交通运输行业简评报告：23年冬春航季，总航班计划超2019年，国内航网质量优化

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 张功 交运行业首席分析师 SAC 执证编号：S0110522030003 zhanggong1@sczq.com.cn 张莹 交运行业研究助理 zhangying2022@sczq.com.cn [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  交通运输周报：1-9 月航司同比减亏增盈 1371.2 亿元，物流获“金九”增长势头平稳  交通运输周报：五年来最火黄金周，民航局鼓励国际航运市场加大运力投入  中秋国庆小长假交通出行再掀热潮，旅客数量增长亮眼 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 23 冬春航季将于 10 月 29 日起执行，根据 23 冬春航季时刻数据，国内航司航线每周航空运输总时刻量为 25.12 万个/同比+9.19%，较 19年增长 19.16%；国内航线同比持平，较 19 年同期+26%；国际和地区航线恢复至 2019 年的 80%。总时刻与国内时刻量均较 2019 年增长，国际和地区时刻量同比回升；由于疫情期间由国际和地区划分到国内的时刻重新转回国际和地区航线，导致国内航班时刻量减少，国际和地区航班量增长；未来国内航班供给量偏紧，供不应求抬升业绩，而国际和地区航线数量的反弹将会带来业绩新增量。 ⚫ 上市航司中，南方航空在国际和地区时刻数量最多，预计将受益于国际和地区航线的恢复。春秋航空航线中国际和地区航线占比最高，达到 12%，同比+11pct，体现了春秋航空国际和地区航线增长的修复，得益于春秋主营恢复程度较高的东南亚和东北亚航线。国际和地区时刻修复迅速，23 冬春航季国际和地区时刻量恢复至 2019 年同期的80%，恢复程度为 2019 年以来最高。国内航线时刻同比下滑，但相较于 2019 年均有增长，由于 2020-2022 年期间国际和地区航线时刻转为国内时刻，2023 年起国际和地区航线逐渐增加。 ⚫ 分区域来看，华东地区时刻量占比最高，西南地区增速最高，对比 2019年增长 25%，体现了西南地区的民航发展速度提升。成都、北京新机场启用后增速亮眼。北京大兴机场启用后，北京两场时刻总计为 1.35万，较 2019 年增长 11%。成都天府机场启用后，成都两场时刻总计为1.83 万，较 2019 年增长 72%，同比增长 19%。 ⚫ 一二级机场每周国内航线时刻总量：一级机场时刻量增长，推动航网质量优化。一级机场：46393 个/同比+2%，较 2019 年同期增长 11%；二级 A 类：77526 个/同比+2%，较 2019 年同期增长 9%；二级 B 类：40480 个/同比-1%，较 2019 年同期增长 19%。 ⚫ 投资建议：23 冬春航季国际和地区航线恢复迅速，伴随暑运航空出行量价齐升，预计三季度业绩修复可期，建议关注：春秋航空、吉祥航空、中国国航、南方航空、中国东航。 ⚫ 风险提示：海外出入境政策变化，油价、汇率大幅波动等。 -0.2-0.100.10.218-Oct29-Dec11-Mar22-May2-Aug13-Oct交通运输沪深300 [Table_Title] 23 年冬春航季，总航班计划超 2019 年，国内航网质量优化 [Table_ReportDate] 交通运输 | 行业简评报告 | 2023.10.19 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 冬春航季概览：国际和地区航线增长 23 冬春航季将于 10 月 29 日起执行，根据 23 冬春航季时刻数据，国内航司航线每周航空运输总时刻量为 25.12 万个/同比+9.19%，较 19 年增长 19.16%；国内航线同比持平，较 19 年同期+26%；国际和地区航线恢复至 2019 年的 80%。国内时刻量较 2019年均有增长，国际和地区时刻量同比回升；由于疫情期间由国际和地区划分到国内的时刻重新转回国际和地区航线，导致国内航班时刻量减少，国际和地区航班量增长；未来国内航班供给量偏紧，供不应求抬升业绩，而国际和地区航线数量的反弹将会带来业绩新增量。 图 1 23 年冬春航季时刻量（个/周） 资料来源：民航预先飞行计划管理系统，首创证券 2 上市航司集团情况 （1）整体情况，国际和地区时刻修复迅速，23 冬春航季国际和地区时刻量恢复至2019 年同期的 80%，恢复程度为 2019 年以来最高。 （2）国内航线：国内航线时刻同比下滑，但相较于 2019 年均有增长，由于 2020-2022 年期间国际和地区航线时刻转为国内时刻，2023 年起国际和地区航线逐渐增加。 南航：48382 个/同比-4%，较 2019 年同期增长 12%； 东航：40286 个/同比-3%，较 2019 年同期增长 6%； 国航：46726 个/同比+31%，较 2019 年同期增长 50%； 吉祥：6870 个/同比-6%，较 2019 年同期增长 12%； 春秋：6478 个/同比-22%，较 2019 年同期增长 28%。 （3）国际和地区航线占比来看：南方航空在国际和地区时刻数量最多，其次为国航和东航，预计将受益于国际和地区航线的恢复。从国际和地区航线在公司整体航线数量中占比来看，春秋航空占比最高，达到 12%，同比+11pct，体现了春秋航空国际和地区航线增长的修复，得益于春秋主营恢复程度较高的东南亚和东北亚航线。 主要航司国际和地区航线占比及变动情况如下： 南航：5.39%/同比+4pct，较 2019 年同期-9 pct； 东航：5.49%/同比+5 pct，较 2019 年同期-10 pct； 050,000100,000150,000200,000250,000300,00019夏秋19冬春20夏秋20冬春21夏秋21冬春22夏秋22冬春23夏秋23冬春国内国际和地区 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 国航：4.90%/同比+4 pct，较 2019 年同期-12 pct； 吉祥：5.79%/同比+4 pct，较 2019 年同期-17 pct； 春秋：11.94%/同比+11 pct，较 2019 年同期-17 pct。 图 2 23 年冬春航季内航国际和地区时刻（个/周） 资料来源：民航预先飞行计划管理系统，首创证券 图 3 南方航空国内时刻量（个/周） 图 4 南方航空国际和地区时刻（个/周） 资料来源：民航预先飞行计划管理系统，首创证券 资料来源：民航预先飞行计划管理系统，首创证券 05,00010,00015,00020,00025,00030,00019夏秋19冬春20夏秋20冬春21夏秋21冬春22夏秋22冬春23夏秋23冬春南航东航国航吉祥春秋-5%0%5%10%01000020000300