2018供需平衡 煤价一波三折（能源化工）

研发报告 / 动力煤 2018 供需平衡，煤价一波三折 一、供应篇 2016 年以来，在供给侧改革持续推进以及能源消费需求拉动下，煤炭行业化解过剩产能任务基本完成，产业集中度和规模进一步提高，优质产能占比进一步提升。2018 年计划削减煤炭产能 1.5 亿吨，由“总量性去产能”转变为“结构性去产能、系统性优产能”。 1、供给侧改革成果显著 2016 年，煤炭产能退出 2.9 亿吨，2017 年产能退出超过 2.5 亿吨，累计完成 5.4 亿吨。2018 年预计退出超过 1.5 亿吨。而历年实际关停产能都会高于年初计划值，18 年即便不超计划，也累计去产能 6.9 亿吨，占去产能前 42 亿吨的 16.42%。 2017 年底，煤矿数量下降到 7000 多处。前十家企业产量占 43%；优质产能比重提高，大型矿井产量占76%；西部产能占比提高。 即便从当前时点开始新建产能，5 年左右的建设周期也保证产量不会快速释放。在供给增量有限的背景下煤炭行业可保持一定的景气度。 2、2018 年供给侧改革主基调有所转变 2018 年，供给侧改革主基调有所转变，煤炭行业从总量去产能转变为结构性去产能，“一刀切”现象有所好转，保供应同步提上主要议程，2018 年预计去除落后产能 1.8 亿吨，但同时在优质产能释放上加快速度。 2018 年截至 7 月底，已退出煤炭产能 8000 万吨左右，完成全年任务 1.5 亿吨的 50%以上；全国 30 万吨以下的煤矿比 2015 年底减少 2800 多处，下降大概 50%，120 万吨及以上的大型现代化煤矿增加了 200 处左右，大型现代化煤矿已成全国煤炭生产的主体，行业供给质量和效率在大幅提升。 据国家统计局数据，2018 年 10 月份，全国原煤产量 3.05 亿吨，同比增长 8%，基本持平于 9 月份原煤产量；1-10 月份，全国原煤累计产量 28.99 亿吨，同比增长 5.4%，增幅较 9 月份上涨 0.3%。10 月份原煤产量继续超预期回升，增速回归上升通道，不仅扭转市场对原煤产量的继续收缩预期，而且体现出坑口产出弹性较大、保供能力可控性较强的特点。 2018 年，预计全年理论新增产量在 1.5 亿吨左右，但是考虑到环保限产等影响因素的存在，实际新增产量约 1 亿吨左右，全年产量 35.5 亿吨左右，预计增速 3%左右。 3、产能集中化，优质化 《2018 年煤炭化解过剩产能工作要点》提出：适当提高南方地区煤矿产能退出标准，更多发挥北方优质先进产能作用：去产能将导致产量逐步向主产省份集中。首先，前期去产能的主力在非主产省份。2016~2017年实际去产能完成前五位的省份分别为宁夏（7004 万吨）、山西（4590 万吨）、河南（4400 万吨）、贵州（3856 研发报告 / 动力煤 万吨）以及四川（3407 万吨）。除山西外，其余几个省份均非主产省份，而陕西、内蒙古去产能仅 2311 万吨以及 1140 万吨。但是新增产能大多在主产省份。 截止 2018 年 6 月，西部六省(晋陕蒙甘宁新)生产产能占全国比例约 70.5%（17 年 6 月占比约 68%），在建产能中西部六省占 83%（17 年 6 月占比约 80%），随着在建产能的投产西部六省产能占比会进一步提高。现自供给侧改革去产能以来，具备安全生产许可证等证照齐全的生产煤矿产能首次出现回升，由 17 年底的 33.36亿吨上升至 18 年 6 月的 34.91 亿吨。分省份来看：山西：产能增量 4325 万吨；内蒙：产能增量 780 万吨；陕西：产能增量 2354 万吨；新疆：产能增量 8270 万吨。煤炭主产区中产量均同比增长，18 年 1-10 月份，陕西增长 14.5%，其中 10 月份增长 14%；内蒙古同比增长 11.4%，其中 10 月份增长 12.9%；山西增长 2.4%，其中10 月份增长 13.3%。陕西、内蒙、新疆等西部产煤大省产量增速显著高于全国平均增速。 根据能源局公告，截至 2018 年 6 月底，安全生产许可证等证照齐全的生产煤矿 3816 处，产能 34.91 亿吨/年；已核准（审批）、开工建设煤矿 1138 处（含生产煤矿同步改建、改造项目 96 处）、产能 9.76 亿吨/年，其中已建成、进入联合试运转的煤矿 201 处，产能 3.35 亿吨/年。 具体细分来看，生产煤矿产能分布方面，产能大多集中在 100-500 万吨，合计产能规模 14.36 亿吨，占比达到 43.04%；1000 万吨以上超大型煤矿产能规模合计 6.15 亿吨，占比达到 18.45%；30 万吨及以下小型煤矿产能规模合计 2.82 亿吨，占比为 8.45%。建设煤矿产能分布方面，1000 万吨以上超大型煤矿产能规模 1.58 亿吨，占比为 14.92；100 万吨以上规模 6.65 亿吨，占比达到 62.61%；30 万吨及以下小型煤矿建设产能 0.93 亿吨，占比仅为 8.76%。从单井生产建设规模来看，生产煤矿矿井 85 万吨/座，建设煤矿矿井 92 万吨/座，相比增长 7 万吨/座，规模化程度有所提高。 4、进口政策从严，进口量同比增加 近三年来国内进口煤量的增速较快。2016 年起开始执行的供给侧改革，煤炭内产供给出现大幅度下滑，供应有限而下游需求仍有增长，煤炭行业供需格局持续紧张，进口煤的补充作用更加突出。2017 年进口总量达到 2.71 亿吨，同比增加 6.1%，占国内产量 7.9%；2018 延续增长势头，1-10 月进口总量 2.52 亿吨，同比增加 11.5%。 2018 年，总体上看，我国仍然将继续严格执行煤炭进口调控各项政策措施，加强进口煤质量监管，规范煤炭进口秩序；但是具体而言，为保证电力需求，稳定市场价格，在价格可控的范围内，对于直供电厂的进口可能会有一定的放松，预计 2018 年煤炭进口增速有所放缓，总量与 2017 年基本持平。 2019 年，由于预计国内优质产能释放加速，产量增加，国内供需环境将逐步由紧平衡向宽松转变，对进口煤的收紧政策可能再度重启，进口量可能较 2018 年略有下降或基本持平。 5、2019 年煤炭供给预测 自 2016 年 2 月《国务院关于化解煤炭行业过剩产能实现脱困发展的意见》发布以来，经过两年多的时间，各大煤企对高成本和低效矿井已基本完成淘汰，累计去除产能 5.7 亿吨，已完成“十三五”全国煤炭产能退出任务的 71%，预计未来两年仅需完成约 1.5 亿吨的去产能任务。 2019 年全球宏观经济增速或将放缓，预计 2019-2020 年煤炭市场总体呈现供需双弱局面，供需缺口将进一步收窄，整体仍维持供需平衡态势。供给：未来新增产能主要来源于新建矿井陆续建成投产，预计 2019-2020年原煤产量分别为 37.05 亿吨、37.58 亿吨，同比分别增长 2.0%、1.4%。