ESG与社会责任投资系列研究（一）：新理念、新趋势，ESG投资概述

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo]金融工程研究 证券研究报告 金融工程专题报告 2018 年 01 月 15 日 [Table_Title]相关研究 [Table_ReportInfo] 《因子投资与 Smart Beta 研究（二）——2017 因子“奥林匹克”》2018.01.10 《海通金工年度总结——2017 市场表现与策略回顾》2018.01.07 《行业历史基本面和价格数据的应用分析》2018.01.04 [Table_AuthorInfo]分析师:冯佳睿 Tel:(021)23219732 Email:fengjr@htsec.com 证书:S0850512080006 分析师:宋家骥 Tel:(021)23212231 Email:sjj9710@htsec.com 证书:S0850516080001 ESG 与社会责任投资系列研究（一）——新理念、新趋势：ESG 投资概述 [Table_Summary]投资要点：  ESG 与社会责任投资。社会责任投资，即不以传统方法采用的财务状况、盈利水平 、 运 营 成 本 和 行 业 发 展 空 间 等 因 素 来 评 价 上 市 公 司 ， 而 是 将 环 境（Environmental）、社会（Social）和公司治理（Governance）等因素纳入投资的评估决策中的一种方法。认同社会责任投资理念的投资者认为，ESG 因子有助于提高对上市公司的分析能力，并在一定程度上提升企业财务估值和投资组合的回报。 进入 21 世纪后，随着全球资源紧缺问题的凸显，绿色金融的理念越来越深入人心，可持续发展迅速普及，全球 ESG 投资也进入了蓬勃发展的阶段。近年来，全球 ESG 资产管理规模快速增长，当前联合国责任投资原则组织（UN-PRI）签约机构的资产管理总规模已经超过 70 万亿美元。其中，最为主流的就是基于 ESG因子的投资方式。 ESG 投资方法论。ESG 投资的方法主要包括：正面筛选、负面剔除、ESG 因子整合考量、特定的可持续发展主题投资以及社会影响力和履行管理人职责的投资。目前，市场上较为主流的方式是 ESG 因子整合考量法，即对环境、社会和治理三个方面进行全面的评估后，形成 ESG 因子，将其作为评价上市公司的一个维度，融入传统的基本面分析或多因子模型中。 海外 ESG 因子评估框架。海外多家机构均开发了 ESG 因子的评估框架，比如汤森路透、MSCI 等。汤森路透将企业的 ESG 打分标准分成 3 个大类和 10 个主题，衡量公司在这之上的绩效、承诺和有效性，并从中挑选出 178 项关键指标进行打分，以一定权重将其加总为该企业的 ESG 得分。随后，汤森路透还会根据 23 项ESG 争议性话题对企业进一步评分，并对第一步中的 ESG 得分进行调整从而计算出该企业最终的 ESG 得分。 ESG 因子的特征。ESG 得分较高的股票具备高股息、高收益和低风险的特征。根据 MSCI 在 2007 年至 2017 年间的 ESG 数据，可将上市公司按 ESG 得分从小到大均分为 5 组（Q1-Q5）。ESG 得分最高的组合（Q5）相比 ESG 得分最低的组合（Q1）在净利润和股息率上都有着明显的优势。 MSCI 新兴市场领先指数（MSCI EMERGING MARKETS ESG LEADERSINDEX）由 24 个新兴市场的大中型企业组成，基准为 MSCI 新兴市场指数（MSCIEMERGING MARKETS INDEX）。该 ESG 指数共有 408 个成分股，接近基准指数成分股数量的 50%。在行业分布上偏重信息技术和金融行业，地域分布上投资于中国的占比最大。 MSCI 新兴市场 ESG 领先指数的业绩表现显著优于对应基准。2008-2017 年间，MSCI 新兴市场 ESG 领先指数除 2009 年小幅跑输基准以外，其他年份均表现更优，年均超额收益为 3.59%。此外，在最近 3 年、5 年和 10 年的时间周期内，MSCI 新兴市场 ESG 领先指数都具有更高的年化收益率、更低的年化波动率和最大回撤。 风险提示：海外与国内市场结构差异风险、因子历史表现在未来失效风险。金融工程研究 金融工程专题报告 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录1.海外 ESG 投资的发展历程 ........................................................................................ 51.1 海外 ESG 发展史 ............................................................................................. 5 1.2 全球 ESG 投资现状 ......................................................................................... 5 1.3 ESG 投资方法 .................................................................................................. 6 2.海外 ESG 因子评估框架 ............................................................................................ 62.1 汤森路透 .......................................................................................................... 7 2.2 MSCI ................................................................................................................ 8 3.ESG 因子的特征 ....................................................................................................... 93.1 高股息.............................................................................................................. 9 3.2 高收益.............................................................................................................. 9 3.3 低波动.........................