有色与新材料专题报告（铝）：未来地产用铝几何？

有色与新材料团队 研究员： 沈照明 021-80401745 Shenzhaoming@citicsf.com 从业资格号：F3074367 投资咨询号：Z0015479 李苏横 0755-82723054 lisuheng@citicsf.com 从业资格号：F03093505 投资咨询号：Z0017197 郑非凡 zhengfeifan@citicsf.com 从业资格号：F03088415 投资咨询号：Z0016667 张远 zhangyuan@citicsf.com 从业资格号：F03087000 投资咨询号：Z0019399 2302803303801151351551752022/112023/032023/07中信期货贵金属指数中信期货有色金属指数2020 03-31 中信期货研究|有色与新材料专题报告（铝） 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 2023-9-14 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 未来地产用铝几何？ 摘要： 开工端主要用到的是钢铁、水泥等材料，铝材用量较少，主要用在模板、吊篮等，因为铝模板理论上可以重复使用 200-300 次，逐步进入存量市场，多为租赁使用。竣工端铝材用量较多，主要在门窗、幕墙以及部分装修环节。 2022 年至今，地产端表现较为疲软，在“金融 16 条”、“三支箭”、“保交楼”等前期政策托底下，竣工端数据改善最为明显，同时“认房不认贷”政策出台速度显著超预期，高能级城市多数能从中受益，考虑到先行指标新开工面积等数据的表现，预估2023-2027 年房屋竣工面积增速分别为 16%/8%/-5%/-3%/-1%，竣工面积分别为10/10.8/10.3/10/9.9 亿平方米。 地产端用铝量近年来约占中国电解铝产量的 25%，近年来建筑用铝量约在 900 万吨左右，利用竣工面积求得的单平用铝量在 0.01 吨/平方米。预计 2023-2027 年地产端用铝量分别为 1000/1080/1030/995/985 万吨。 2023 年-2027 年，铝模板侧的年新增铝用量从 2023 年的 43 万吨下滑到 2027 年的31 万吨，复合增长率-8%。铝模板新增用铝量在建筑用铝端占比较少。 2023-2027 年，门窗端用铝量增速逐步缩小，总用铝量在 2027 年达到 345 万吨，2023-2027 年复合增长率 5.8%。 2023-2027 年，随着商业建筑逐步饱和，预计幕墙端年用铝量见顶回落，年用铝量在 2027 年达到 164 万吨，2023-2027 年复合增长率-2.2%。 2023-2027 年，得益于渗透率的提升，预计 2027 年集成吊顶端年用铝量达到 71 万吨，复合增长率 10.9%。 风险因素： 竣工表现不及预期、单平用铝量减少。 本文从地产用铝总量视角，以及开工端和竣工端部分用铝环节视角，分别对地产用铝量进行了测算。 报告要点 中信期货有色与新材料专题报告（铝） 2/15 目录 摘要： ............................................................................................................................................................................................. 1 一、 房地产开发周期 .................................................................................................................................................................... 3 二、 地产用铝总量 ........................................................................................................................................................................ 4 2.1 地产表现 .................................................................................................................................................................................. 4 2.2 地产用铝 .................................................................................................................................................................................. 5 三、 模板用铝 ................................................................................................................................................................................ 5 3.1 模板介绍 .................................................................................................................................................................................. 5 3.2 铝模板用铝量测算 ...........................