MEG上市系列专题二：MEG期货上市及下游需求调研

研究院 能源化工部 潘翔 能源化工总监兼首席原油研究员 0755-82767160 panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 余永俊 PTA、乙二醇研究员 021-60827969 yuyongjun@htfc.com 从业资格号：F3047633 投资咨询号：Z0013688 相关研究： 长兴周边地区聚酯与加弹织造调研报告 2018-11-18 华泰期货 MEG 上市系列专题一 ——MEG 现货基本供需情况 2018-11-09 绍兴周边地区聚酯、织造及轻纺城走访调研报告 2018-08-30 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货| MEG 期货专题报告 2018-12-06 华泰期货 MEG 上市系列专题二 ——MEG 期货上市及下游需求调研 调研背景：酝俍多年的乙二醇期货（乙二醇简称 MEG、EG）即将于 12 月 10 日在大连商品交易所挂牌上市，MEG 现货产业及期货行业相关机构均高度关注，在此背景下大商所组织业内多名分析师进行上市前走访调研，以便未来能够更好的发挥期货服务实体产业发展的功能。 调研目的：本次参加 MEG 期货上市前的产业调研，主要目的，一是想了解一下产业对MEG 期货的看法与参与积极性，二是期望增加与实体产业机构的联系和更深入的了解MEG 现货市场结构，以便未来更好的服务实体产业的发展，三是期望通过此次调研进一步了解目前下游聚酯企业的真实经营状态和需求最新的情况。 调研对象：11 月 27-30 日调研集中在江苏及浙江地区，期间走访了十家 MEG 产业上下游企业，包括七家下游聚酯短纤及长丝企业、瓶片及综合性企业集团，另外还有两家大型仓储企业和一家 MEG 生产企业。 调研总结：从本次调研来看，MEG 实体产业对大商所 EG 期货上市的反应较为积极，下游聚酯企业由于在 PTA 期货上参与度较高，有了很好的经验积累和良好的期货套保意识，对 EG 期货上市后的参与更是传递出浓厚的兴趣，走访的生产企业也同样表达了积极的参与意向。总体而言，MEG 期货上市后的前景非常光明；不过，实体企业也对期货交割、尤其是煤制 MEG 问题关注很高，从交易所设计的交割质量标准和对待这一产业关切的焦点问题的严谨态度来看，已经严格限制了煤制类进入交割、而且 MEG 期货交割制度也会随着产业发展的需要不断完善。 另一方面，调研中我们了解到 MEG 现货的采购一般有合约与现货市场采购两种方式，货源进口货较多、其次为国产货，定价方式主要有月结价模式和参考现货均价加升贴水模式；MEG 作为液体化工品，其存储与库容也是研究的重要因素之一，调研中我们了解到 MEG 存储方式主要有混灌和专罐存储两类，仓库主要有第三方仓储企业和上下游工厂储罐，其中第三方储罐主要分布在江苏、其次在浙江、集中分布在长江沿岸。对于库容问题，关注较多的是第三方库容，目前主要地区库容集中分布在江浙地区、其中最大的几个有长江国际、孚宝、长江石油、阳鸿等；需要注意的是库容总量的弹性问题，反馈下来 MEG 在液体化工品储罐中属于对设备要求偏低的品种，储罐经过并不复杂的改造就能转化为 MEG 储罐。 对于煤制 MEG 的存储与使用来看，现在煤制与非煤制 MEG 一般多数分开储存，主要是下游目前尚未普遍接受、两类产品质量仍有一定差异；在下游聚酯企业使用过程中，多数反馈在细旦丝和出口产品生产中一般使用较少，其他类型聚酯产品生产中有不少企业已经在使用或已有尝试的打算，总体煤制 MEG 应用趋势上比例多认为会逐步提升。 华泰期货| PTA 产业链调研报告 2018-12-06 2 / 14 最后，本次调研我们走访了多家下游聚酯企业，总体发现的是瓶片企业目前经营状况不错，订单需求良好、企业负荷也开的较足、同时库存也较低，对于未来需求也是相对偏乐观；短纤类企业目前经营也不错，总体现金流利润尚可、同时负荷近期也较之前提升明显，结合其低库存情况来看，整体需求应该不差，但是对春节前下游是否会大幅提前放假较为忧虑；长丝类企业，企业反馈需求平淡、对未来也是比较担心主要是春节下游会不会大幅早于往年放假，从开工与库存变化来看、需求阶段性应该没有走弱但也没有显著改善，担心在现有库存水平上春节前后继续大幅累库使得企业在节前是否检修持走一步看一步的谨慎小心态度。总体而言，下游在瓶片与短纤领域需求应该出现了明显的边际性改善，而长丝阶段性改善力度不大、但也没有继续恶化，对春节下游会否提早放假长丝及短纤企业没有把握，长丝及短纤负荷春节前后的下降水平将较大程度依赖库存所处水平。 华泰期货| PTA 产业链调研报告 2018-12-06 3 / 14 调研背景： 酝俍多年的乙二醇期货（乙二醇简称 MEG、EG）即将于 12 月 10 日在大连商品交易所挂牌上市，MEG 现货产业及期货行业相关机构均高度关注，在此背景下大商所组织业内多名分析师进行上市前走访调研，一方面期望在上市前进一步聆听产业对 MEG 期货合约相关设计的反馈，另一方面也期望能通过调研加强大商所及期货分析师与实体产业机构的联系，以便未来能够更好的发挥期货服务实体产业发展的功能。 表 1：大商所乙二醇期货合约 交易品种 乙二醇 交易单位 10 吨/手 报价单位 元（人民币）/吨 最小变动价位 1 元/吨 涨跌停板幅度 上一交易日结算价的 4% 合约月份 1-12 月共 12 各月份合约 交易时间 每周一至周五上午 9:00～11:30，下午 13:30～15:00，以及交易所规定的其他时间 最后交易日 合约月份倒数第 4 个交易日 最后交割日 最后交易日后第 3 个交易日 交割等级 大连商品交易所乙二醇交割质量标准（F/DCE EG001-2018） 交割地点 大连商品交易所乙二醇指定交割仓库 最低交易保证金 合约价值的 5% 交割方式 实物交割 交易代码 EG 上市交易所 大连商品交易所 数据来源：大商所 华泰期货研究院 调研目的与对象： 本次参加 MEG 期货上市前的产业调研，主要目的，一是想了解一下产业对 MEG 期货的看法与参与积极性，二是期望增加与实体产业机构的联系和更深入的了解 MEG 现货华泰期货| PTA 产业链调研报告 2018-12-06 4 / 14 市场结构，以便未来更好的服务实体产业的发展，三是期望通过此次调研进一步了解目前下游聚酯企业的真实经营状态和需求最新的情况。 11 月 27-30 日调研集中在江苏及浙江地区，期