黑色建材专题报告：聚焦煤炭港口运输新格局，动力煤专题系列之五

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 黑色建材组 研究员： 曾宁 021-60812995 zengning@citicsf.com 从业资格号：F3032296 投资咨询号：Z0012676 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号 F3018906 投资咨询号 Z0011749 联系人： 辛修令 021-60812973 xinxiuling@citicsf.com 从业资格号：F3051600 李世朋 010-57762738 lishipeng@citicsf.com 从业资格号：F3047240 屈涛 021-60812993 qutao@citicsf.com 从业资格号：F3048194 中信期货研究|黑色建材专题报告2018-12-07 聚焦煤炭港口运输新格局：动力煤专题系列之五 报告摘要 沿海港口布局合理，煤炭运输定位明确：根据不同地区的经济发展状况及特点、区域内港口现状及港口间运输关系和主要货类运输的经济合理性，将全国沿海港口划分为环渤海、长江三角洲、东南沿海、珠江三角洲和西南沿海 5 个港口群体。 港口吞吐持续增加，铁水联运优势仍存：近年来，受煤炭需求下行、行业产能过剩的影响，我国沿海主要港口煤炭发运量增速有所回落，尤其在 2015 年全年实现煤炭发运量6.4 亿吨，更是同比下降 5.6%。自 2016 年以来，随着供给侧改革的持续推进以及下游电厂、钢厂需求回暖，煤炭港口发运量逐渐企稳回升；进入 2017 年后，港口煤炭发运量更是大幅提升，全年实现煤炭发运量 7.26 亿吨，同比增长 12.9%；截至 2018 年 10 月，我国主要港口累计实现煤炭发运量 6.26 亿吨，同比增长 2.8%。 运输格局预期有变，环渤海港运力充足：秦皇岛的港口功能被重新定位，搬迁问题提上日程，其煤炭下水量被分流已经不可逆转；当前秦皇岛港的搬迁面临一些现实问题，其煤炭下水量在未来两三年之内很难被“完全”替代；但是未来，环渤海港口动力煤下水量的重心将进一步向曹妃甸港等港口转移。 总结：未来港口煤炭运输格局或将面临比较大的变化，秦皇岛港功能转型的预期升温，无论从运能增长空间还是政策布局看，唐山港及蒙冀线的地位都将提升。从中长期来看，蒙华铁路通车的效应也将显现，蒙华铁路运至“两湖一江”的煤炭成本下降，吸引力增强。而由于北方铁路运量被分流出一部分，环渤海港口煤炭需求下降，客观上将会带动北方铁路运输费用及煤炭海运费下降，国内整体的煤炭运输成本将进一步下降。与此同时，由于国内煤炭价格竞争优势增强，南方区域用户的进口煤量或有所减少。 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 中信期货研究|专题报告（动力煤） 2 / 11 一、沿海港口布局合理，煤炭运输定位明确 我国现有沿海港口 150 余个，整体上已初步形成了围绕煤炭、石油、矿石和集装箱四大货类的专业化运输系统，对满足国家能源、原材料等大宗物资运输、支持国家外贸快速稳定发展、保障国家参与国际经济合作和竞争起到了重要作用。 根据不同地区的经济发展状况及特点、区域内港口现状及港口间运输关系和主要货类运输的经济合理性，将全国沿海港口划分为环渤海、长江三角洲、东南沿海、珠江三角洲和西南沿海 5 个港口群体。 在主要货类的运输上，也逐步形成系统配套、能力充分、物流成本低的 8 大运输系统。其中的煤炭运输系统，我国已基本形成以环渤海四大港口为主，青岛港、日照港、连云港、烟台港等为辅的北煤下水体系；与此相对应的是江苏、上海、浙江、福建、广州等沿海地区以电厂等大型用煤企业自建的专用码头和公用码头组成的煤炭卸港。 图表 1： 中国沿海五大港口群分布图 数据来源：交通运输部 中信期货研究部 中信期货研究|专题报告（动力煤） 3 / 11 二、港口吞吐持续增加，铁水联运优势仍存 近年来，受煤炭需求下行、行业产能过剩的影响，我国沿海主要港口煤炭发运量增速有所回落，尤其在 2015 年全年实现煤炭发运量 6.4 亿吨，更是同比下降5.6%。自 2016 年以来，随着供给侧改革的持续推进以及下游电厂、钢厂需求回暖，煤炭港口发运量逐渐企稳回升；进入 2017 年后，港口煤炭发运量更是大幅提升，全年实现煤炭发运量 7.26 亿吨，同比增长 12.9%；截至 2018 年 10 月，我国主要港口累计实现煤炭发运量 6.26 亿吨，同比增长 2.8%。 图表 2： 港口煤炭全年总发运量（单位：万吨） 图表 3： 环渤海各港口全年煤炭总发运量（单位：万吨） 数据来源：Wind CCTD 中信期货研究部 数据来源：Wind CCTD 中信期货研究部 在全国沿海主要港口中，环渤海港口的地位非常重要，多年来，环渤海港口的煤炭发运量在全国沿海港口煤炭发运总量中所占的比例一直在 90%左右。2018年前三季度，秦皇岛港口煤炭发运量为 15901 万吨，占我国下水煤炭的 31.46%，正常库存量 600 万吨左右，日均周转量 60 万吨。 经环渤海港口中转的煤炭，来自山西、陕西、内蒙古三省（区）的占 90%，来自中煤、神华、同煤、伊泰四大集团的占 70-80%。经环渤海港中转的煤炭主要消费群体集中在浙江、上海、长江流域（南通、张家港、扬州、江阴等地）、福建、广东，其中浙江、上海等地消费比例达到 40%以上，福建、广东占 20-30%，也有少量流向山东和东北地区。 5000055000600006500070000750002013年2014年2015年2016年2017年万吨全国主要港口合计沿海港口合计北方七港合计环渤海港口合计0100002000030000400005000060000700002013年2014年2015年2016年2017年万吨秦皇岛港黄骅港京唐港曹妃甸港天津港中信期货研究|专题报告（动力煤） 4 / 11 图表 4： 全国主要港口煤炭发运量统计（单位：万吨） 单 位 ：万吨 全国主要港口合计 环渤海港口合计 环渤海港口发运比例 秦皇岛港 秦皇岛港口发运比例 黄骅港 京唐港 曹妃甸港 天津港 2012 年 60158 53541 89.00% 23456 43.81% 102