有色金属行业更新：联储鸽意搅动预期，黄金光芒再现

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title]2018.12.02 联储鸽意搅动预期，黄金光芒再现 ——有色金属行业更新 刘华峰（分析师） 汤龑（研究助理） 朱敏（研究助理） 0755-23976751 0755-23976656 021-38031657 liuhuafeng@gtjas.com tangyan@gtjas.com zhumin020830@gtjas.com 证书编号 S0880515060003 S0880117020028 S0880118080078 本报告导读： 鲍威尔讲话暗示加息进程或接近尾声，大类资产波动率再次升高，黄金价格再现光芒。 摘要： [Table_Summary]周期研判：鲍威尔讲话搅动市场预期，黄金光芒再现。11 月 28 日，美联储主席鲍威尔态度转鸽，在纽约经济俱乐部发表演讲时表示，美联储的基准利率“仍然略低于对经济中性——也就是既不加速也不放缓增长——的宽泛预测区间。”；国君宏观团队认为转变的主要原因是和美国经济有关系，越来越多的迹象显示美国经济已经放缓。我们认为对于经济的担忧将会影响联储的加息预期，假设停止加息进程，对于黄金价格的抑制将会消除。假设 19 年中期后对于美国经济见顶的担忧再度加剧，届时会导致美元定价的资产出现比较大的波动，黄金作为美元信用的对冲工具，将会走出一段中期行情。 新能源产业链：比亚迪唐热销带动产业链预期。本周钴锂迎来反弹行情，比亚迪唐的持续热销带动资本市场对于新能源产业链的热情。我们认为中长期来看，锂行业的需求仍然高速增长，爆款的出现是行业需求质变的催化剂。但目前来说，仍需关注后续高成本矿山/冶炼厂的自然出清。本周电池级碳酸锂报价 7.8 万元/吨。目前新能源正处旺季，国内头部厂家库存低位，且高成本锂辉石及云母开工率下滑明显，旺季反弹持续性仍强，现阶段关注澳洲锂精矿长协价格的谈判。KCC 停产后将在 18/19 上半年分别减少 5000/15000 吨钴供给，相当于全球钴供给的 4%/20%，将直接导致行业供给过剩量大大减少，钴行业仍长期看好。 联储释放鸽意，黄金反弹。本周 COMEX 黄金价格下跌 0.1%。美联储释放鸽意后，黄金与下半周反弹，收复前半周跌幅。短期内需要关注 12 月FOMC 会议上官员表态及随后的纪要，假设联储态度进一步软化，加息预期或将进一步弱化。后续仍需关注美国经济走势及欧央行的货币政策。目前来看，地缘冲突，美联储加息预期及美股潜在的调整将依旧驱动黄金短期价格。增持评级：紫金矿业、兴业矿业、银泰资源、山东黄金。 小金属景气度出现分化。山西镁锭产能仍受环保制约，低库存下镁价上涨 0.5%至 19450 元/吨。钼精矿价格下跌 1.5%为 1975 元/吨度。目前下游钢材价格回调，导致钼铁、精矿价格受到抑制。此外，钼、钨、锗、铟等小金属经过长期价格低迷，全行业产能、库存逐步出清，加之环保整顿超预期推进，供给受限，但仍需对黑色链小金属价格谨慎对待。受益：金钼股份、云南锗业、锡业股份等，增持：洛阳钼业。同时关注金属汽车零部件需求增长，受益标的：云海金属、亚太科技、东睦股份等。 [Table_Invest]评级： 增持 上次评级：增持 [Table_Report]相关报告 有色金属：《A 股黄金股的超额收益》 2018.11.27 有色金属：《巨头落子，西澳格局再变》 2018.11.25 有色金属：《ALB 的野心：西澳再落一子》 2018.11.23 有色金属：《SQM 18Q3：锂产销下滑，拖累整体业绩》 2018.11.18 一周金属价格数据 品种 单价 涨跌幅 基本金属 铜 4.96 万元/吨 -0.1% 铝 1.36 万元/吨 -1.7% 铅 1.83 万元/吨 -1.1% 锌 2.04 万元/吨 -3.1% 锡 14.39 万元/吨 -2.2% 镍 9.09 万元/吨 2.0% 贵金属 金 279.7 元/克 -0.1% 银 3.53 元/克 -0.5% 稀有金属 氧化镨钕 32.1 万元/吨 0.3% 氧化镝 124.0 万元/吨 5.1% 氧化铕 26.50 万元/吨 0.0% 钕铁硼 138.0 万元/吨 0.0% 钨精矿 10.00 万元/吨 0.0% APT 15.80 万元/吨 0.0% 钼精矿 1975 元/吨度 -1.5% 小金属 碳酸锂 8.50 万元/吨 0.0% 电钴 39.00 万元/吨 -6.0% 海绵钛 6.70 万元/吨 0.0% 镁 1.95 万元/吨 0.5% 锑 5.05 万元/吨 0.0% 铟 1610 元/千克 -1.2% 锗 8100 元/千克 0.0% 海绵锆 1640 元/千克 0.0% 数据来源：万得，彭博，百川资讯 行业周报有色金属 股票研究证券研究报告 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 14 目 录 1. 周期研判：鲍威尔讲话搅动预期，黄金光芒再现 ............................. 4 2. 一周板块运行：黄金、钴锂反弹 ......................................................... 5 3. 重点数据：美国前瞻数据开始走弱 ..................................................... 5 4. 金属价格更新 ......................................................................................... 7 4.1. 基本金属价格和库存 ...................................................................... 7 4.2. 贵金属 .............................................................................................. 9 4.3. 小金属价格 .................................................................................... 10 5. 上市公司盈利预测 ............................................................................... 12 图表目录 表 1：美国前瞻数据开始走弱 ................................................................ 5 表 2：下周重点关注经济数据 ................................................................ 6 表 3：相关上市公司列表 ...........