传播文化行业2018年电影市场综述：票房回归稳定增长，政策推动渠道变革

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title]2019.01.14 票房回归稳定增长，政策推动渠道变革 ——2018 年电影市场综述 陈筱（分析师） 苗瑜（研究助理） 021-38675863 021-38032027 chenxiao@gtjas.com miaoyu@gtjas.com 证书编号 S0880515040003 S0880116090196 本报告导读： 2018 年国内实现票房 609.76 亿元，同比增长 9.1%，2019 年有望延续观影市场稳定增长；随着院线牌照的放开以及市场退出机制的实施， 2019 年院线整合或将开启。 摘要： [Table_Summary] 观影市场延续良性发展。2018 年国内实现净票房 565.73 亿元，同比增长 8.0%，观影人次达到 17.18 亿人次，同比增长 5.9%；低线城市票房贡献增加，三四线城市票房合计占比 41.2%，达近 5 年最高水平；银幕建设稳步推进，2018 年底国内银幕数达到 60646 块，同比增长 15.9%；院线集中度有所提高，前 5 院线票房占比达 46.1%，前10 院线票房占比达 68.9%，分别同比增加 1.9 和 1.2 个百分点。 国产电影爆款频出，进口片救场票房颓势期。前三季度国产电影表现亮眼，除《无双》之外，前 10 国产影片均集中上映于前三季度，尤其是《红海行动》《我不是药神》等影片，引致春节档及暑期档票房再创纪录；2018 年进口片整体票房体量受限，仅占全国总票房的38.8%，但进口爆款电影《毒液》《海王》等发力于第四季度，远超同期国产头部影片票房体量，带动国内票房回暖。政策再度加码，推动渠道变革。2018 年 12 月 11 日，国家电影局印发《关于加快电影院建设 促进电影市场繁荣发展的意见》，明确提出“到 2020 年，全国加入城市电影院线的电影院银幕总数达到 8 万块以上”的目标，预计平均每年银幕净增量为 10000 块左右，目标增速远高于原市场发展速度，单银幕产出拐点或将后延；同时，《意见》中提出放开院线牌照限制，对于长期管理不善、经营乏力的院线公司，将实行市场退出，头部院线与优质影投有望助力 2019 年院线整合。2019 年票房增长可期。2019 年春节档定档影片数量高达 14 部，达历年之最，市场关注度较高，有望开启年初票房爆发，同时《叶问 4》《寒战 2》《战狼 3》等口碑大作以及《摸金校尉之九幽将军》《刺杀小说家》等 IP 大作接力 2019 年票房增长；进口片中，有望引进的好莱坞预定档影片近 40 部，其中既包括《X 战警》《复仇者联盟 4》《冰雪奇缘 2》等口碑续作，也不乏《惊奇队长》《雷霆沙赞》等新英雄电影，影片类型丰富，良好的前作口碑以及广泛的受众范围有望保障2019 年进口片票房回升。投资建议：在 2019 年全年票房维持 10%左右稳定增长的背景下，推荐具备品牌效应和未来参与整合观影市场能力的横店影视等院线板块龙头公司，同时推荐档期内有重点影片上映且自身具备优质内容持续制作能力的光线传媒、北京文化等，受益标的包括万达电影、中国电影等。风险提示：市场风险、政策风险。[Table_Invest]评级： 增持 上次评级：增持 [Table_subIndustry]细分行业评级 广播电影电视业 增持 互联网新媒体 增持 广告 增持 [Table_Report]相关报告 传播文化业：《进口大片压阵，期待国产爆款》 2018.12.05 传播文化业：《板块分化，关注行业拓展空间可观的龙头个股》 2018.05.02 传播文化业：《2 月票房创全球记录，观影市场回暖显著》 2018.03.01 传播文化业：《创造历史，迎来转折》 2018.02.22 传播文化业：《大国效应初显，提升内核质量助力弯道超车》 2018.01.14 行业专题研究 传播文化业 股票研究 证券研究报告 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 24 目 录 1. 票房突破 600 亿，观影市场延续良性发展 ......................................... 3 1.1. 2018 年票房与观影人次实现稳增 ................................................. 3 1.2. 低线城市票房贡献上行，观影渠道下沉速度放缓 ...................... 3 1.3. 渠道持续扩张，银幕数量超 6 万块 .............................................. 4 1.4. 观影效率仍在低位 .......................................................................... 5 1.4.1. 上座率水平保持低位，单银幕产出继续下降 ....................... 5 1.4.2．放映业务毛利率持续下滑，非票业务改善收入结构 ............ 6 1.5. 院线市场有所集中，影投市场分散加剧 ...................................... 7 2. 国产电影爆款频出，进口片撑起下半场 ............................................. 8 2.1. Q1-Q3 国产电影表现亮眼，口碑引致全年票房增长 .................. 9 2.2. 进口片小年，单片体量显现，却为 Q4 观影市场主力 .............. 11 3. 政策加码，推动渠道变革 ................................................................... 14 3.1. 持续推进渠道建设，单银幕产出拐点或将后延 ........................ 14 3.2. 院线牌照放开，头部院线与优质影投助力行业整合 ................ 15 4. 2019 年票房增长可期，有望延续回稳增长 ...................................... 16 4.1. 春节档或开启票房爆发，“进口片大年”成票房保障 ................. 16 4.2. 2019 年国内观影市场预计净票房可实现 615 亿元以上 ........... 19 4.2.1. 路径一：票房=银幕数*单银幕产出 ..................................... 19 4.2.2. 路径二：票房=观影人次*票价 ............................................. 20 4.2.3. 路径三：前 10 分账片票房占比 .......................................