苯乙烯月报：原油强势，苯乙烯冲高回落

能源化工组 李晶从业资格号： F0283948交易咨询号： Z0015498联系人 汪之弦wangzhix@wkqh.cn0755-23375123从业资格号：F03105184原油强势，苯乙烯冲高回落苯乙烯月报2023/10/08CONTENTSnMzQpNtMoPnNmPqMpRpQtP6MdN6MsQnNoMsRfQmNrReRnMrR9PpOnQNZnMnNNZpNuM1 月度评估及策略推荐月度要点小结◆ 现货与基差：基差先走强后走弱，面临国庆假期，故临近交割贸易商持货意愿偏差，月底基差大幅走弱。◆ 利润：苯乙烯利润走弱。EB下游利润偏差月底有所回升。◆ 开工：纯苯维持高开工，纯苯下游检修兑现，开工持续偏低。苯乙烯复产兑现，下游开工维持。◆ 库存：纯苯去库，库存偏低；苯乙烯累库不及预期，库存维持偏低，后续有累库预期。◆ 进出口：纯苯倒挂，进口窗口关闭。◆ 小结：苯乙烯港口累库不急预期，月内开工小幅回升，然整体库存仍然维持低位。月中，原油强势，叠加港口库存年底低点，盘面大幅走强，有纸货市场贸易商违约，盘面冲高回落。原油偏强，带动油化工整体估值抬升，现货基差大幅回落后，关注下游补库情况。纯苯下游酚酮、苯胺检修结束，开工预计有所回升，纯苯格局中期偏紧。预计10月苯乙烯维持震荡格局。产业链数据2期现市场基差、月差先强后弱图1：苯乙烯基差图2：苯乙烯纸货月差（月底-近一月）资料来源：五矿期货研究中心资料来源：五矿期货研究中心-1000-50005001000150020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年-400-20002004006008001000120014001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12019年2020年2021年2022年2023年3利润库存纯苯链：BZ估值回落，下游利润维持图3：纯苯-石脑油-150价差（美元/吨）图4：苯乙烯乙苯脱氢法利润（元/吨）图5：己内酰胺利润（元/吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心图6：苯酚利润（元/吨）图7：苯胺利润（元/吨）图8：己二酸利润（元/吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心-200-10001002003004005006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年-1500-1000-50005001000150020002500300035001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年-3000-2000-10000100020003000400050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年-4000-2000020004000600080001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年-2000-1000010002000300040005000600070001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年-3000-2000-100001000200030004000500060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年苯乙烯链：EB利润下跌，下游利润回升图9：苯乙烯乙苯脱氢法利润（美元/吨）图10：苯乙烯PO/SM法利润（元/吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心图11：EPS利润（元/吨）图12：PS利润（元/吨）图13：ABS利润（元/吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心-1500-1000-50005001000150020002500300035001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年-100001000200030004000500060007000800090001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年-5000500100015002000250030001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年-1500-1000-5000500100015002000250030001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年-100001000200030004000500060007000800090001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年纯苯库存低位图14：纯苯库存（万吨）图15：苯乙烯总库存（万吨）资料来源：隆众、五矿期货研究中心资料来源：隆众、五矿期货研究中心0510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年0102030405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年苯乙烯库存：累库不及预期图16：苯乙烯工厂库存（万吨）图17：苯乙烯华东港口库存（万吨）资料来源：隆众、五矿期货研究中心资料来源：隆众、五矿期货研究中心图18：苯乙烯华南港口库存（万吨）图19：苯乙烯港口库存（万吨）资料来源：隆众、五矿期货研究中心资料来源：隆众、五矿期货研究中心0510152025303540451月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年01234567891月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年0510152025303540451月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年05101520251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年苯乙烯下游库存图20：EPS工厂库存（万吨）资料来源：隆众、五矿期货研究中心图21：PS工厂库存（万吨）图22：ABS总库存（万吨）资料来源：隆众、五矿期货研究中心资料来源：隆众、五矿期货研究中心0.00.51.01.52.02.53.03.51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年02468101214161月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年20