棉花年度报告:酷暑寒冬砺棉市,沐雪深耕待春来

软商品 重要事项:本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成交易建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺,见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title]酷暑寒冬砺棉市,沐雪深耕待春来 [Table_Rank]走势评级: 棉花:震荡 报告日期: 2018 年 12 月 31 日 [Table_Summary] ★ 棉花基本面分析及行情展望 国际市场方面—— 全球棉花消费可能高估,USDA 在上半年继续下调消费预估的可能性较大,产需缺口预估料继续收窄;上半年市场对全球下年度种植面积的关注度将加大,全球棉花扩种的预期也将增加国际棉价的压力,若无天气异常,上半年棉市面临压制作用较大。随着棉花供应及消费面利空的释放,下半年行情或好于上半年,2019 年 ICE 全年波动区间预计在 66-90 美分/磅,需密切关注中国政策面的动态及中美贸易形势变化。 国内市场方面—— 18/19 年度国内供应预期充足,因进口预期增加,即便无抛储,社会库存也仅小幅去化,郑棉或难现单边大涨行情。 2019 年上半年,经济下行压力及中美贸易争端对出口负面影响的继续体现,棉花需求料难有明显改善,尤其在一季度,棉价将维持弱势。若 3 月 1 日中美谈判有成果,则 3 月后市场或开始改善;若中美继续恶化,则价格可能进一步下挫;同时也需关注国储轮入轮出政策方面动态。经过上半年的消化,下半年供应压力或有缓解,而随着低价成本资源的消耗,市场需求被迫逐渐转向更高价成本资源(如进口棉、手摘棉、兵团高价棉),资源使用成本逐步抬升,郑棉有望震荡上涨。 2019 年上半年郑棉预估区间 14000-16000,期价在 15500-16000将遭遇较强套保卖压。一季度料弱势震荡,二季度或有转机,需关注中美贸易谈判进展,需警惕中美恶化的风险。下半年郑棉预期震荡上涨,需关注政策面动态、警惕宏观金融经济风险。 ★ 投资建议 建议上半年轻仓、区间波段交易为主,区间下沿位置可尝试逢低做多远期合约。下半年建议以谨慎偏多思路为主。套利方面,近远月合约间反套思路为主。 ★ 风险提示 宏观经济金融风险、政策风险、天气风险。 [Table_Analyser]方慧玲 资深分析师(软商品) 从业资格号: F3039861 Tel: 8621-63325888-4100 Email: huiling.fang@orientfutures.com 棉花期货主力合约走势图(元/吨、美分/磅) 606570758085909514,00015,00016,00017,00018,00019,00020,00018/0118/0118/0218/0318/0318/0418/0518/0518/0618/0718/0718/0818/0918/1018/1018/1118/1218/12美分/磅元/吨郑棉主力收盘价ICE期棉主力收盘价(右轴)年度报告——棉花 软商品-棉花-季度报告 2018-12-31 2 期货研究报告 【行业研究】 目录 1、 2018 年内外棉市冲高回落,演绎倒 V 型反转 ........................................................................................................................... 5 2、 国际棉花市场基本面情况 ............................................................................................................................................................... 6 2.1、 美国 .................................................................................................................................................................................................... 6 2.1.1、 美棉产量质量双双下滑,下年度种植面积有小幅增长的可能 ................................................................................... 6 2.1.2、 美棉出口明显放缓 出口需求或还将下调 ...................................................................................................................... 7 2.2、 印度 .................................................................................................................................................................................................... 9 2.2.1、 18/19 年度印度棉产量下滑,供需面偏紧........................................................................................................................ 9 2.2.2、 印棉 MSP 大幅上调,下年度印度棉种植面积或稳定小增 ........................................................................................ 10 2.3、 全球 ..........................................................................................................................................................................

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综合
2019-01-17
东证期货
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