汽车及零部件行业：发改委鼓励地方刺激汽车消费；福特、大众开展合作联盟

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2019 年 1 月 21 日 汽车及零部件 发改委鼓励地方刺激汽车消费；福特、大众开展合作联盟 行业动态 行业近况 上周沪深 300 指数上涨 2.4%，A 股汽车整车板块下跌 0.9%，汽车零部件板块上涨 0.3%。 个股方面：A 股方面，隆鑫通用以 7.6%的涨幅领涨，方正电机以6.8%的跌幅领跌。H 股方面，吉利汽车以 10.5%的涨幅领涨，比亚迪股份以 7.3%的跌幅领跌。 评论 发改委鼓励各地因地制宜促进汽车、家电消费。1 月 18 日，国家发展改革委、商务部、国家市场监管总局在北京联合召开优化市场供给促进居民消费电视电话会议，会上强调了着力扩大消费规模，包括因地制宜促进汽车、家电消费，有条件的地方要加大政策支持力度，满足人民群众对绿色智能新型汽车和家电的消费需求；推动农村消费提质扩容，支持优质工业品下乡。 全国保有量达 2.4 亿台，依然不乏增长潜力。近日，公安部网站发布统计数据，截至 2018 年底，全国汽车保有量达 2.4 亿辆，同比增长 10.5%。其中，私家车（私人小微型载客汽车）保有量达1.89 亿辆。从千人保有量的角度，2018 年中国千人保有量为 170台，远低于日、德（>600 台）和美国（>800 台）等发达国家的千人保有量。我们认为，中长期来看，随着基础设施的完善和用车环境的优化，中国车市依然拥有较大的增长潜能。 福特、大众展开“新四化”联盟。1 月 15 日，大众与福特汽车召开电话会，宣布成立全球联盟，展开广泛合作。战略联盟主要以技术和车型共享方式进行，实现成本分摊和效率提升，不涉及交互持股。具体合作内容方面，双方将共同为全球市场开发商用车车型和中型皮卡车型，新车型最早将在 2022 年上市。此外，双方还将在自动驾驶、出行服务和电动车型领域内的合作。 估值与建议 乘用车仍待调整，推荐处于新车周期的江铃汽车；零部件方面维持推荐华域、星宇、福耀、精锻、继峰。 风险 乘用车销量持续低于预期。 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2019E 2020E 比亚迪-A 推荐 65.00 24.3 23.9 潍柴动力-A 推荐 12.50 8.2 6.6 上汽集团-A 推荐 30.00 7.6 7.1 银轮股份-A 推荐 9.00 13.0 9.9 福耀玻璃-A 推荐 27.00 13.6 12.4 华域汽车-A 推荐 26.00 8.7 9.0 精锻科技-A 推荐 16.00 13.9 12.4 三花智控-A 推荐 17.20 18.8 16.8 比亚迪股份-H 推荐 70.00 20.9 20.5 潍柴动力-H 推荐 14.40 8.6 6.9 福耀玻璃-H 推荐 30.00 14.3 13.0 敏实集团-H 推荐 34.00 11.6 9.6 广汽集团-H 推荐 9.10 6.2 6.3 中金一级行业 可选消费 相关研究报告 • •是联盟更是交易，大众助力福特“新四化” (2019.01.16)•福 耀 玻 璃 -A | 拟 购 买 SAM 公 司 资 产 ； 培 育 新 的 增 长 点(2019.01.16)•电动汽车百人会：看好混合动力发展，碳交易使社会能源结构升级 (2019.01.15)•降本新思路 引发新矛盾 (2019.01.14)•汽 车 再 下 乡 提 供 板 块 催 化 剂 ； 补 贴 退 坡 成 为 市 场 焦 点(2019.01.14)•库存下降 价格下移 看好出口及新能源潜力 (2019.01.10)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 李凌云 奉玮 分析员 分析员 lingyun.li@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080517100001 SFC CE Ref： BMY306 wei.feng@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080513110002 SFC CE Ref： BCK590 607080901001102018-012018-042018-072018-102019-01相对值 (%) 沪深300 中金汽车及零部件 中金公司研究部: 2019 年 1 月 21 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 本周 A 股汽车整车板块下跌 0.9%，汽车零部件板块上涨 0.3%，沪深 300 指数上涨 2.4%，汽车整车跑输大盘 3.3 个百分点，汽车零部件跑输大盘 2.1 个百分点。从细分行业来看：乘用车板块下跌 1.3%，跑输大盘 3.7 个百分点；商用载货车上涨 0.2%，跑输大盘 2.2 个百分点；商用载客车板块上涨 0.6%，跑赢大盘 1.8 个百分点；汽车服务板块上涨 1.8%，跑输大盘 0.6 个百分点。 个股方面：A 股方面，隆鑫通用以 7.6%的涨幅领涨，方正电机以 6.8%的跌幅领跌。H 股方面，吉利汽车以 10.5%的涨幅领涨，比亚迪股份以 7.3%的跌幅领跌。 图表 1: 汽车行业细分板块涨跌幅 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 图表 2: 上周重点上市公司涨跌幅-A 股 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 -1.3 -0.9 -0.4 0.2 0.3 0.6 1.4 1.7 1.8 2.4 -1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.0乘用车 汽车整车 汽车与汽车零部件指数 商用载货车 汽车零部件 商用载客车 深证成指 上证综指 汽车服务 沪深300 1周涨跌幅(%) (%) -6.8% -5.9% -5.2% -4.8% -4.5% -4.2% -3.3% -3.0% -2.9% -2.8% -2.0% -1.7% -1.4% -1.2% -1.0% -0.2% 0.3% 0.7% 0.8% 0.9% 0.9% 1.1% 1.4% 1.8% 1.8% 2.7% 3.5% 4.2% 4.8% 5.4% 5.7% 7.6% -8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%方正电机 亚太股份 长鹰信质 双林股份 比亚迪 东风科技 广汽集团 中原内配 长安汽车 均胜电子 金龙汽车 万丰奥威 江淮汽车 宁波华翔 三花智控 宇通客车 长城汽车 精锻科技 隆基机械 上汽集团 天润曲轴 中国重汽 江铃汽车 银轮股份 福耀玻璃 威孚高科 广汇汽车 潍柴动力 星宇股份 华域汽车 大洋电机 隆鑫通用 中金公司研究部: 2019 年 1 月 21 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图表 3: 上周重点上市公司涨跌幅-H 股 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 -7.3% -5.1% -0.7% 0.8% 3.0% 3.3% 3.4% 3.8% 4.4% 4.8% 5.3% 5.5% 10.5% -10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%比亚迪股份 中升控股 广汽集团 敏实集团 永达汽车 福耀H 正通汽车 中国重汽 东风集团股份 潍柴动力 华晨中国 长城汽车 吉利汽车 中金公司研究部: 2019 年 1 月 21 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 图表 4: 汽车行业细分板块涨跌幅 指数