证券行业周报：证监会修订现金分红指引，关注券商布局机会

敬请阅读末页之重要声明 证监会修订现金分红指引，关注券商布局机会 相关研究： 1.《证券行业事件点评：下调印花税等多项政策落地，有利于提振投资者信心》 2023.8.29 行业评级：增持 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 1 10 15 绝对收益 -6 1 8 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：张智珑 证书编号：S0500521120002 Tel：021-50295363 Email：zzl6599@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 市场回顾：上周券商板块小幅上涨，跑赢沪深 300 指数 上周（10.16-10.20）上证指数下跌 3.4%，深证成指下跌 4.9%，沪深 300 指数下跌 4.2%，创业板指下跌 5%。非银金融(申万)下跌 1.2%，涨跌幅排名2/31，跑赢沪深 300 指数 3pct；其中，券商指数上涨 0.6%，跑赢沪深 300指数 4.8pct，券商指数 PB 估值 1.24x，处于近十年的 12%分位。 上周涨幅最大的五家券商分别为：华创云信（+24.2%）、首创证券（+15.9%）、国联证券（+10.4%）、华鑫股份（+7.5%）、信达证券（+6.4%）。 跌幅最大的五家券商分别为：东方财富（-1.1%）、申万宏源（-1.1%）、中信建投（-1.2%）、海通证券（-1.7%）、东方证券（-4%）。 ❑ 行业周数据：上周日均股票成交额下降至 7733 亿 （1）经纪业务：上周（10.16-10.20），沪深两市日均股票成交额 7733 亿元，环比下降 4.1%。9-10 月两市日均成交额低于 8000 亿元，市场交投较为低迷。新发基金方面，受中秋及国庆假期影响，10 月（截至 10.20）股票型、混合型 及 债 券 型 基 金 发 行 份 额 同 环 比 均 大 幅 下 降 ， 环 比 / 同 比 分 别 为-91%/-66%、-78%/-88%、-79%/-59%。从周度数据来看，上周股票型、混合型及债券型基金发行份额环比分别为+61%、-24%、+3133%，债基新发明显改善。总体来看，10 月前两周股票和混合型基金新发同比回落较明显（同比-79%），而债券型基金发行份额降幅更小，同比下降 11%。 （2）投行业务：上周（10.16-10.20），股权融资规模 158 亿元（环比+94%），其中 IPO 有 3 家，融资规模 21 亿元（环比-42%）；再融资 10 家，规模 137亿元（环比+201%）。累计来看，1-10 月股权融资规模 10088 亿元（同比-27%），其中 IPO 共 271 家（同比-19%）、IPO 融资规模 3299 亿元（同比-36%）、平均单笔 IPO 规模 12.2 亿元（同比-21%），再融资 417 家（同比+0.5%）、再融资规模 6790 亿元（同比-21%）。 （3）资本中介业务：截至上周五（10.20），两市融资融券余额为 1.62 万亿元（环比-0.3%），9 月以来两融余额保持稳步增长。其中，融资余额环比+0.1%，融券余额环比-6.7%。两融余额占 A 股总流通市值比例为 2.57%，环比上升 0.09pct。股票质押数量为 3580 亿股（环比-1.8%），质押股数占总股本 4.54%，质押总市值 2.69 万亿（环比-5.5%）。 ❑ 行业动态：证监会修订现金分红指引，进一步落实活跃资本市场政策 《现金分红指引》修订内容主要有三个方面：一是进一步明确鼓励现金分红导向，推动提高分红水平；二是简化中期分红程序，推动进一步优化分红方式和节奏；三是加强对异常高比例分红企业的约束，引导合理分红。 我们认为，此次修订一方面是针对不分红及分红水平偏低的公司，要引导其提高分红水平，同时还要加强对高分红企业的监管，进行合理分红。另一方面，要鼓励企业提升分红频次，形成中期分红习惯，稳定投资者分红预期。总体来看，本次修订是活跃资本市场政策的体现，有助于提高投资者回报、增强市场信心。 -10%0%10%20%30%2022/10/212023/1/212023/4/212023/7/212023/10/21沪深300证券Ⅱ(申万)证券研究报告 2023 年 10 月 23 日 湘财证券研究所 行业研究 证券行业周报 行业研究 ❑ 投资建议 从政策来看，活跃资本市场相关政策正在加快推出，资本市场投资端改革仍在继续，有助于提振投资者信心。从基本面看，三季度的宏观经济指标继续修复，经济复苏将为资本市场回暖提供支撑。从估值来看，当前券商板块 PB 估值位于近十年的 12%分位，安全边际较高，在 10 月的下跌中也呈现出一定抗跌属性。建议关注各项业务综合实力较强的头部券商，维持行业“增持”评级。 ❑ 风险提示 经济复苏进程不及预期导致资本市场信心恢复较慢；二级市场大幅波动风险；证券行业竞争加剧风险等。 1 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 1 市场回顾 上周（10.16-10.20）上证指数下跌 3.4%，深证成指下跌 4.9%，沪深 300指数下跌 4.2%，创业板指下跌 5%。非银金融(申万)下跌 1.2%，涨跌幅排名2/31，跑赢沪深 300 指数 3pct；其中，券商指数上涨 0.6%，跑赢沪深 300指数 4.8pct，券商指数 PB 估值 1.24x，处于近十年的 12%分位。 上周涨幅最大的五家券商分别为：华创云信（+24.2%）、首创证券（+15.9%）、国联证券（+10.4%）、华鑫股份（+7.5%）、信达证券（+6.4%）。 跌幅最大的五家券商分别为：东方财富（-1.1%）、申万宏源（-1.1%）、中信建投（-1.2%）、海通证券（-1.7%）、东方证券（-4%）。 图 1 31 个申万一级行业涨跌幅（10 月 16 日-10 月 20 日） 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图 2 上周涨幅前五和后五的券商（10 月 16 日-10 月 20 日） 资料来源：Wind，湘财证券研究所 -8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%煤炭非银金融纺织服饰石油石化公用事业银行轻工制造家用电器汽车建筑装饰钢铁交通运输电力设备商贸零售环保综合有色金属建筑材料基础化工房地产国防军工农林牧渔美容护理机械设备社会服务食品饮料传媒电子计算机医药生物通信-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%华创云信 首创证券 国联证券 华鑫股份 信达证券 东方财富 申万宏源 中信建投 海通证券 东方证券 2 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图 3 非银板块各细分行业涨跌幅（截至 2023 年 10 月 20 日） 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图 4 券商指数近 10 年市净率区间（截至 2023 年 10 月 20 日） 资料来源：Wind，湘财证券研究所 2 行业周数据 2.1 经纪业务 上周（10