金融期货月度报告：降低权益类资产比例，继续布局国债资产

[Ta 金融期货重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title]降低权益类资产比例 继续布局国债资产 [Table_Rank]报告日期： 2018 年 2 月 1 日 [Table_Summary]★风险平价模型本月表现及下月权重： 1 月，风险平价股债商组合净值表现继续向好。自五月初组合净值表现见底以来，上行趋势的持续时间已经达到了 9 个月。从风险平价股债商组合的收益评价指标来看，从年初至今的最大回撤为 3.11%，整体回撤幅度较为有限，且已经完全恢复。而且由于本月的净值表现较好，夏普率和风险收益比的表现也继续向好。 在 2 月的资产配臵方案中，建议投资人可降低权益类资产的配臵比例，并尝试增加国债的配臵比例。 ★条件风险价值模型本月表现及下月权重： 1 月，其从年初至今的最大回撤为 2.81%，但本月的最大回撤仅有 0.77%。由于回撤幅度较小，本组合净值的表现依旧延续了上升的势头。 在 2 月的资产配臵方案中，建议投资人可降低权益类资产的配臵比例，并将资金配臵到国债和贵金属中。 ★Black-Litterman 模型本月表现及下月权重： 从 Black-Litterman 股债商组合的收益评价指标来看，由于 BL 组合净值表现在月中出现较大波动，其本月的最大回撤为 3.02%，但随后便收复该回撤幅度。由于本方案的年化波动率较高，相对适合风险厌恶程度较低的投资人。 在 2 月的资产配臵方案中，本模型已经将资金转换至对棉糖的配臵上。但如果市场发生重大事件，配臵权重将随着主观预期的变化而随时进行调整。 [Table_Analyser]李智祥 分析师（金融工程） 从业资格号： F3019326 Tel: 8621-63325888-1584 Email: zhixiang.li@orientfutures.com各组合净值势图 0.9811.021.041.061.0816/12/2717/01/2717/02/2717/03/2717/04/2717/05/2717/06/2717/07/2717/08/2717/09/2717/10/2717/11/2717/12/2718/01/27风险平价组合净值11.021.041.061.081.116/12/2717/01/2717/02/2717/03/2717/04/2717/05/2717/06/2717/07/2717/08/2717/09/2717/10/2717/11/2717/12/2718/01/27CVaR组合净值0.921.021.121.221.321.4216/12/3017/01/3017/02/2817/03/3117/04/3017/05/3117/06/3017/07/3117/08/3117/09/3017/10/3117/11/3017/12/3118/01/31BL组合净值[Table_Report] 月度报告——金融期货 月度报告 2018-02-01 2 期货研究报告 【行业研究】目录 1、资产配臵模型表现 ...................................................................................................................................................... 4 1.1、风险平价模型 ........................................................................................................................................................... 4 1.2、条件风险价值模型 ................................................................................................................................................... 5 1.3、Black-Litterman 模型 ................................................................................................................................................. 7 月度报告 2018-02-01 3 期货研究报告 图表目录 图表 1：风险平价股债商组合（16 年 12 月 27 日至今） .............................................................................................................. 4 图表 2：风险平价股债商组合收益评价指标................................................................................................................................. 4 图表 3：各标的对风险平价股债商组合的影响 ............................................................................................................................. 5 图表 4：风险平价模型权重变动 .................................................................................................................................................. 5 图表 5：条件风险价值股债商组合（16 年 12 月 27 日至今） ............................