A股策略专题：掘金出口数据背后的产业趋势

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.10.22 掘金出口数据背后的产业趋势 本报告导读：9 月我国出口环比高增，且发达地区改善明显，看好出口转暖势头下高端制造、新兴科技和新消费领域投资机会。 摘要： [Table_Summary]  我国出口有望维持回升势头，看好出口相关产业链投资机会。2023 年9 月我国出口同比-6.2%，较 8 月回落幅度进一步收窄，环比 5%显著强于季节性。8 月以来我国对美出口超过东盟和欧盟成为最大出口地，对日韩出口环比显著改善，对越南和印度的出口增速大幅提升，对俄罗斯出口增速回落但仍维持高绝对数。整体看，7 月以来我国对美国、日韩等发达经济体的出口增速明显改善，对东盟地区出口小幅改善，但越南地区表现强劲，预计我国出口增速仍将维持回升势头。  传统产业出口稳健，高端装备/汽车/家电等出口边际改善较大。我国出口商品中电子行业海外收入占比高，而工程机械、汽车和家电行业海外收入占比明显提升。以电动车、锂电池和太阳能电池为代表的“新三样”商品前三季度同比增长 42%，占我国出口比重提升至 4.5%；新消费领域，我国跨境电商前三季度出口 1.3 万亿元，同比增长 18%。把对美国出口商品结构对应到一级行业，我国对美出口额较大的行业是机械设备、电力设备、家电、轻工制造、纺织服装和商贸零售等，在出口数据企稳回升的势头下上述行业或率先受益。  汽车产业引领我国高端制造出海，把握发达地区电动化产业趋势。2023 年我国汽车出口累计达 322 万辆，同比增 65%，欧洲出口占比超40%，相较 2022 年提升 11.2pct，成为我国最大汽车出口地。9 月新能源乘用车出口超 9 万辆，同比增 107%，环比增长 16%，占乘用车出口的 25.4%。对欧洲、亚洲出口中新能源车占比 45%左右，对北美洲、南美洲和非洲地区的出口以燃油车为主。截止 2023 年 8 月，对俄罗斯出口规模最大且同比增长 664%，新能源车方面，对西班牙、巴西出口量增长最快，而对比利时、泰国、英国和西班牙等国出口汽车规模较大，车企中比亚迪/奇瑞/长城出口量已超过 2022 年全年。  高端装备领域加码开拓海外市场，家电等出口优势产业维持高增长。我国高端装备领域呈现出开拓海外市场的战略趋势，从产品研发到销售服务体系多维度布局海外市场。高端装备领域整体海外收入占比提升，三一重工 2023H1 海外收入占比达 57%，较 2019 年提升 38.2pct。在新能源、算力等新兴需求显著提升背景下，我国相关领域公司收入规模有望提升。家电行业出口规模维持较高增速，9 月出口量达 3.5亿台，增长 23%，延续 2023 年 3 月以来的高增长趋势。  投资建议：看好出口转暖势头下高端制造、新兴科技和新消费领域投资机会。1、依托自身供应链优势，战略性出海的高端制造产业。推荐：汽车零部件（爱柯迪/常青股份/赛轮轮胎）/石化油服装备（杰瑞股份/海油工程/纽威股份）;2、全球数字化绿色化转型需求拉动的新兴科技产业。推荐：光通信（光迅科技/天孚通信）/机器人（鸣志电器）/风电（东方电缆/金雷股份）;3、受益海外需求回升和新消费趋势的传统优势产业。推荐：家电（美的集团/海信家电）/纺服零售（华利集团/名创优品）/跨境电商（小商品城/华凯易佰/安克创新）。  风险提示：欧美等发达经济体需求转弱；地缘政治冲突加剧。 [Table_Author] 报告作者 方奕(分析师) 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号 S0880520120005 苏徽(分析师) 021-38676434 suhui012865@gtjas.com 证书编号 S0880516080006 [Table_Report] 相关报告 北上资金的边际变化与选股风格 2023.10.18 防守反击：胜负手在高端装备和制造，反弹看金融 2023.10.13 科技股行情在高端装备和材料 2023.10.13 “防守反击”中布局高端制造和金融 2023.10.09 寻找 alpha：从实际库存和交易维度 2023.09.18 A股策略专题 策略研究 策略研究 证券研究报告 A 股策略专题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 11 目录 1. 出口增速企稳回升，对发达经济体出口明显改善 .............................................. 3 2. 传统产业出口稳健，高端装备/汽车/家电等出口边际改善较大 .................................. 4 2.1. 汽车出口同比大增，新能源车出口占比仍有较大提升空间 ................................ 6 2.2. 高端装备领域加码开拓海外市场，消费电子、家电等行业出口高增长 ...................... 8 3. 投资建议：看好出口转暖势头下的高端制造、新兴科技和新消费领域投资机会 .................... 9 4. 风险提示 ............................................................................... 10 A 股策略专题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 11 1. 出口增速企稳回升，对发达经济体出口明显改善 9 月出口增速企稳回升，对美出口稳健而对东盟出口回落明显。2023 年9 月我国出口同比回落 6.2%，相较 8 月出口额回落幅度进一步收窄，环比增长 5.0%，显著强于季节性。7 月我国出口增速为-14.3%，创近两年新低，随后 8 月出口降幅收窄至-8.8%，9 月延续降幅收窄势头。从出口地的结构看，9 月对美国出口 460 亿美元，同比-9.34%，对东盟出口 440亿美元，同比-15.82%。2023 年 8 月我国对美出口超过东盟和欧盟，成为最大出口地，7 月以来美国制造业 PMI 从 46 回升至 49，结束了从 2021年 3 月以来的下降趋势，且美国制造业库销比持续回落，整体需求稳健。预计我国出口增速仍将维持回升势头，出口相关产业链具备结构性机会。 图 1：8 月以来我国出口增速呈逐月回升态势，降幅显著收窄 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 我国对发达经济体出口整体改善，对越南等新兴经济体出口表现强劲。2023 年 9 月，我国对主要经济体的出口中，对俄罗斯出口增长 20.58%，保持较高绝对数，对日本、韩国出口环比 8 月改善最为明显。相较 7 月-14.3 -8.8 -6.2 -20-15-10-50510152025050010001500