化妆品行业9月月报：日系品牌份额显著下滑，各品牌推新蓄力双十一

发布日期：2023年10月15日日系品牌份额显著下滑，各品牌推新蓄力双十一化妆品行业9月月报分析师：于佳琪yujiaqibj@csc.com.cnSAC 编号：S1440521110003刘乐文liulewen@csc.com.cn18861811095SAC 编号:S1440521080003SFC 编号:BPC301行业动态证券研究报告•本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 2重点公司盈利预测与估值• 核心观点：今年双十一预售10月24日启动与去年保持一致，我们认为本质上直播间只是低价渠道的代表，只要有价格优势，消费者依然会选择，但情绪上可能阶段有一定影响。从9月销售数据来看日系品牌的衰退将持续由本土品牌持续承接。今年一条主线重点关注行业内业绩增长稳定性更强的公司：珀莱雅；巨子生物；另一方面关注边际存在改善预期（去年低基数或者今年管理出现变化）的公司：贝泰妮，上美股份，丸美股份。今年一条主线重点关注行业内业绩增长稳定性更强的公司：珀莱雅；巨子生物；另一方面关注边际存在改善预期（去年低基数或者今年管理出现变化）的公司：贝泰妮，上美股份，丸美股份。• 珀莱雅，单品生命周期以及创新能力明显领先行业，客户向一二线转化品牌力逐步加强，增速确定性强• 巨子生物，化妆品业务线上快速发力，打造单品策略，敷料业务受益于线下医美需求恢复• 贝泰妮，公司新任管理层上任后更强调品牌日销以及各渠道的建设，有望实现边际改善• 上美股份，8月韩束抖音销售额断层领先，公司通过内容运营打开新渠道发展空间，边际改善显著• 丸美股份，彩妆恋火品牌定位底妆，有望受益于出行恢复下的行业复苏。2022年2月董事长亲自挂帅电商进行改革，边际改善明显公司代码股价/元市值归母净利润/亿元PEPEG2023/10/13亿元2023202420252023202420252023珀莱雅603605.SH99.2393.811.02 14.03 17.55 35.728.122.41.36贝泰妮300957.SZ90.6383.813.49 17.06 21.22 28.522.518.11.12华熙生物688363.SH84.8408.511.01 14.48 18.16 37.128.222.51.30上海家化600315.SH25.2170.57.09 8.22 9.40 24.120.818.11.59福瑞达600223.SH9.293.03.86 4.21 5.15 24.122.118.01.55丸美股份603983.SH24.899.22.51 3.28 4.06 39.530.324.51.46巨子生物2367.HK30.0298.413.37 17.10 20.91 22.317.414.30.89欧莱雅*OR.PA3,049.416,344.6510.3 554.5 599.6 32.029.527.33.81雅诗兰黛*EL.N992.73,550.887.4 137.2 181.0 40.625.919.60.93资生堂*4911.T256.81,027.219.8 35.7 44.8 51.828.822.91.03花王*4452.T276.11,286.648.7 55.3 61.6 26.423.320.92.13LG H&H*051900.KS2,352.0367.326.9 33.3 36.3 13.711.010.10.84爱茉莉太平洋*090430.KS639.0373.713.5 17.4 19.8 27.721.518.91.32数据来源：Wind，彭博，中信建投，注：PEG中增速为23-25年复合增速。*公司盈利预测为彭博一致预期，已按照汇率进行人民币转换 pOuNoMpMoMrMoQnPtPyRyQ7NaOaQoMqQtRpMkPrQpPkPnMqO7NpOoQxNoMsQMYrRrP39月化妆品板块跌幅5.27%9月行情跟踪• 板块行情•9月化妆品板块下跌5.37%，较沪深300下跌3.36pct。全球多地市场指数均呈下跌趋势，整体投资情绪较弱。个股角度，上美股份上涨9.4%排名第一，公司8，9月抖音数据表现突出，销售额断层第一，实现明显超额，而港股市场的莎莎国际、巨子生物、欧舒丹跌幅均较大，恒生指数下跌3.11%整体β较弱。9月化妆品销售偏淡，双十一前整体促销力度偏淡，投资关注度较低。9月板块重点个股涨跌幅情况数据来源：Wind，中信建投数据来源：Wind，中信建投，数据点表示当地市场指数涨跌幅-4.34 -12-10-8-6-4-20沪深300 6.21%-5.37 -8-6-4-2024681012煤炭石油石化医药银行通信商贸零售汽车纺织服装钢铁家电综合机械建筑有色金属轻工制造交通运输电力及公用事业非银行金融综合金融国防军工建材食品饮料电子基础化工农林牧渔消费者服务电力设备及新能源计算机房地产化妆品传媒沪深300 -2.01%9.4%0.6% 0.1%-1.0% -1.3% -1.6% -2.6% -2.6% -3.0% -3.1% -3.2% -3.9% -5.5% -6.3% -7.5% -8.3% -8.9% -9.1% -9.6% -9.7%-10.0%-11.3%-15.8%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%上美股份水羊股份福瑞达上海家化青松股份花王科思股份拉芳家化嘉亨家化欧莱雅联合利华LG H&H宝洁华熙生物丸美股份贝泰妮爱茉莉太平洋珀莱雅莎莎国际巨子生物雅诗兰黛资生堂L'OCCITANE 4图 8月化妆品零售额+9.70%（亿元）化妆品行业情况• 线上美妆情况•9月天猫护肤大盘47.43亿，-20.90%，彩妆19.80亿，-14.91%，抖音美妆整体126.12亿，+30.24%。两渠道9月合计同比+7.38%，Q3整体+8.66%。• 社会零售额•根据统计局数据，8月化妆品零售额同比+9.70%，同比21年CAGR为+1.33%，较上月的-0.02%改善转正，大促后增速明显放缓，市场表现较为平淡。图 天猫+抖音9月化妆品&彩妆销售额（亿元）数据来源：久谦，飞瓜，中信建投数据来源：国家统计局，中信建投-50%0%50%100%150%200%250%300%350%天猫护肤yoy天猫彩妆yoy抖音美妆yoy天猫+抖音整体yoy-30-20-10010203040506001002003004005006002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07零售额:化妆品类:当月值零售额:化妆品类:当月同比