全球风险监控周报第32期：美债长端利率回落，黄金价格波动率上升

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.10.17 美债长端利率回落，黄金价格波动率上升 ——全球风险监控周报第 32 期 本报告导读： 该报告对全球宏观经济和权益、债券、商品、外汇市场的风险进行监控，为投资者提供当前全球风险指标动态。 摘要： [Table_Summary]  全球宏观风险 上周（2023/10/9-2023/10/13）全球经济意外指数分化，中国、新兴市场、欧洲经济意外指数上行，日本、美国经济意外指数下行。美联储和欧洲央行缩表持续，美国银行存款净流出。OFR 金融压力指数下降。地缘政治风险指数上升。  全球市场风险 权益市场：巴黎 CAC40 指数、韩国综合指数、英国富时 100 指数波动率涨幅领先，俄罗斯 MOEX 指数、越南胡志明指数波动率跌幅居前。 债券市场：美债长端利率下行，收益率曲线倒挂程度增加。法国、德国 10Y 国债收益率波动率涨幅居前。 商品市场：COMEX 黄金价格波动率涨幅领先，金油比、金铜比、金银比上升。黄金公式倒算的黄金避险需求上升。 外汇市场：美元兑人民币波动率跌幅居前，美元兑卢比波动率涨幅居前。 跨市场比较：全球主要大类资产中，COMEX 黄金、巴黎 CAC40 指数波动率涨幅居前。全球大类资产相关性矩阵显示，标准普尔指数与英国富时 100 指数、德国 DAX 指数正相关性增强。  风险提示：全球央行货币政策超预期。 [Table_Author] 报告作者 王鹤(分析师) 010-83939832 wanghe027834@gtjas.com 证书编号 S0880523020003 [Table_DocReport] 相关报告 上周行业轮动模型表现较好，拥挤度模型规避了纺织服装 2.70%下跌幅度 2023.10.16 小市值风格占优，北向因子超额收益较好 2023.10.16 汇金增持给出明确信号，遇调加仓思路不变 2023.10.15 亚投行将启动《气候行动计划》 2023.10.11 美债长端收益率上升，人民币汇率波动率回落 2023.10.11 主动资产配置周报 大类资产配置研究 大类资产配置证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 11 [Table_Page] 大类资产配置季报 1. 全球宏观风险监控 1.1. 经济下行风险 全球经济意外指数分化，中国、新兴市场、欧洲经济意外指数上行，日本、美国经济意外指数下行。截至 10 月 13 日，全球主要经济体的经济意外指数分化，中国（-15.0 至-7.70）大幅上行，新兴市场（16.4 至16.9）、欧洲（-43.3 至-42.5）小幅上行，美国（59.7 至 51.2）小幅下行，日本（61.4 至 18.1）大幅下行。 图 1 全球经济意外指数走势分化 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 表 1 全球经济意外指数变化情况 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.2. 流动性风险 美联储和欧洲央行缩表持续。截至 10 月 11 日，美联储资产同比增速为-9.21%，前一周-9.17%；环比-0.05%，前一周-0.58%。截至 10 月 6 日，欧洲央行总资产同比增速-19.55%，前一周-19.79%；环比-0.13%，前一-1.06%。 美国银行业存款净流出。截至 10 月 4 日，美国商业银行存款周环比减少 124.38 亿美元，较前一周（增加 396.75 亿美元）下行。 OFR 金融压力指数下降。截至 10 月 11 日，OFR 金融压力指数-0.43，前一周-0.11。 (200.00)(150.00)(100.00)(50.00)0.0050.00100.00150.00200.002022-10-132022-12-132023-02-132023-04-132023-06-132023-08-132023-10-13花旗美国经济意外指数花旗欧洲经济意外指数花旗中国经济意外指数花旗日本经济意外指数花旗新兴市场经济意外指数 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 11 [Table_Page] 大类资产配置季报 图 2 美联储和欧央行缩表持续 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图 3 美国银行业存款净流出 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图 4 OFR 金融压力指数下降 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 -25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.00(8.00)(6.00)(4.00)(2.00)0.002.004.006.002022-10-112022-12-112023-02-112023-04-112023-06-112023-08-112023-10-11美国联储资产环比欧洲央行资产环比美联储资产同比（右轴）欧洲央行资产同比（右轴）-150,000.00-100,000.00-50,000.000.0050,000.00100,000.0016,800,000.0017,000,000.0017,200,000.0017,400,000.0017,600,000.0017,800,000.0018,000,000.00周度变化（右轴）美国:所有商业银行:负债:存款:季调(2.00)(1.00)0.001.002.003.004.002022-10-112022-12-112023-02-112023-04-112023-06-112023-08-112023-10-11OFR金融压力指数 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 11 [Table_Page] 大类资产配置季报 1.3. 地缘政治风险 图 5 地缘政治风险指数有所上升 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2. 全球市场风险监控 2.1. 权益市场 图 6 全球主要股票市场波动率部分上升 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。注：图中为滚动 30 日波动率 -1.00-0.500.000.501.001.502.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.002022-10-072022-12-072023-02-072023-04-072023-06-072023-08-072023-10-07周度环比周平均值（右轴）0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%2022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-10标普500东京日经225指数恒生指数沪深300指数欧洲STOXX50价格指数