沥青期货季报

请务必阅读最后重要事项 第1页 作者：能源化工研究中心 隋晓影 执业编号：F0284756 (从业) Z0010956 (投资咨询) 联系方式：010-68578690/suixiaoying@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年9月10日星期日 成本驱动下 沥青运行重心逐步上升 —— 沥青三季度行情回顾与四季度展望 从成本端来看，宏观复苏预期叠加原油市场维持供应缺口将持续推升油价估值，中长期仍认为油价运行重心将逐步抬升，但短期宏观面复苏仍不稳固且面临不确定性，而原油供需矛盾也有边际弱化的可能性，均会成为未来潜在的抑制油价上涨的因素。 从沥青的供需面来看，国内稀释沥青进口显著回升，地炼沥青原料问题无障碍，沥青供给持续增长，在需求支撑下，9-10 月份沥青供给预计仍将维持高位，但年底前沥青供给将有所回落。而进入 9 月份以后，随着天气的好转，公路项目进入施工期，沥青道路需求也将进入旺季，但今年终端反馈资金面依旧偏紧，一定程度上或抑制沥青道路需求的释放，11 月份以后沥青消费将季节性减弱。近期国内房地产刺激政策接连出台，利好措施下国内房地产市场有望出现复苏，但对沥青防水需求的带动仍有待观察。整体来看，未来沥青供需两端有望同步增长，供需矛盾预计不大，但年底供需面预计转弱。 从沥青价格走势来看，成本端预期重心抬升将对沥青走势形成持续提振，但沥青供需面预计支撑有限，沥青整体表现预计仍会弱于原油，年底前沥青期价波动区间预计在3700-4200 元/吨。 沥青期货季报 Bitumen Futures Seasonal Report 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 一、沥青行情走势回顾 ..................................................................................................................................... 3 二、上游原油走势分析 ..................................................................................................................................... 3 三、沥青供需因素分析 ..................................................................................................................................... 4 （一）稀释沥青进口逐步回升 ......................................................................................................................... 4 （二）沥青产量升至年内高位 ......................................................................................................................... 5 （三）今年 1-7 月国内沥青进口同比增长 18% .............................................................................................. 7 （四）新增专项债发行节奏有所加快 ............................................................................................................. 7 （五）沥青道路需求将进入旺季 ..................................................................................................................... 8 （六）房地产刺激政策对沥青防水需求的带动有待观察 ............................................................................. 9 （七）沥青现货去库放缓 ............................................................................................................................... 10 四、供需平衡分析 ........................................................................................................................................... 11 五、技术分析 ................................................................................................................................................... 12 六、后市展望 ................................................................................................................................................... 13 pOuNtRrOnOvNrOrOvMyRmM6McMbRtRnNoMnOjMoOuNeRmNyRbRnMqNwMmMoQxNoNnN 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、沥青行情走势回顾 今年以来，沥青价格整体维持在 3500-4000 元/吨区间波动。成本端走势相对偏强对沥青形成成本支撑，但沥青供需面表现相对偏弱，对沥青形成明显压制。7 月以来，在成本上涨推动下，沥青价格运行重心有所抬升，但仍未突破年内波动区间。从价差走势来看，二季度以来，沥青基差持续抬升，7 月沥青山东基差最高升至 200 元/吨以上，而由于沥青整体表现弱于原油，6 月以来，沥青与原油价差持续走跌，最低跌至-1160元/吨，8 月下旬