基金2017年四季报点评：金融占比仍很低

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Title] 相关研究 《激情一时 or 深情相拥？——论“煤飞色舞”》2016.01.07 [Table_AuthorInfo] 分析师:荀玉根 Tel:(021)23219658 Email:xyg6052@htsec.com 证书:S0850511040006 联系人:唐一杰 Tel:(021)23219406 Email:tyj11545@htsec.com 金融占比仍很低 ——基金 2017 年四季报点评 [Table_Summary] 核心观点： 核心结论：①以基金重仓股为样本，2017 年第四季度仓位有所上升，主板占比大幅上升至 65.1%，创业板占比 9.8%，继续回落至 13 年 Q2 水平，②银行占比仅 6.6%，相比沪深 300 低配最明显，达 10.3 个百分点，保险和证券占比为 6.8%和 0.5%，较沪深 300 分别低配 1.7 和 7.8 个百分点。③相比三季报，食品饮料、保险、家电、医药、地产占比上升明显，有色、电子、券商、建筑、电力占比下降明显。 目前基金 2017 年四季报已基本披露1，我们以基金重仓股为样本分析。 （1）17 年第四季度基金仓位整体微升。17Q4 普通股票型、偏股混合型、灵活配臵型（剔除掉打新基金）基金仓位分别为 87.1%、83.4%、64.4%，较 17Q3 末分别降 1.1、降 0.8、升 1.2 个百分点，仓位整体微升。 （2）板块特征：主板占比大幅上升。17Q4 基金重仓股中，主板占比65.1%，较 17Q3 上升 5 个百分点，已经连续六个季度回升；中小板、创业板占比分别为 22.3%、9.8%，环比分别降 2.2、3.0 个百分点，创业板已经回到 13 年 Q2 水平；港股占比 2.8%，全年比重稳定。 （3）行业特征2：金融、消费占比继续提升，周期、TMT 占比下降。依据 17 年 Q4 基金重仓股统计情况，相较 17Q3 食品饮料和家电占比明显上升，环比升 2.4、1.6 个百分点，电子元器件和有色金属行业明显下降，环比降 2.0、1.4 个百分点。具体来看，占比明显上升的行业有：食品饮料、家电、医药、房地产等；明显下降的行业有：电子元器件、有色金属、建筑、电力及公共事业等。相比 A 股自由流通市值的行业占比，大幅低配的行业有：银行、电力及公共事业、计算机、建筑等；大幅超配的行业有：食品饮料、家电、电子元器件、医药等。17Q4 仓位创 10 年以来新高的二级行业有玻璃、新能源设备与白色家电等，创 10 年以来新低的有中药生产、乘用车与 IT 服务等。金融地产板块仓位整体上升，除保险外仓位仍不高；消费板块中大幅加仓食品饮料与家电，减仓汽车；周期板块整体减仓，石油石化小幅加仓。 （4）持股特征：集中度继续上升。汇总基金重仓持股总体规模，17Q4持股规模前 10 及前 20 支个股所占整体重仓持股市值比例分别为 24.7%和34.8%，分别较 17Q3 大幅上升 6.4、6.9 个百分点，持股集中度大幅提升。基金重仓股中中国平安、伊利股份、五粮液市值占比依旧位列前三：中国平安 17Q4 整体持股规模为 277 亿元（3.96 亿股），较 17Q3 上升 82.9 亿元（0.38 亿股），伊利股份和五粮液 17Q4 持股规模分别为 242.8 亿元（7.54亿股）和 223.7 亿元（2.80 亿股），较 17Q3 提升 66.8 亿元（1.14 亿股）、66.4 亿元（0.02 亿股）。 风险提示：报告为基于基金定期报告的客观分析，所涉及的股票、行业不构成投资建议。 1依据 WIND 分类，我们采用已公布 17 年四季报的 1965 只普通股票型、偏股混合型以及灵活配臵型基金重仓股数据进行分析。报告所有历史数据均进行追溯调整 2行业分类：依据中信一级行业分类，对基金重仓股进行行业汇总，行业占比为基金仓位基础上的相对占比。 [Table_MainInfo] [Table_MainInfo] 策略研究 证券研究报告 策略季报 2018 年 01 月 23 日 策略研究 策略季报 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 四季度基金仓位整体微升，主板占比大幅上升 ................................................. 5 2. 消费占比继续上升，TMT 和周期占比下降 ....................................................... 6 3. 金融地产板块仓位整体上升，除保险外仓位仍不高 .......................................... 7 4. 消费板块中大幅加仓食品饮料与家电，减仓汽车 ............................................. 8 5. 周期板块整体减仓，石油石化小幅加仓 .......................................................... 10 6. TMT 板块整体减仓，仅传媒加仓 .................................................................... 11 7. 持股特征：集中度大幅上升 ............................................................................ 12 策略研究 策略季报 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 各类基金数量（只） ............................................................................................... 5 图 2 各类基金份额（亿份） ........................................................................................... 5 图 3 普通股票型和偏股混合型基金仓位变动情况........................................................... 5 图 4 2017Q4 基金仓位变化不大 ..................................................................................... 5 图