信科移动(688387)天地互联伊始，低轨卫星潜力巨大

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 信科移动-U(688387) 空天地互联伊始，低轨卫星潜力巨大 王彦龙(分析师) 黎明聪(分析师) 010-83939775 0755-23976500 wangyanlong@gtjas.com limingcong@gtjas.com 证书编号 S0880519100003 S0880523080008 本报告导读： 移动通信设备引领者，受益 5G 份额逐步提升；空天地互联伊始，低轨发展潜力巨大；推动 NTN 标准落地，积极布局宽带卫星通信系统。 投资要点： [Table_Summary] 首次覆盖,目标价 10.82 元，给予增持评级。预测 2023-2025 年公司归母净利润预测为-4.58/0.48/5.00 亿元，对应 2023-2025 年 EPS 为-0.13/0.01/0.15元；考虑公司 5G 主设备份额有望回升，国内低轨产业发展迅速，公司可提供一系列宽带卫星通信产品，身位较为领先,我们给予公司 2023年 4.24x PS，对应目标价 10.82 元。 无线主设备陆续招采，受益 5G 份额逐步提升。中信科移动曾制定和引领了我国 3G 时代 TD-SCDMA 技术标准；5G 时代，自 2020 年起 5G 规模部署，公司份额逐年提升。2020 年中国移动 2.6/4.9GHz 主设备集采份额约占2.56%；2021-2022 年，份额已占历次各家运营商总招标量的 3%以上，尤其是 2023 年，公司在中国移动的 700M/2.6GHz 两个招标中份额分别为3.2%和 9%，较此前已有明显提升。2023 年 8-10 月份电信和联通合计有接近 95 万站的集采，有望带动行业景气回升。 低轨发展潜力巨大，参与标准制定地位领先。近年中国卫星网络集团向国际电联 ITU 申请了 12992 颗星；“G60 星链”也将实现 12000+颗卫星的组网，低轨规划潜力巨大。公司在 3GPP、ITU 等国际组织承担卫星通信立项，积极布局宽带卫星通信系统并完成 5G NTN 相关试验，并在近期参与的《卫星国际移动通信(IMT)未来技术趋势》正式获 ITU-R 立项，较好的显示公司在该领域的优势地位。 催化剂：低轨卫星招标进展顺利，5G 主设备赛道景气回升； 风险提示：低轨产业发展不及预期，5G 主设备价格竞争激烈。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 5,666 6,919 8,721 11,474 14,508 (+/-)% 25% 22% 26% 32% 26% 经营利润（EBIT） -1,073 -663 -421 76 612 (+/-)% 33% 38% 37% 118% 701% 净利润（归母） -1,184 -674 -458 48 500 (+/-)% 32% 43% 32% 111% 932% 每股净收益（元） -0.35 -0.20 -0.13 0.01 0.15 每股股利（元） 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 [Table_Profit] 利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 经营利润率(%) -18.9% -9.6% -4.8% 0.7% 4.2% 净资产收益率(%) -33.5% -9.7% -7.1% 0.7% 7.1% 投入资本回报率(%) -20.5% -7.6% -5.6% 0.9% 6.3% EV/EBITDA — — — 86.95 28.89 市盈率 — — — 528.90 51.27 股息率 (%) 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% [Table_Invest] 首次覆盖 评级： 增持 目标价格： 10.82 当前价格： 7.64 2023.10.18 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 5.01-8.84 总市值（百万元） 26,119 总股本/流通 A 股（百万股） 3,419/667 流通 B 股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 20% 日均成交量（百万股） 15.61 日均成交值（百万元） 115.09 [Table_Balance] 资产负债表摘要 股东权益（百万元） 6,852 每股净资产 2.00 市净率 3.8 净负债率 -47.70% [Table_Eps] EPS（元） 2022A 2023E Q1 0.00 0.00 Q2 -0.05 -0.03 Q3 -0.03 -0.03 Q4 -0.12 -0.07 全年 -0.20 -0.13 [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 5% -9% 29% 相对指数 6% -5% 29% 公司首次覆盖 -16%-3%10%23%36%49%2022-102023-022023-062023-1052周内股价走势图信科移动-U上证指数[Table_industryInfo] 电信运营/信息技术 股票研究 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 23 [Table_Page] 信科移动-U(688387) [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间： 2023.10.18 股票研究 信息技术 电信运营 [Table_Stock] 信科移动-U(688387) [Table_Target] 首次覆盖 评级： 增持 目标价格： 10.82 当前价格： 7.64 2023.10.18 [Table_Website] 公司网址 www.cictmobile.com [Table_Company] 公司简介 公司是从事移动通信国际标准制定、核心技术研发和产业化的唯一一家央企控股的高新技术企业。公司始终专注于移动通信技术的开发、应用、服务，面向 5G新生态、面向数字化转型，坚持自主创新驱动价值创造，持续掌握核心技术，打造移动通信领域的“创新高地”和“国之重器”。 [Table_PicTrend] 绝对价格回报（%） [Table_Range] 52 周内价格范围 5.01-8.84 市值（百万元） 26,119 [Table_Forcast] 财务预测（单位：百万元） 损益表 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入 5,666 6,919 8,721 11,474 14,508 营业成本 4,898 5,534 6,789 8,703 10,821 税金及附加 24 24 31 40 51 销售费用 377 365 462 608 769 管理费用 187 192 201 264 334 E