A股市场运行周报第98期：“市场底”继续构造进行时 保持耐心遇调加仓

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.10.07 “市场底”继续构造进行时，保持耐心遇调加仓 ——A 股市场运行周报第 98 期 本报告导读： 节前最后一周市场交投稍显清淡，主要宽基指数多数震荡整理。展望后市，“市场底”仍在继续构造并逐步完善中，A股有望在调整结束后迎来一轮可观的金秋行情。配置方面，建议继续持有当前中线仓位，在回测前低时积极加仓。行业配置方面，券商、地产仍是本轮行情的“节拍器”，医药板块底部结构完整，建议继续关注。TMT“三剑客”在短线上有一定操作空间，但中线底部结构仍需等待。 摘要： [Table_Summary]  节前最后一周（2023-09-25 至 2023-09-28）行情概况：（1）主要指数：市场交投稍显清淡，指数多数震荡整理。其中，科创 50 与中证 1000分别上涨 0.56%、0.40%；上证 50、沪深 300、上证指数、深证成指、创业板指、中证 500 分别下跌-1.72%、-1.32%、-0.70%、-0.68%、-0.47%、-0.14%。（2）板块观察：行业分化较小，医药领涨市场。医药行业录得涨幅 2.52%；非银行金融、房地产、食品饮料与有色金属行业均录 2%以上跌幅。（3）市场情绪：市场交投较为清淡，三大合约升水收盘。沪深两市日均成交额 0.72 万亿元，整体表现较为清淡。截至周四，IF、IH 和 IC 主力合约基差分别为 11.48 点、3.51 点和 4.23点。（4）资金流向：两融余额保持稳定，北向资金净流出。最新余额数据（09 月 27 日周三）为 1.61 万亿元；融资买入占比为 8.06%。节前最后一周北向资金净流出 100 亿元：医药、电子、传媒、机械、基础化工分别净流入 25.61、18.63、10.19、6.13、3.69 亿元；非银行金融、食品饮料、通信、计算机、有色金属分别净流出-35.36、-25.34、-23.08、-18.22、-13.11 亿元。（5）量化“黑科技”：主要指数估值基本合理，创业板指位于估值底部。动态估值布林带模型显示，主要市场指数估值均处于合理区域，其中创业板指估值仍处于极端底部区域；下跌能量模型显示，市场主要指数下跌能量处于正常水平，尚未触发下跌信号。  行情归因：（1）存量首套房贷利率开始下调，带动购房者情绪效应明显。（2）10 年期美债利率持续上升，或拖累美股表现。（3）8 月工业企业利润由降转增，政策持续推动企业盈利修复。  下周行情展望：节前最后一周（9 月 25 日至 9 月 28 日），市场交投稍显清淡，主要宽基指数多数震荡整理。展望后市，依据国庆长假期间外盘尤其是香港股市表现，预计节后 A 股市场有“回踩”可能。但我们认为，监管层的强力呵护和下方“长期趋势线”的支撑是大盘最大的保障。整体上看，“市场底”仍在继续构造并逐步完善中，A 股有望在调整结束后迎来一轮可观的金秋行情。配置方面，建议继续持有当前中线仓位，在回测前低时大胆“见兔撒鹰”、积极加仓。行业配置方面，券商、地产仍是本轮行情的“节拍器”，医药板块底部结构完整，建议继续关注。TMT“三剑客”目前属于大跌之后的技术性反弹，在短线上有一定操作空间，但中线底部结构仍需等待。  风险提示：量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。 [Table_Author] 报告作者 廖静池(分析师) 0755-23976176 liaojingchi024655@gtjas.com 证书编号 S0880522090003 朱惠东(研究助理) 0755-23976176 zhuhuidong028682@gtjas.com 证书编号 S0880123070152 [Table_DocReport] 相关报告 上周业绩超预期模型表现较好，超额收益1.21% 2023.09.27 10Y 美债收益率波动率显著上升 2023.09.26 8 月绿电同比增长 13% 2023.09.26 日本 10Y 国债收益率波动率上升 2023.09.25 海外风险偏好持续下行，美股表现承压 2023.09.25 被动资产配置周报 大类资产配置研究 大类资产配置证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 11 [Table_Page] 大类资产配置周报 1. 行情概况 1.1. 主要指数：市场交投稍显清淡，指数多数震荡整理 节前最后一周（2023-09-25 至 2023-09-28）市场交投稍显清淡，主要宽基指数多数震荡整理。其中，科创 50 与中证 1000 分别上涨 0.56%、0.40%；上证 50、沪深 300、上证指数、深证成指、创业板指、中证 500分别下跌-1.72%、-1.32%、-0.70%、-0.68%、-0.47%、-0.14%。 图 1：节前最后一周科创 50 与中证 1000 录得上涨 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.2. 板块观察：行业分化较小，医药领涨市场 节前最后一周市场各个行业间表现分化较小。医药行业领涨，录得涨幅2.52%；非银行金融、房地产、食品饮料与有色金属行业跌幅靠前，均录2%以上跌幅。从细分板块来看，节前最后一周通讯工程服务行业与 CRO概念涨幅靠前，均录得 6%以上涨幅。 图 2：节前最后一周中信一级行业分化较小 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 11 [Table_Page] 大类资产配置周报 图 3： 通讯工程服务、互联网媒体与照明电工及其他行业表现优异 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图 4：医药相关概念表现亮眼 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注：本图梳理了“Wind 热门概念板块” 节前最后一周涨跌幅，并剔除了连板指数、打板指数、首板指数等非行业概念类指数。 1.3. 市场情绪：市场交投较为清淡，三大合约升水收盘 节前最后一周沪深两市日均成交额 0.72 万亿元，整体表现较为清淡。截至周四，IF、IH 和 IC 主力合约基差分别为 11.48 点（升水率 0.31%）、3.51 点（升水率 0.14%）和 4.23 点（升水率 0.07%）。 图 5：市场交投较为清淡，两市成交量略有回暖 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 11 [Table_Page] 大类资产配置周报 图 6：IF、IH 和 IC 三大合约升水收盘 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图 7：两 市涨跌互现 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.4. 资