基金四季报分析：整体仓位稳中微降，主板持续获青睐，消费金融受追捧

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 基金研究 证券研究报告 基金季报 2018 年 01 月 24 日 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 《海通证券：基金规模数据报告（完整版)》2018.01.04 《海通证券：基金公司权益及固定收益类资 产 超 额 收 益 排 行 榜 （ 2018.1.4 ）》2018.01.04 《海通证券：基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜（2018.1.2）》2018.01.02 [Table_AuthorInfo] 分析师:陈瑶 Tel:(021)23219645 Email:chenyao@htsec.com 证书:S0850512070009 联系人:徐燕红 Tel:(021)23219326 Email:xyh10763@htsec.com 联系人:谈鑫 Tel:(021)23219686 Email:tx10771@htsec.com 基金四季报分析：整体仓位稳中微降，主板持续获青睐，消费金融受追捧 [Table_Summary] 投资要点：  仓位分析：权益类基金仓位稳中微降。整体来看，相较于 2017 年三季报数据，公募基金的整体仓位有小幅下降，使用加权平均方法计算的权益基金整体仓位 67.88%，较上季度下降 0.26 个百分点。考虑到 2017 年四季度市场波动带来的基金规模和股票仓位变化的影响，经测算，约 54.93%左右的基金进行了主动减仓，平均主动减仓水平为 0.71%。  重仓板块分析：主板持续获青睐，中小创配比再下降。截至 2017 年四季度末，在主动管理股混基金的重仓股中，投资主板的市值占比再次提升，刷新2015 年以来的新高。中小创板块方面，主动股混基金在中小板和创业板的布局比例均较去年三季度末继续下滑，其中创业板的配置比例减少幅度明显，同时也刷新了 13 年三季度末以来创业板块配置比例的新低。整体来看，机构投资者对于主板和中小创板块的配置比例持续拉大。而在沪港深基金中，港股仍然是这类产品的主要投资标的，且持有港股的市值占比较 17 年三季度末有所回升。  重仓股特征分析：白酒等消费龙头及金融股受追捧。从基金持股市值来看，白酒、白电等消费龙头受到市场追捧，例如五粮液、贵州茅台、格力电器等，而一些低估值的金融个股受欢迎程度也较高，例如中国平安、招商银行等。从机构持仓市值来看，集中度较前一季度有明显提升。另一方面，若从基金持股数量占个股流通股数量比例来看，重仓个股主题涉及分散，囊括医药、新能源汽车产业链、物流、OLED、电子商务等方向，板块集中于中小创。  重仓行业分析：食品饮料成为第一大重仓板块，电子元器件遭遇机构大幅减持。截至 2017 年四季度末，基金前 5 大重仓行业分别是食品饮料、医药、电子元器件、非银行金融和家电。从基金持股市值占比变化来看，四季度食品饮料、家电、非银行金融等行业获增持，电子元器件和有色金属等板块遭遇减持。而从四季度业绩排名靠前的主动股混基金持仓来看，主要涉及食品饮料、家电等消费以及“大金融”等板块。  权益规模排名前 20 公募管理公司：整体偏好食品饮料、医药等稳增长以及金融等低估值板块。食品饮料、医药、金融、电子元器件等板块受到权益资产管理规模靠前的公募管理公司（2017 年四季度末权益资产规模排名位居市场前 20）的广泛关注。  风险提示。本报告的内容为对 2017 年四季度基金季报的客观分析，所涉及的股票和基金均不构成投资建议。 基金研究 基金季报 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 仓位分析：权益类基金仓位稳中微降 ........................................................................ 5 1.1 仓位整体稳定，灵活策略混合型基金内部分化较大 ......................................... 5 1.2 中高和高仓位基金数量减少 ............................................................................. 6 1.3 五成多基金主动减仓，整体幅度不大 .............................................................. 6 1.4 小型基金仓位变化较大 .................................................................................... 7 2. 重仓板块分析：主板持续获青睐，中小创配比再下降 ............................................... 7 3. 重仓股特征分析：白酒等消费龙头及金融股受追捧 .................................................. 9 4. 重仓行业分析：食品饮料成为第一大重仓板块，电子元器件遭遇机构大幅减持 ..... 10 5. 权益规模排名前 20 公募管理公司：整体偏好食品饮料、医药等稳增长以及金融等低估值板块 ......................................................................................................................... 12 6. 风险提示 .................................................................................................................. 12 基金研究 基金季报 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 主动股混基金仓位分布图 .................................................................................... 6 图 2 四季度权益类基金仓位变动比例分布 .................................................................. 7 图 3 四季度权益类基金主动调仓比例分布 .................................................................. 7 图 4 2017 年四季度末基金持股在各个板块市值分布情况 .......................