跌幅(%)