食品饮料：中秋国庆旺季临近 龙头酒企备货稳步推进

请务必阅读正文之后的重要法律声明 [Table_MainInfo] 中秋国庆旺季临近 龙头酒企备货稳步推进 [Table_IndustryInfo] 近 一 年 该 行 业 相 对 沪 深 3 00 走 势 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研 究 员 宋芳 投资咨询证书号 S0620520090001 电 话 025-58519166 邮 箱 fsong@njzq.com.cn 行业评级： 推荐 投资要点  中秋国庆旺季临近，龙头酒企备货稳步推进。随着中秋国庆传统旺季的临近，节日氛围渐浓，由于今年中秋和国庆双节合一，预计居民出行、返乡需求较为旺盛。据中国铁路预测，今年铁路中秋国庆黄金周（9 月27 日-10 月 8 日）期间，全国铁路预计发送旅客 1.9 亿人次，日均旅客座席能力预计较 2019 年同期增长 18.5%。9 月 20 日，广州市人民政府发布《关于优化我市房地产市场平稳健康发展政策的通知》，通知指出黄埔、番禺、花都、白云北部四镇不再执行限购政策；在越秀、海珠、荔湾、天河、白云（不含北部四镇）、南沙等区购买住房的，本市户籍家庭限购 2 套；非本市户籍家庭社保缴纳年限从 5 年缩短至 2 年；将越秀、海珠、荔湾、天河、白云、黄埔、番禺、南沙、增城等区个人销售住房增值税征免年限从 5 年调整为 2 年。本次调整迈出了一线城市放松限购的步伐。政策组合拳的逐步发力，为经济发展与消费复苏注入信心，9 月 25 日将集中降低存量房贷利率也有利于缓解居民房贷压力，将为进一步释放消费潜力起到积极作用。  投资建议：白酒方面，近期，各家酒企已陆续开启中秋国庆备货打款工作，预计名酒企业仍按照全年进度打款发货，将于旺季结束后完成全年80-90%回款；费用投放方面，酒企通过增加对终端消费者的投放，促进终端动销，减轻经销商压力。大众品方面，啤酒需求端家庭端消费升级继续；成本端澳麦双反政策取消，考虑到大部分啤酒公司已对 23 年进行锁价，预计带来 24 年成本下降。建议逢低关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、今世缘、古井贡酒、安井食品、千味央厨、青岛啤酒、重庆啤酒等。 食品饮料（801120） 南南南 京京京 证证证 券券券 股股股 份份份 有有有 限限限 公公公 司司司 NNN AAA NNN JJJ III NNN GGG SSS EEE CCC UUURRR III TTT III EEE SSS CCCOOO ... LLL TTT DDD 2023 年 09 月 24 日 行业研究报告 - 1 - 南 京 证 券 股 份 有 限 公 司 NANJING SECURITIES CO.LTD 请务必阅读正文之后的重要法律声明 一、本周行情回顾 本周 SW 食品饮料行业上涨 0.96%，沪深 300 指数上涨 0.65%，跑赢沪深 300 指数 0.31pct；其中，白酒板块上涨 1.58%；调味品板块下降 2.28%；乳制品板块上涨0.68%；肉制品板块上涨 0.55%；啤酒下跌 0.09%；休闲食品板块下跌 0.76%。估值方面，经过前期调整，目前板块龙头公司估值基本回落至历史中枢偏下，行业整体估值处于2019 年以来历史中枢偏下位置，板块估值性价比逐步显现。SW 食品饮料行业 PE （TTM）28.48 倍，其中，白酒板块 PE （TTM）29.25 倍；调味品板块 PE （TTM）33.78 倍；乳制品板块 PE （TTM）21.63 倍；肉制品板块 PE （TTM）15.72 倍；啤酒板块 PE （TTM）28.09 倍；休闲食品板块 PE （TTM）32.03 倍。 图表 1：本周申万一级行业涨跌幅（%） 资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表 2：本周申万食品饮料二级子行业涨跌幅（%） 图表 3：本周申万食品饮料二级子行业估值（PE，TTM） 资料来源：同花顺，南京证券研究所 资料来源：同花顺，南京证券研究所 - 2 - 南 京 证 券 股 份 有 限 公 司 NANJING SECURITIES CO.LTD 请务必阅读正文之后的重要法律声明 二、 行业观点  中秋国庆旺季临近，龙头酒企备货稳步推进。随着中秋国庆传统旺季的临近，节日氛围渐浓，由于今年中秋和国庆双节合一，预计居民出行、返乡需求较为旺盛。按照铁路客票预售期 15 天的规定，自 9 月 15 日起，乘客可以购买国庆假期首日火车票；10 月 5 日和 6 日火车票将分别于 9 月 21 日和 22 日开售。据中国铁路预测，今年铁路中秋国庆黄金周（9 月 27 日-10 月 8 日）期间，全国铁路预计发送旅客 1.9 亿人次，日均旅客座席能力预计较 2019 年