有色金属行业周报：避险需求激增致金价暴涨，继续推荐金铝

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业定期研究 Table_ First| Table _Sum mar y 有色金属行业周报（10.9-10.13） 避险需求激增致金价暴涨，继续推荐金铝 投资要点： ➢ 贵金属：美联储鸽派纪要叠加巴以冲突升级，贵金属价格暴涨。本周，巴以冲突“黑天鹅”扰动市场，避险情绪推动黄金创出近7个月最大单周涨幅，伦敦金重返1900美元/盎司以上；同时，美国本周公布的9月PPI及CPI数据均超预期，意味着美国通胀依然顽固，但9月份美联储会议纪要显示偏鸽派，市场普遍接受“美联储将结束加息”的预期，因此贵金属价格将继续反弹。我们认为，美联储鸽派纪要叠加巴以冲突升级触发市场避险需求，贵金属价格将继续上涨；长期看，美国长期国债利率仍处于高位，高利率环境下经济下行压力将推动美联储降息落地，推荐黄金板块。个股：黄金建议关注中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、招金矿业(1818.HK)、银泰黄金（000975）、赤峰黄金（600988），弹性标的关注四川黄金（001337）、西部黄金（601069）等。 ➢ 工业金属：节后电解铝库存下降，铝价回升可期。当前电解铝产量处于历史高位，进口货源持续流入，假期巨量累库对市场形成持续的压力，因此高库存压制铝价。随着铝价的下跌，下游稍有补库，华南以及巩义地区库存开始下降，华东地区虽继续累库，但整体来看库存小幅减少；利润方面，氧化铝受检修及矿石供应偏紧等相关问题限制价格继续小幅上涨，煤炭价格小幅下跌，综合来看电解铝理论成本有所增加，同时本周电解铝价格下跌，导致利润空间略有缩紧。短期，重点关注西南地区枯水期限电停产动态；长期，供给不足叠加新能源需求，电解铝供给缺口支撑价格持续 上 行 。 个 股 ： 电 解 铝 关 注 中 国 铝 业 （ 601600 ） 、 云 铝 股 份（000807）、神火股份（000933）、天山铝业（002532）、中国宏桥（1378.HK）；铜矿关注铜陵有色（000630）、紫金矿业（601899）、洛阳钼业（603993）、西部矿业（601168）、金诚信（603979）、五矿资源（1208.HK）、北方铜业（000737）等。 ➢ 新能源金属：锂价下跌过快致碳酸锂阶段性短缺，锂价超跌修复式反弹。供给端，青海盐湖因季节性因素导致产量略有下滑，同时受前期碳酸锂价格持续下跌影响，外购矿锂盐厂出现成本倒挂而有所减产，预计总计影响约4000吨碳酸锂产量；需求端，下游及贸易商受“买涨不买跌”影响，入市采购积极性略有好转，国内碳酸锂阶段性短缺，锂价超跌反弹。中短期，锂盐价过快下跌导致矿盐价倒挂，引发锂盐产量阶段性收缩，但矿山并没有减产，需求端虽热门车型产量增加但也有减量车企，环比增加空间有限，预计平稳为主；长期看，需求仍然有望保持高增长，资源端勘探以及开发进展相对较慢，锂矿仍是电动车产业链的最优战略资产，具备投 资 价 值 。 个 股 ： 稳 健 关 注 ： 天 齐 锂 业 （ 002466 ） 、 中 矿 资 源（002738）、永兴材料（002756）、赣锋锂业（002460）；弹性关注：盛新锂能（002240）、雅化集团（002497）、融捷股份（002192）、江特电机（002176）。其他板块：低成本湿法项目利润长存，关注力勤资源（2245.Hk）、华友钴业（603799）。 ➢ 一周市场回顾：有色（申万）指数涨0.47%，跑赢沪深300。个股涨幅前 十 ： 江 特 电 机 （ 23.54% ） 、 宏 达 股 份 （ 19.68% ） 、 银 邦 股 份（16.49%）、融捷股份（14.61%）、东睦股份（12.03%）、吉翔股份（9.09%）、华峰铝业（8.76%）、锐新科技（8.41%）、永兴材料（8.26%）、中矿资源（7.75%）。 ➢ 风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美国终端利率超预期 有色金属 2023 年 10 月 14 日 Table_ First| Table _Ratin g 强于大市(维持评级) Table _Fi rst|Table _Cha rt 一年内行业相对大盘走势 1M 6M 绝对表现 -2.97% -14.10% 相对表现 （pct） -1.0 -4.1 团队成员 Table_ First| Table _Auth or 分析师 王保庆 执业证书编号：S0210522090001 邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn Table_ First| Table _Con tacte r 相关报告 【华福有色】20231007 周报：假期美非农超预期及美债上涨致大宗普跌，继续推荐金铝 【华福有色】20230923 周报：美元反弹大宗普跌，继续看多金铝铜锡 【华福有色】20230916 周报：国内经济指标边际改善，看好宏观政策刺激需求修复，推荐关注金铝铜锡 【华福有色】20230909 周报：支持性政策不断，看好“金九银十”需求修复，继续关注金铝铜锡 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 3,0005,0007,0009,000有色金属（申万)沪深300 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 正文目录 一、 投资策略：避险需求激增致金价暴涨，继续推荐金铝 .................... 1 1.1 贵金属：美联储鸽派纪要叠加巴以冲突升级，贵金属价格暴涨 ................. 1 1.2 工业金属：节后电解铝库存下降，铝价回升可期 ....................................... 1 1.3 新能源金属：锂价下跌过快致碳酸锂阶段性短缺，锂价超跌修复式反弹 .. 1 1.4 其他小金属：本波反弹或结束，稀土价格或维稳 ....................................... 2 二、 一周回顾：有色指数涨 0.47%，三级子板块中锂涨幅领先 ................. 3 2.1 行业：有色（申万）指数涨 0.47%，跑赢沪深 300 ................................... 3 2.2 个股：江特电机涨幅 23.54%，石英股份跌幅 10.36% ............................... 3 2.3 估值：锂板块当前盈利能力高而估值低位 .................................................. 4 三、 重大事件： ....................................................