综合金融行业蚂蚁消金增资点评：蚂蚁消金增资，看好公司消费信贷发展

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.10.07 蚂蚁消金增资，看好公司消费信贷发展 ——蚂蚁消金增资点评 刘欣琦(分析师) 孙坤(分析师) 021-38676647 021-38038260 liuxinqi@gtjas.com sunkun024098@gtjas.com 证书编号 S0880515050001 S0880523030001 本报告导读： 蚂蚁消金拟二次增资至 230 亿，主要原因是进一步承接两家小贷公司花呗、借呗业务，看好公司增资后消费信贷业务的稳健发展。 摘要： [Table_Summary]  事件：2023 年 9 月 28 日，传化智联发布公告，表示拟与蚂蚁集团、渝富华贸、杭金数科、舜宇光学、鱼跃医疗和博冠科技以共计人民币45 亿元，认购蚂蚁消金新增注册资本共 45 亿元。本轮增资完成后，蚂蚁消金的注册资本将由原来的 185 亿元升至 230 亿元。 点评：  蚂蚁消金增资原因是为了进一步满足资本金要求，承接信贷业务。蚂蚁消金此次实施的是第二次增资，此前第一次增资注册资本从 80亿增加至 185 亿，此次由 185 亿元增至 230 亿元。此次增资意在进一步承接两家小贷公司的花呗、借呗业务，根据公司之前招股书披露，蚂蚁集团的信贷总余额达到 2.1 万亿，消费信贷余额 1.7 万亿，如此大的体量蚂蚁消金的注册资本远远不够，因此公司做了二次增资。  增资后资本金增至 230 亿元，新国有股东进入股东格局。未来本轮增资完成后，蚂蚁消金注册资本将由 185 亿元增至 230 亿元，新增股东渝富华贸（实控人为重庆市国有资产监督管理委员会）持股比例将达 4.041%，成为蚂蚁消金第七大股东。增资股东持股比例基本不变，其他股东持股比例略有稀释。本轮增资后，第一大股东仍为持股 50%的蚂蚁集团，第二到第十的股东分别为杭金数科（持股 10%）、舜宇光学（持股 6%）、传化智联（持股 5.01%）、鱼跃医疗（持股 4.99%），原持股 5.221%的第三大股东南洋商业银行下降至第四位，持股2.783%的宁德时代降至第十位。  增资有利于蚂蚁消金信贷业务开展，看好公司业绩增长。根据我们测算，公司注册资本增至 230 亿元后，考虑消费金融牌照 10 倍杠杆及联合贷不低于 30%出资比例，公司自有资金参与的最大可放贷余额可达到 7666 亿，在促消费大环境的影响下，消费金融部分利好政策推出，消费金融行业增速有望提升。此轮增资打开了公司消费信贷放贷规模的增长空间，促进公司信贷业务发展。  投资建议：蚂蚁消金增资背后反映了消费信贷业务的快速发展，建议关注平台类金融科技企业投资机会，推荐奇富科技。  风险提示：监管政策收紧。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 综合金融《AIGC 时代来临，智能投顾空间广阔》 2023.09.26 综合金融《银保新政引导高质量发展，仍建议增持头部券商》 2023.09.24 综合金融《指数回暖助力增长，行情向好空间可期》 2023.09.19 综合金融《政策效果有望逐步显现，建议增持非银板块》 2023.09.17 综合金融《支付交易量稳健，经济企稳利好增长》 2023.09.17 行业事件快评 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 综合金融 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 表 1：蚂蚁消费金融增资前前十大股东 股东名 认缴注册资本金（亿元） 增资前 股权比例 增资金额（亿元） 增资后注册资本金（亿元） 增资后 股权比例 蚂蚁集团 92.500 50.00% 22.500 115.000 50.00% 杭金数科 18.500 10.00% 4.500 23.000 10.00% 舜宇光学 11.100 6.00% 2.700 13.800 6.00% 南洋商业银行 12.008 6.49% / 12.008 5.22% 传化智联 9.269 5.01% 2.255 11.523 5.01% 鱼跃医疗 9.232 4.99% 2.246 11.477 4.99% 渝富华贸 / / 9.295 9.295 4.04% 国泰世华 8.000 4.32% / 8.000 3.48% 博冠科技 6.187 3.34% 1.505 7.692 3.34% 宁德时代 6.400 3.46% / 6.400 2.78% 数据来源：传化智联公司公告，国泰君安证券研究 表 2：推荐标的估值表 证券代码 证券简称 股票价格（港元） EPS P/E 评级 2023/10/06 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 3660.HK 奇富科技 60.30 13.48 14.17 16.62 4.10 3.91 3.34 增持 数据来源：wind，国泰君安证券研究 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 4 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门