消费行业周报：秋糖反馈符合预期，关注需求结构性修复

行业研究 行业周报 消费行业 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2023年10月16日 [table_invest] 超配 [Table_NewTitle] 秋糖反馈符合预期，关注需求结构性修复 ——消费行业周报（2023/10/09-2023/10/15） [Table_Authors] 证券分析师 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn 证券分析师 任晓帆 S0630522070001 rxf@longone.com.cn 联系人 陈宜权 chenyq@longone.com.cn 联系人 陈涛 cht@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] 相关研究 1.消费韧性犹存，静待信心及估值双修 复 — — 消 费 行 业 周 报（2023/10/02-2023/10/08） 2.千味央厨（001215）：大B复苏强劲，业绩实现高增——公司简评报告 3.中报催化，关注双节——食品饮料行业周报（20230828-20230903） [table_main] 投资要点： ➢ 食品饮料：①白酒：秋糖反馈符合预期，行业结构性分化。本次糖酒会参展企业超过4000家，参展企业数创近年来秋糖最高，但参展人气较今年春糖有所回落。秋季糖酒会反馈白酒动销符合预期，双节动销保持平稳。从不同价格带来看，高端酒整体需求稳定，地产酒延续景气，次高端有所好转。宴席场景延续较好表现，礼赠需求表现较弱。从回款来看，高端酒和强区域龙头回款表现较优，预计全年业绩确定性较高，次高端回款表现分化。从批价来看，双节前后批价整体保持平稳，波动较小。整体来看，在经济持续复苏的背景下，行业消费需求有望不断修复。目前板块估值较低，建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、金徽酒、口子窖、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘等。②大众品：（1）休闲食品：零食板块整体景气度较高，渠道分化明显，头部企业竞争激烈。行业大单品型生产型龙头替代、集中度提升逻辑鲜明，建议关注甘源食品、盐津铺子、劲仔食品。（2）速冻食品：关注速冻品B端需求趋势，建议关注安井食品、千味央厨。（3）乳制品：受益于原奶价格回落，乳企业绩弹性较高。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，低温赛道渗透率提升，地域型龙头有望打开空间，建议关注新乳业、一鸣食品等。 ➢ 农林牧渔：节后猪价持续下跌，产能去化或加速。节后生猪和仔猪价格持续回落，根据钢联数据，截至10月13日，生猪价格15.27元/公斤，周环比下跌2.74%。截至10月13日，7kg仔猪价格143.33元/头，周环比下跌10.95%。截至10月13日，自繁自养养殖利润-133.07元/头，外购仔猪养殖利润-208.09元/头。生猪和仔猪均亏损加剧，大部分养殖场进入亏损状态，资金压力较大。从淘汰母猪来看，截至10月13日，样本企业淘汰母猪价格10.54元/公斤，周环比下跌4.44%，目前猪价预期不高，养殖户亏损加深，淘汰母猪量有所增多。我们预计10月能繁母猪产能将延续去化趋势，四季度产能去化或加速。从需求来看，截至10月13日，样本企业屠宰量12.07万头，周环比下降3.32%，节后屠宰企业备货需求减弱。投资观点：我们认为，当前生猪供应充足，四季度消费旺季对猪价带动作用有限，猪价上涨动力不足，预计短期将延续震荡调整。节后生猪和仔猪均亏损加剧，淘汰母猪价格也出现明显回落，预计四季度产能将加速去化。当前生猪养殖板块估值处于底部位置，建议积极关注具有成本优势和规模扩张能力的牧原股份、温氏股份、华统股份。 ➢ 商社&美容护理：1）美容护理：随着国货品牌力、产品力、研发实力以及性价比不断提升，消费者对国货产品认知和需求不断加大。因此，我们认为，国货有望在双十一大促期间，凭借其积极营销策略以及高性价比的产品，在国产替代的浪潮下有望超预期渗透，建议关注华熙生物、上海家化以及珀莱雅。2）医美：医美进入传统旺季，需求有望持续回暖。合规化趋严、国产替代率提升的仍为医美赛道的主旋律，推荐关注医美产品线丰富的江苏吴中。3）酒店：头部酒店受益于连锁化率的提升以及单体酒店转型，基本面有望持续改善。当前板块估值处于相对底部，建议关注基本面优化带来的估值提升的头部酒店。 ➢ 风险提示：宏观经济的影响；自然灾害的影响；食品安全的影响；竞争加剧的影响；消费需求的影响。 -30%-20%-10%0%10%22-0922-1223-0323-0623-09食品饮料沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/9 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 正文目录 1. 本周观点：秋糖反馈符合预期，关注需求结构性修复 .................. 4 2. 主要消费品及原材料价格 ............................................................ 4 2.1. 食饮消费品价格 .......................................................................................... 5 2.2. 主要农产品价格 .......................................................................................... 5 2.3. 美容护理品牌行业跟踪 ................................................................................ 7 3. 行业新闻 ..................................................................................... 7 4. 风险提示 ..................................................................................... 8 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/9 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 图表目录 图 1 原箱飞天茅台出厂价及批价 ................................................................................................... 5 图 2 普五出厂价及批价 ................................................................................................................. 5 图 3 国窖 1573 出厂价及批价 ...................