2023年9月经济数据预测：经济持续修复

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.10.08 经济持续修复 ——2023 年 9 月经济数据预测 [Table_Guide] 本报告导读： 预计 9 月经济动能继续回升。生产小幅回落，制造业、基建投资维持韧性，汽车消费略有回落，地产投资和销售企稳，出口动能边际改善；CPI、PPI 同比继续回升；社融同比增速小幅提升，M1-M2 剪刀差有所收窄。 摘要： [Table_Summary]  实 体经济数据预测： 1） GDP： 预计 Q3GDP 同比增长 4.3%，两年平均同比增长 4.1%，显示经济持续修复，前三个季度 GDP 同比增速 5.0%。 2） 生产：PMI 生产大幅回升，预计 9 月工业增加值同比增长 4.3%，高基数下较上月回落 0.2 个百分点。 3）投资：PMI 房建指数逆季节性回升、商品房销售企稳，地产投资有望企稳，制造业、基建投资维持韧性，预计 1-9 月固定资产投资累计同比3.3%。 4） 消费：服务消费方面，暑期结束出行有所降温，但依然好于 2022年同期；商品消费方面，汽车消费略有回落，地产销售底部企稳。政策效果尚未完全体现，预计同比增长 4.3%。  价 格数据预测： 1）CPI：服务价格继续修复，食品价格相对稳定，油价边际支撑。本月同比将继续回升，预计 9 月 CPI 同比升至 0.2%（前值 0.1%），环比 0.5%，略高于季节性，核心 CPI 预计升至 0.9%。 2）PPI：逆周期政策升温带动工业品价格环比回升，9 月 PMI出厂价格指数和主要原材料购进价格指数继续回升（53.5%、59.4%），预计 9 月PPI 同比增速升至-2.1%（前值-3.0%），环比回升至 0.6%（前值 0.2%）。  金 融数据预测： 1） 新增信贷：预计 9 月信贷新增规模约为 3 万亿元，创历史同期最高。从结构来看，预计企业短贷与票融新增7000亿元，企业中长贷新增 14000亿元，居民短贷新增 4500 亿元，居民中长贷新增 4500 亿元。 2） 新增社融：预计 9 月新增社融约 4 万亿元，同比多增近 5000 亿元。社融存量同比增速为 9.1%，较 8 月回升 0.1 个百分点。除了信贷外，预计整体政府债券净融资约 10000 亿元，为社融回升的主要推动力之一。 3） M1、 M2 增速：预计 9 月 M1 同比增速回升，约为 3%，较 8 月 M1同比回升 0.8 个百分点。地产政策优化后，预计信贷投放边际加快，预计 9 月 M2 同比回升至 11%，M1-M2 剪刀差较 8 月（8.4%）收窄至 8%。  贸 易数据预测： 外需小幅回暖，可比国家出口动能边际改善，预计 9 月出口增速-9.1%；9 月进口增速为-4.8%。贸易顺差为 650 亿美元。  风 险提示：经济内生动力恢复不及预期。 [Table_Author] 报告作者 董琦(分析师) 021-38674711 dongqi020832@gtjas.com 证书编号 S0880520110001 曹金丘(分析师) 021-38676666 caojinqiu027700@gtjas.com 证书编号 S0880523010001 刘姜枫(研究助理) 021-38031032 liujiangfeng028686@gtjas.com 证书编号 S0880123070128 韩朝辉(研究助理) 021-38038433 hanchaohui@gtjas.com 证书编号 S0880121120065 [Table_Report] 相关报告 国庆假期国内消费与全球大事件 2023.10.08 劳动力降温趋势被打断 2023.10.07 美国补库动能蓄力 2023.09.24 楼市新变化 2023.09.17 个税政策调整的影响与展望 2023.09.10 宏观月报 宏观研究 宏观研究 证券研究报告 宏观月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 7 目 录 1. 实体经济数据预测 .................................................................................... 3 2. 价格数据预测............................................................................................. 4 3. 金融数据预测............................................................................................. 4 4. 贸易数据预测............................................................................................. 5 5. 风险提示 ..................................................................................................... 6 宏观月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 7 1. 实体经济数据预测 1、 GDP：预计 Q3 同比增长 4.3%，两年平均增速 4.1% 三季度经济持续修复，同比预计低于 Q2，主因在于基数的抬升，两年同比预计好于 Q2。预计二季度 GDP 同比增长 4.3%，两年平均增速 4.1%，两年平均增速显示经济持续修复。前三个季度同比增长 5.0%，符合 GDP 增长目标。 2、 生产：预计 9 月同比增速 4.2%。 （1）8 月 PMI 生产为 52.7%，较上月再度回升 0.8 个点。（2）从高频指标看，汽车全钢胎开工率、石油沥青装置开工率、螺纹钢开工率等指标较上月维持韧性。（3）综上，预计 8 月工业增加值同比增长 4.2%，高基数下较上月回落 0.3 个百分点。 3、 投资：预计 1-9 月累计增速 3.3% （1）房地产：9 月房屋建筑 PMI 逆季节性大幅回升，地产投资有所好转；8 月商品房销售有所企稳，30 大中城市商品房销售同比下降 24.0%，9 月 30大中城市商品房成交面积有所回暖。预计 1-9 月累计同比增速-8.9%。 （2）制造业：9 月制造业 PMI 较上月小幅回升，需求端重回荣枯线以上，两大价格指数再度回升、工业企业利润同比大幅转正。预计 1-9 月制造业投资累计增速 6%。 （3）基建：9 月土木工程 PMI 维持高位，石油沥青装置开工率等高频指标反映基建动能整