聚烯徑年报（能源化工）

研发报告 / 聚烯烃 2019 年聚烯烃年报 一、2018 年聚烯烃走势回顾 图 1:LL&PP1901 合约走势 资料来源:WIND 资讯 银河期货能源化工事业部 一季度：相对于年前对新料替代回料、外盘装置投产延迟、下游需求后滞带来节后补货以及季节性消费旺季的向好预期，年后却在需求不及预期、社会库存高位以及伴随着套保商的涌入展开了降价去库存的下跌行情。 二季度：从盘面走势上来看，经历了 4 月上中旬的窄幅震荡之后，4 月下旬至 5 月中旬期间，得益于上游装置集中检修的影响，现货供应偏紧，另外受增值税从 5 月 1 日起开始下调 1%的政策影响提升了下游买气，现货呈现放量成交，LL&PP 价格涨势强劲；5 月中旬至 6 月上中旬，LP 强弱表现分化。PP 由于受到甲醇和丙烯原料端的成本支撑、MTO 装置检修预期、库存压力有所缓解的影响下表现相对坚挺，LL 由于需求淡季、进口增量显著、社会库存压力较大的影响下价格弱势下行；6 月中下旬 LL&PP 在上游检修装置逐渐复产、下游利润不佳原料购买力不足、中美贸易战升级影响国内塑料制品出口消费的影响下价格大幅回落，市场对后市的心态较为悲观。 三季度：7 月份 PE 在人民币贬值、进口利润倒挂、进口量不及预期以及农膜旺季消费预期下强势上涨，PP 得益于社会库存偏低、甲醇价格上涨带来成本支撑走强价格也呈现上涨势头，同时，套保盘的积极参与也抽紧了市场流动性，造成市场货源偏紧的局面；8 月份随着人民币汇率的逐渐稳定，PE 进口压力仍存，原料涨价下游利润被打压，绝对价格高位对消费产生抑制作用，8 月中旬 LL 和 PP 价格冲高回落；9 月随着旺季到来下游开工率进一步提升，下游为中秋和国庆的节日储备提前备货，下游的逢低补货对价格起到支撑，PP 粉粒80008500900095001000010500110002018/1/162018/1/312018/2/152018/3/22018/3/172018/4/12018/4/162018/5/12018/5/162018/5/312018/6/152018/6/302018/7/152018/7/302018/8/142018/8/292018/9/132018/9/282018/10/132018/10/282018/11/122018/11/272018/12/12LL01.DCEPP01.DCEPP:甲醇、丙烯单体上涨、库存去化、MTO装置检修预期LL:需求淡季 进口增量库存压力旺季消费预期节前补货需求套保抽紧现货流动性震荡下行止跌企稳震荡上涨大幅下跌原油、单体大跌、非标品库存积压、季节性需求转弱、中间商甩货需求不及预期社会库存高企套保商涌入降价去库存 研发报告 / 聚烯烃 料价差的一度缩小也刺激的 PP 粒料的消费，9 月聚烯烃价格重心抬升。 四季度：四季度的走势跟原油的走势呈现较强的联动性，十月上旬由于国庆期间原油价格大涨、国内降准和减税的利好氛围刺激下期货大涨，上游出厂价格顺势上涨，PP 由于节前部分贸易商预售，节后部分装置突发检修，导致现货供应偏紧，成交火爆，价格接连上行，并触及了今年的价格最高点。但是好景不长，之后随着上游检修装置的逐渐重启，原油、单体价格的大幅崩塌，非标品受制的库存压力价格大幅下行，加之塑料制品加工企业订单走弱的影响，价格大幅下行。 二、2019 年表需预测 图 2:17-18 年聚烯烃年度表需平衡表（预测） 年份 产能 国内产量 进口量 出口量 净进口 表观消费 LLDPE 2017 779.00 703.07 303.00 3.86 299.14 1002.21 2018 809.00 633.81 440.6 3.48 437.12 1070.93 2019 976.00 700.00 475.00 4 471.00 1171.00 PE 2017 1717 1556 1180 24 1155 2711 2018 1829 1586 1416 23 1393 2979 2019 2066 1710 1500 23 1477 3187 PP 2017 2115 1978 482 34 448 2426 2018 2239 2098 482 35 447 2545 2019 2560 2210 530 37 493 2703 增速 年份 产能 国内产量 进口量 出口量 净进口 表观消费 LLDPE 2017 6.13% 9.56% 15.93% -36.62% 17.18% 11.73% 2018 3.85% -9.85% 45.41% -9.84% 46.13% 6.86% 2019 20.64% 10.44% 7.81% 14.94% 7.75% 9.34% PE 2017 5.02% 7.34% 18.65% -18.05% 19.79% 12.31% 2018 6.52% 1.96% 20.01% -4.98% 20.54% 9.87% 2019 12.99% 7.79% 5.95% -1.08% 6.06% 6.98% PP 2017 8.82% 11.83% 5.15% 21.74% 4.07% 10.31% 2018 5.86% 6.07% -0.05% 2.12% -0.21% 4.91% 2019 14.31% 5.34% 9.96% 6.29% 10.24% 6.20% 资料来源: 银河期货能源化工事业部 1、2018 年线性国产负增长，PP 国内产量增速同比下降 2018 年国内聚乙烯产量增速下降，线性国产量呈现负增长，这主要由于国内新增产能少，以及今年国内全密度装置多转产低压所致。2018 年，国内聚乙烯装置新增产能 112 万吨，分别为二季度投产的中海油惠州二期项目，涉及产能 30 万吨的线性和 40 万吨的低压，以及三季度投产的陕西延长石油，涉及低压产能 42 万吨，线性产能全年仅新增 30 万吨，产能增速低，除此之外，由于独山子石化、延长中煤全密度装置从 3-4 月份开始长期排产低压，另外中煤榆林、蒲城能源、神华包头也在今年的二、三季度普遍转产低压，导致 2018 年线性产量损失显著，而聚乙烯从整体的检修量上来看也大幅高于往年，2018 年聚乙烯整体检修量预计在 177 万 研发报告 / 聚烯烃 吨，环比增加 50%。聚丙烯方面，2018 年主要新增两套装置，分别是中海油惠州二期 40 万吨以及延长石油 25万吨，另外，去年底投产的神华宁煤产量在今年 1 季度释放，检修量方面与去年大致持平，因此，国内的 PP产量增速主要来自新增产能的