电气设备行业第12批推广目录：乘用车申报向好，商用车申报降速

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2018 年 12 月 4 日 电气设备 第 12 批推广目录：乘用车申报向好，商用车申报降速 行业动态 行业近况 2018 年 12 月 3 日，工信部发布了《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（2018 年第 12 批）相关车型及主要参数。第 12 批目录共133 款车型入围，其中 53 款乘用车，34 款客车，46 款专用车。 评论 乘用车申报升温，商用车继续降速，车型指标维持优异水准。第12 批目录乘用车申报 53 款，申报数及占比均创下新高。而商用车申报全面降速，申报数环比下降 33%，其中客车仅申报 34 款，专用车申报 46 款。由于市场预期明年补贴将进一步退坡同时准入门槛随之提升，对门槛较为敏感的商用车进入申报的观望期，而乘用车由于高端化车型退坡忧虑较小，同时市场竞争加剧，驱动车型加速释放。各车类的技术指标均维持良好水准。 比亚迪推出 A00 级与 B 级纯电，完善产品谱系，吉利强化插混布局。比亚迪申报 A00 级 F0 纯电与 B 级唐纯电车型，其中唐续航里程达 520km，比亚迪完成了从 A00 级到 B 级的纯电车型布局。吉利则于插混领域申报领客及博瑞 GE 插混。 三元配套占比回升，整体配套集中度较高。乘用车高占比拉动三元配套占比达 48.9%。CR3 配套占比达 42.9%，创下新高，主要原因为比亚迪申报放量，目录总申报数目下降叠加宁德时代的传统高份额所致。 估值与建议 锂电及材料：产业链强强联合下核心供应趋于集中，各环节龙头进军全球市场，供应全球化、协同化与集中化下，重点关注进入全球优势供应体系的龙头企业。推荐标的：恩捷股份，汇川技术；建议关注：璞泰来。 风险 新能源汽车产销不及预期，企业申报车型与实际销售车型存在不匹配风险。 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2018E 2019E 恩捷股份-A 推荐 61.00 52.8 30.5 汇川技术-A 推荐 30.00 30.8 26.4 璞泰来-A 中性 50.00 37.1 28.0 中金一级行业 工业 相关研究报告 •恩捷股份-A | 切入全球供应，高份额占鳌头 (2018.12.03)•锂电产业链月度观察：中游量增价稳，装机高度景气 (2018.12.02)•全 球 新 能 源 车 月 度 观 察 ： 中 国 进 入 旺 季 ， 欧 美 结 构 转 型(2018.11.29)•景气提升迎旺季，深入前线探虚实 (2018.11.29)•第 11 批 推 广 目 录 ： 乘 用 车 占 比 提 升 ， 高 端 化 趋 势 坚 定(2018.11.05)•2019 年展望：聚焦格局演变，紧握核心龙头 (2018.11.19)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 曾韬 刘俊 分析员 分析员 tao.zeng@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080518040001 jun3.liu@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080518010001 SFC CE Ref： AVM464 526476881001122017-122018-032018-062018-092018-12相对值 (%) 沪深300 中金电气设备 中金公司研究部: 2018 年 12 月 4 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 新能源汽车 2018 年第 12 批推广目录发布 ................................................................................................................................ 3 乘用车延续高端化，申报占比创新高 ........................................................................................................................................ 3 客车申报继续降速 ........................................................................................................................................................................ 5 专用车申报数回落，技术指标继续优化 .................................................................................................................................... 6 三元占比回升，配套集中度提升 ................................................................................................................................................ 7 风险提示 ........................................................................................................................................................................................ 8 图表 图表 1: 2018 年第 12 批新能源汽车推广应用推荐车型目录 .................................................................................................... 3 图表 2: 2018 年第 5-12 批目录车型合计（符合 18 年补贴新政准备要求下的目录） ........................................................... 3 图表 3: 2018 年第 5-12 批目录分车型申报占比 ......................................................................................................................... 3 图表 4: 2018 年第 5-12 批目录分动力类型申报占比 ................................................................................................................. 3 图表 5: 2018 年第 5-12 批目录纯电