三季度经济数据点评-经济修复：背后的动力

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观快报点评 2023 年 10 月 19 日 相关研究 [Table_ReportInfo] 《出口延续改善 ——2023年 9月外贸数据点评》2023.10.14 《居民中长贷短期改善——9 月金融数据点评》2023.10.14 《核心 CPI 稳定——9 月物价数据点评》2023.10.14 [Table_AuthorInfo] 分析师:梁中华 Tel:(021)23219820 Email:lzh13508@haitong.com 证书:S0850520120001 联系人:李林芷 Tel:(021)23185646 Email:llz13859@haitong.com 经济修复：背后的动力 ——三季度经济数据点评 [Table_Summary] 投资要点：  三季度，经济呈现温和改善的趋势。8-9 月生产、消费和投资分项的增速均在改善，新兴行业生产、服务消费、基建投资等具体领域保持较高增速，对经济形成支撑。这一方面是由于 7 月政治局会议定调以来，降息、地产优化等稳增长政策逐步落地起效；另一方面是由于暑期消费旺盛、外需企稳回升等因素，国内外需求均有改善，带动经济持续修复。虽然年内实现经济增长目标的压力或并不大，但经济稳定、持续地修复，仍需要逆周期调节政策进一步支持。  风险提示：地产修复不及预期 宏观研究—宏观快报点评 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. GDP：三季度增速回升 ............................................................................................. 4 2. 生产：外需改善，服务业回暖 ................................................................................... 4 3. 消费：假期经济或有支撑 .......................................................................................... 6 4. 投资：基建回升，地产仍弱 ....................................................................................... 8 5. 政策仍需发力 ............................................................................................................ 9 宏观研究—宏观快报点评 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 GDP 当季同比（%） .......................................................................................... 4 图 2 历年三季度 GDP 季调环比（%） ....................................................................... 4 图 3 工业增加值同比（%） ........................................................................................ 4 图 4 历年 8 月工业增加值季调环比（%） .................................................................. 4 图 5 分行业工业增加值当月同比（四年年化平均，%） ............................................ 5 图 6 服务业生产指数：当月同比（%） ...................................................................... 5 图 7 就业人员调查失业率（%） ................................................................................ 6 图 8 社消零售总额当月同比（%） ............................................................................. 6 图 9 历年 9 月社消零售季调环比（%） ..................................................................... 6 图 10 商品零售和餐饮收入当月同比（%） ................................................................ 7 图 11 线上和线下消费当月同比（%） ........................................................................ 7 图 12 分行业限额以上社零当月同比（四年年化平均，%） ....................................... 7 图 13 居民收支当季同比（%） .................................................................................. 8 图 14 中国居民消费、投资和储蓄意愿（%）............................................................. 8 图 15 地产投资、制造业投资和基建投资当月同比贡献（%） ................................... 8 图 16 建筑业 PMI（%） ............................................................................................. 9 图 17 工业企业利润当月同比增速（%） .................................................................... 9 图 18 商品房销售额和销售面积当月同比（%）