机械制造行业专题研究：先进制造业与现代服务业深度融合所孕育的机会

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2019.01.08 先进制造业与现代服务业深度融合所孕育的机会 黄琨（分析师） 胡刚（研究助理） 李阳东（研究助理） 021-38674935 021-38676673 021-38031653 huangkun010844@gtjas.com hugang@gtjas.com liyangdong@gtjas.com 证书编号 S0880513080005 S0880118020039 S0880118090003 本报告导读： 通过分析历年中央经济工作会议，发现其核心强调和首要工作安排内容将为二级市场带来结构性机会。2018 年底，中央经济工作会议指出了全新的方向。 摘要： [Table_Summary]  中央经济工作会议对二级市场有较强的指导意义。①中央经济工作会议强调的内容和来年首要任务安排是关键信息，其指明了来年的投资方向，其中蕴含了未来的结构性机会；②中央经济工作会议历年重点工作安排具有非常强的连贯性，来年首要任务安排的变化将带来非常大的边际变化；③中央经济工作会议召开时点与板块性机会启动时点存在时间差，即相关行业的具体政策存在迟滞，但不会太长。  2018 年中央经济工作会议首提“推进先进制造业与现代服务业深度融合”。①中央经济工作会议 2015 年~2017 年连续 3 年将供给侧改革作为来年首要的工作内容；②2018 年中央经济工作会议来年首要工作安排发生变化，将“推动制造业高质量发展，推动先进制造业和现代服务业深度融合”作为 19 年工作的核心内容。  推动高质量发展是供给侧改革的一脉相承。①中国经济过去增长主要是靠资本投入带来的数量型增长，但边际效应递减，未来经济增长将主要依托效率提升；②推动高质量发展是供给侧改革的一脉相承，而推进先进制造业与现代服务业深度融合和去产能分别是其实现方式，殊途同归；③推进先进制造业与现代服务业深度融合的核心含义在于挖掘新市场和提升生产效率，5G、人工智能、工业互联网、物联网是核心方向。  投资建议：我们梳理了机械行业里 5G、人工智能、工业互联网和物联网等重点领域，其中物联网行业的智能燃气表（NB-IoT）子行业是目前正发生巨大变化，并迅速在上市公司产生业绩的领域。重点推荐：金卡智能；受益标的：威星智能、先锋电子。  风险提示： 智能燃气表推广低于预期，燃气表行业更新低于预期。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_Report] 相关报告 机械制造业：《逆周期调节加强与基建托底预期相互印证，铁路设备优先受益》 2019.01.06 机械制造业：《动力电池进入头部争霸，租赁商壮大助力 AWP 快速增长》 2019.01.01 专用设备制造业：《京东方OLED项目公告，国内设备商加速突破》 2018.12.26 机械制造业：《SEMI 下调全球半导体设备支出预期，铁路设备景气度回升》 2018.12.23 机械制造业：《主流电池厂商纷纷扩产，IEA预计原油 19Q2 前转为供不应求》 2018.12.16 行业专题研究 机械制造业 股票研究 证券研究报告 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 14 目 录 1. 核心逻辑 ................................................................................................. 3 2. 回顾历史：中央经济工作会议对二级市场投资有较强的指导意义 . 3 2.1. 中央经济工作会议：未来政策走向的风向标 .............................. 3 2.2. 过去 3 年中央经济工作会议的政策主线：供给侧改革 .............. 3 2.2.1. 供给侧改革的诞生：于 15 年 11 月在中央财经领导小组第十一次会议首次提出 ................................................................................ 3 2.2.2. 供给侧改革的定调：2015 年中央经济工作会议的 5 个强调 4 2.2.3. 2016~2018 年，供给侧改革成为中央经济工作的主线 ........ 4 2.3. 过去 3 年，供给侧改革带来二级市场的结构性牛市 .................. 4 2.4. 总结：中央经济工作会议为来年投资指明方向 .......................... 6 3. 2018 年中央经济工作会议剑指何方：推动高质量发展 .................... 6 3.1. 会议的 3 个强调和首要工作内容 .................................................. 6 3.2. 回顾先进制造业与现代服务业深度融合提法的诞生 .................. 7 3.3. 推动高质量发展或将成为相当长段时间的经济工作主线 .......... 7 4. 推动高质量发展是供给侧改革的一脉相承 ......................................... 8 4.1. 推动高质量发展是唯一的方向 ...................................................... 8 4.2. 去产能和推进先进制造业与现代服务业深度融合殊途同归 ...... 8 4.3. 推进先进制造业与现代服务业深度融合的含义 .......................... 9 5. 投资建议：重点推荐物联网之智能燃气表（NB-IoT） .................... 9 5.1. 重点推荐金卡智能：物联网智能燃气表龙头，制造业与服务业的深度融合 .................................................................................................... 9 5.1.1. 借助硬件份额布局软件服务，制造业与服务业深度融合 ... 9 5.1.2. 燃气表无线化趋势提速，更新大潮下物联网表需求有望爆发 10 5.1.3. 产品升级、成本优化，业绩将稳步增长 .............................. 11 5.2. 受益标的：先锋电子、威星智能 ................................................ 12 5.2.1. 先锋电子：NB 表推广较快，试挂超 2 万台 ...................... 12 5.2.2. 威星智能：超声计量技术领先