策略周报：A股估值全景变化(数据截至9月22日)

[Table_MainInfo] A 股估值全景变化（数据截至 9 月 22 日） [Table_InvestInfo] 上证指数 主要数据 全 A 总市值（亿） 865，049.88 全 A 流通市值(亿) 695，794.55 上证指数最新 PE 11.51 上证指数一年前 PE 10.59 沪深 300 指数最新 PE 11.17 沪深 300 指数一年前 PE 10.63 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研究员 姜凌波 电话 （025）58519164 从业资格证书号 S0620522070003 ⚫ 内容提要 ➢ 中信一级行业一周表现：上周中信一级行业中通信和非银行金融板块涨幅最大，国防军工和有色金属板块跌幅最大。 ➢ 市场大类板块估值：从大类板块估值来看，创业板上涨0.45%，涨幅最大，全部 A 股（非金融）上涨 0.02%，涨幅最小。 ➢ 不同风格板块的股票估值：风格板块估值方面，金融风格上涨 1.96%，涨幅最大，稳定风格下跌 0.93%，跌幅最大。 ➢ 创业板估值溢价变化：上周创业板相对主板的 PE 估值溢价水平从 9 月 15 日的 2.87 下行至 9 月 22 日的 2.86 倍，低于自创业板成立以来的平均值 3.79 倍。PB 估值溢价水平从9 月 15 日的 2.85 倍下行至 9 月 22 日的 2.84 倍，高于自创业板成立以来的平均值 2.80 倍。 ➢ 板块估值所处区间：PE 角度看：中证指数维持在原有估值区间。中信一级行业中，家电板块上行一个估值区间，电力及公用事业板块下行一个估值区间。目前中信一级行业中建筑和电力设备及新能源板块的 PE 估值水平明显较低。PB角度看：中证成份指数维持在原有估值区间。中信一级行业中，银行板块上行一个估值区间。目前中信一级行业中建筑、房地产、医药和建材板块 PB 估值水平明显较低。 ➢ 股债相对价值：A股市场风险溢价比值由9月15日的1.916下行至9月22日的1.890，市场风险偏好上行，当前溢价水平处于均值1倍标准差1.613和均值2倍标准差1.985之上，市场风险偏好走强。 策略周报-估值分析 南京证券股份有限公司 NANJING SECURITIES CO.LTD 2023 年 9 月 26 日 投资策略研究 - 1 - - 1 - 南京证券 股份有限公司 NANJING SECURITIES CO.LTD ⚫ 中信一级行业一周表现 上周市场延续走弱直至周五出现较大反弹，周五市场的回升或受到外资重新流入的刺激，周五外资净流入 75 亿创 8 月来的单日最大流入额，外资依然是主导市场情绪的重要因素之一。风格上金融和消费继续修复，而前期相对强势的周期稳定风格轮动回落，系市场偏好抬升后资金流出调仓和短期兑现所致。外资上周小幅流入 0.29 亿，主要是周五大幅回流冲抵了前几日的流出，南向资金单周净流入超 130 亿。海外市场方面，上周海外市场悉数下跌，周四 FOMC 会议使得加息预期继续抬升导致周四海外市场普跌，纳指单周回落 3.6%，领跌主要宽基，日经 225 指数也跌超 3%。上周中信一级行业中通信和非银行金融板块涨幅最大，国防军工和有色金属板块跌幅最大。 图 1 中信一级行业和沪深300指数一周涨跌幅表现 - 2 - - 2 - 南京证券 股份有限公司 NANJING SECURITIES CO.LTD 数据来源：同花顺iFind、南京证券研究所 ⚫ 市场大类绝对估值水平变化 ➢ 从大类板块估值来看，创业板上涨0.45%，涨幅最大，全部A股（非金融）上涨0.02%，涨幅最小。具体地，从PE角度看，全部A股PE估值由9月15日的13.87x上行至9月22日的13.93x，剔除银行石油石化的PE估值从18.98x上行至19.02x，创业板PE估值从32.38x上行至32.52x；从PB角度看，全部A股PB估值由9月15日的1.462x上行至9月22日的1.467x，剔除银行石油石化PB从2.028上行至2.031x，创业板PB估值从3.336x上行至3.347x。 图 2 各板块PE（TTM，整体法，剔除负值），PB（整体法，最新，剔除负值）估值水平变化 - 3 - - 3 - 南京证券 股份有限公司 NANJING SECURITIES CO.LTD 数据来源： Wind、南京证券研究所 ⚫ 风格板块估值水平变化 ➢ 风格板块估值方面，金融风格上涨1.96%，涨幅最大，稳定风格下跌0.93%，跌幅最大。具体来看，PE估值方面，金融板块由9月15日的6.64x上行至9月22日的6.77x，周期板块从14.67x上行至14.67x，消费板块从24.03x上行至24.12x，成长板块由26.72x上行至26.78x，稳定板块由14.07x下行至13.93x；PB估值方面，金融板块由9月15日的0.631x上行至9月22日的0.644，周期板块由1.670x下行至1.669x，消费板块由3.170x上行至3.181x，成长板块由2.904x上行至2.907x，稳定板块从1.215x下行至1.204x。