造纸轻工行业周报：家具＆家用或装饰用木制品出口转好，致欧科技有望受益

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/造纸轻工 证券研究报告 行业周报 2023 年 09 月 25 日 家具&家用或装饰用木制品出口转好，致欧科技有望受益 [Table_Summary] 投资要点：  轻工出口需求边际回暖，2023 年 8 月家具及其零件、家用或装饰用木制品出口金额的同比增速环比显著修复。2023 年 8 月，我国家具及其零件出口金额同比增速降幅收窄至-4.00%（2023 年 7 月为-13.00%），我国家用或装饰用木制品出口金额同比增速回正，达到 1.80%（2023 年 7 月为-19.50%），呈现出较强的边际回暖趋势。根据致欧科技 2023 年半年报，2023 年上半年欧美市场仍然维持高通胀水平，总体上来看二季度欧美经济衰退压力相较于一季度明显缓和，其中居民家庭在必需品方面的支出增加较多，挤压了居民家庭在非必需品方面的支出。我们认为，相关需求边际转好，有望带动相关龙头企业需求回暖，看好轻工相关产业链出口企业的业绩修复。  同时，海外消费者的电商消费习惯加速养成。根据致欧科技 2023 年半年报援引美国商务部普查局 U.S. Census Bureau 官方网站数据，2023 年上半年年美国全口径零售销售额达到 4.12 万亿美元，同比仅增长 3.23%；但是欧美市场线上渠道的消费复苏明显，据美国商务部普查局数据，美国消费者第二季度网上购物支出为 2775.82 亿美元，同比增长 7.52%，增速跑赢全口径零售；2023 年第二季度，美国网络零售占全美零售额的 15.4%，连续五个季度持续升高。我们认为，海外线上消费习惯的进一步养成，有助于我国跨境电商企业的长期发展，看好以致欧科技为代表的相关龙头企业。  产品品类不断向全屋场景拓展，拉动客单价不断提升。公司已形成不同风格或材质互相组合设计的小件家居用品、大件室内家具和户外家具等多系列产品矩阵，从而满足客户在客厅、卧室、书房、庭院、户外等多场景下的消费需求。截止至 2022 年 12 月 31 日，公司产品涉及 303 个细分品类，同比增加 46 个细分品类；产品 SPU 数量达 3335 个，同比增加 310 个 SPU。2022H1，公司线上B2C 模式新客户客单价为 484.9 元/次，较 2019 年提高 24.8%；公司线上平台关联购买率为 10.3%，较 2019 年提高 0.7pct。  产品研发体系高效多元，自研&外部合作齐头并进。公司坚持精品策略，主要采取“自主研发”和“合作开发”的产品研发模式，并辅之以“选品”的模式。公司核心产品主要通过自主研发完成，通过市场研究、品类确定、设计、专利、试产试销等多流程后，最终进行量产。对于契合公司发展规划路线的细分品类，但目前公司尚无充足的研发设计资源或经验，而供应商具有成熟研发能力及相对优势的产品，公司在完成初步的市场调研后，一般会选择与供应商或第三方机构共同开发相应产品。对于公司尚未投入资源开发的 SKU，或者工艺、技术、市场已较为成熟的细分品类，在完成产品研究、功能及参数定义等工作后，公司会将明确的产品需求反馈给具有一定研发设计能力的供应商，由供应商推荐产品设计方案，公司进行选品。  产品研发体系逐渐敏捷，及时满足消费者需求。公司及时对市场形势和客户需求状况进行跟踪分析，并实时进行评估检验，保证产品设计的时效性；通过设立研发打样中心，缩短新品开发周期、提高产品品质，新品从概念提出到样品落地由原来的 20-30 天缩短到 7-15 天。我们认为，公司持续完善敏捷化的产品研发体系，使得公司能够敏锐跟随市场动向以更新迭代，及时满足消费者的需求，比竞争对手提前进入市场，占领消费者心智。  风险提示：国际贸易摩擦，市场需求下滑，市场竞争加剧，汇率波动。 行业研究·造纸轻工行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 1. 家具&家用或装饰用木制品出口转好，致欧科技有望受益 轻工出口需求边际回暖，2023 年 8 月家具及其零件、家用或装饰用木制品出口金额的同比增速环比显著修复。2023 年 8 月，我国家具及其零件出口金额同比增速降幅收窄至-4.00%（2023 年 7 月为-13.00%），我国家用或装饰用木制品出口金额同比增速回正，达到 1.80%（2023 年 7 月为-19.50%），呈现出较强的边际回暖趋势。根据致欧科技 2023年半年报，2023 年上半年欧美市场仍然维持高通胀水平，总体上来看二季度欧美经济衰退压力相较于一季度明显缓和，其中居民家庭在必需品方面的支出增加较多，挤压了居民家庭在非必需品方面的支出。我们认为，相关需求边际转好，有望带动相关龙头企业需求回暖，看好轻工相关产业链出口企业的业绩修复。 [Table_PicPe] 图1 我国家具及其零件、家用或装饰用木制品出口金额同比增速 -100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%450%2020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08中国:出口金额:家具及其零件:当月同比中国:出口金额:家用或装饰用木制品:当月同比 资料来源：Wind，HTI 同时，海外消费者的电商消费习惯加速养成。根据致欧科技 2023 年半年报援引美国商务部普查局 U.S. Census Bureau 官方网站数据，2023 年上半年年美国全口径零售销售额达到 4.12 万亿美元，同比仅增长 3.23%；但是欧美市场线上渠道的消费复苏明显，据美国商务部普查局数据，美国消费者第二季度网上购物支出为 2775.82 亿美元，同比增长 7.52%，增速跑赢全口径零售；2023 年第二季度，美国网络零售占全美零售额的 15.4%，连续五个季度持续升高。我们认为，海外线上消费习惯的进一步养成，有助于我国跨境电商企业的长期发展，看好以致欧科技为代表的相关龙头企业。 致欧科技产品品类不断向全屋场景拓展，拉动客单价不断提升。公司已形成不同风格或材质互相组合设计的小件家居用品、大件室内家具和户外家具等多系列产品矩阵，从而满足客户在客厅、卧室、书房、庭院、户外等多场景下的消费需求。截止至 2022年 12 月 31 日，公司产品涉及 303 个细分品类，同比增加 46 个细分品类；产品 SPU 数量达 3335 个，同比增加 310 个 SPU。2022H1