通信设备及服务行业通信生命周期系列之光纤光缆篇：国内需求难以拉动，出口带来潜在增长

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title]2019.01.22 国内需求难以拉动，出口带来潜在增长 ——通信生命周期系列之光纤光缆篇 黄子健（分析师） 马天诣（分析师） 010-59312736 010-59312799 huangzijian@gtjas.com matianyi@gtjas.com 证书编号 S0880518100002 S0880518120002 本报告导读：4G 建设进入尾声，难以拉动光纤需求增长，短期可能会供大于求，5G 和出口可能带来潜在的增长空间。 摘要： [Table_Summary] 5G 可能带来潜在增长空间，发展中国家具备较大光网升级空间。 5G大带宽场景对传输光缆密度要求更高，芯数需要扩容。此外，由于 5G使用的频段高，基站数可能是 4G 时代 2-3 倍，5G 的光纤用量会比 4G多 16 倍。考虑到我国 4G 基站密度已很高，城区间距仅数百米，估计5G 光纤用量会是 4G 的 2-3 倍。从发展中国家现在的光网络建设情况来看，各类基础设施都相对滞后，具备相当大的升级潜力。而且随着更高教育和文化水平需求的增长，发展中国家的政府都会意识到网络基础设施建设的重要性，应会具备较高的潜在投资意愿。 光纤光缆产业短期供大于求。在我国，过去几年推动 FTTH 建设的核心力量是中国移动，其从 2015 年开始加大 FTTH 建设力度，维持了持续三年高增长的投入。而从 13/14 年三大运营商纷纷开始的 4G 网络建设则拉动了无线侧光纤光缆需求的高增长。另外，国内骨干网主要建设于 2000 年前后，光缆的理论使用年限为八年，现有网络使用年限已超过 15 年，需要更新，也部分拉动了过去几年的光纤增长。但时间拉到 2019 年，这三大拉动因素目前已有明显衰退。主要光纤光缆供给方产能集中投放。2019 年为过去几年光纤预制棒产能扩张周期集中投放的最后一年，往后由于行业需求的不明朗，厂商扩产预期也有所减弱。拥有光纤预制棒生产能力的主要上市公司的扩产计划都是按步骤实施的过程，不会一步、一年就实现，各家企业都会按照自己的节奏逐步来扩大产能，所以提供给光纤光缆市场的有效供给将会在需求短期走弱的背景下有较大克制。受益标的：长飞光纤（601869.SH）、亨通光电（600487.SH）、中天科技（600522.SH）、通鼎互联（002491.SZ）、烽火通信（600498.SH）、富 通 鑫 茂 （ 000836.SZ ）、 中 利 集 团 （ 002309.SZ ）、 杭 电 股 份（603618.SH）、特发信息（000070.SZ）、永鼎股份（600105.SH）风险提示：5G 建设不及预期、需求方过度集中。[Table_Invest]评级： 增持 上次评级：增持 [Table_subIndustry]细分行业评级 设备 增持 电信外包服务 增持 终端及渠道 增持 其他设备 增持 [Table_Report]相关报告 通信设备及服务：《5G 自动驾驶开启测试，全球首个 5G 电话打通》 2019.01.20 通信设备及服务：《工信部将发放 5G 临时牌照，中国移动与华为合作开通首例 5G 室内数字系统》 2019.01.14 通信设备及服务：《全新极简天面理念解决网络容量问题，北京成为 5G 车联网重点应用城市》 2019.01.07 通信设备及服务：《工信部政策频出加快 5G商用部署，华为预计年收入首破千亿美元》 2018.12.30 通信设备及服务：《11 月通信业运行情况发布，5G 基石铸就新时代产业》 2018.12.23 行业专题研究 通信设备及服务 股票研究 证券研究报告 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 13 目 录 1. 光纤光缆处于 5G 产业链之基础地位 .................................................... 4 1.1. 光纤光缆处于 5G 光网络建设之基础地位 ..................................... 4 1.2. 光棒-光纤-光缆产业链环节中核心环节在光棒 ............................. 4 2. 光纤光缆产业短期供大于求 .................................................................. 5 2.1. 2018 年三大运营商光纤光缆需求增速放缓 .................................... 5 2.2. 主要光纤光缆供给方产能集中投放 ................................................ 7 2.3. 2018 年下半年以来光纤光缆产量走弱，意味着短期供需过剩 .... 8 3. 5G 和出口可能带来潜在增长空间 ....................................................... 9 3.1. 5G 大带宽场景需要传输光缆扩容 ................................................... 9 3.2. 5G 大连接与低时延场景需要大量向边缘下沉的小基站，导致光缆布设更密 ................................................................................................... 11 3.3. 发展中国家具备较大光网升级空间 ............................................... 11 4. 受益标的 ................................................................................................. 11 5. 风险提示 ................................................................................................ 12 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 13 图标目录 表 1：2018 年移动光纤需求结构预计以 FTTH 为主 ................................................ 5 表 2：三大运营商光纤的集采数量 ............................................................. 5 表 3：主要厂商光棒产能（吨） ..............