港股往事之二:港股分红税的起源、方式和影响
请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.09.24 港股分红税的起源、方式和影响 ——港股往事之二 本报告导读: 近期,国内稳增长政策接连推出:降印花税、收紧 IPO 节奏、规范减持行为以及调降融资保证金比例等措施提振资本市场。港股市场也在讨论提振流动性的政策,我们前期报告复盘了印花税的影响,本篇报告,我们重点梳理港股红利税的起源、收税标准以及与 A 股进行对比,目前港股收税后的股息率仍较有吸引力。 摘要: [Table_Summary] 国内经济底部确认,海外流动性环境边际偏紧,高股息策略相对跑赢。美联储议息会议放鹰,Q4 仍可能加息,市场预期 2024 年降息时点推迟至 Q3 后,导致近期海外市场波动加大。期间港股的股息率较高的行业如电信、银行和能源表现最好。当前股息率最高行业是能源(8.2%)、运输(8.1%)、银行(6.8%)、资本货物(6.2%)、公用事业(5.6%)和电信(5.4%)。目前,港股高股息品种涨幅较大,是否还具备吸引力,本文重点对比 A/H 股的税后股息率。 港股上市公司注册地不同如何影响内地个人投资者股息分红税率?1)对 H股来说,内地个人投资者(包括基金公司)通过港股通投资 H 股取得的股息红利须扣 20%的个人所得税;2)对非 H股(包括红筹股、中国香港本地或海外企业股等)来说,通常按照 20%的税率代扣个人所得税;其中,对未计提 10%企业所得税的红筹股股息分红,个人投资者需扣 28%所得税(派息公司预扣 10%,代持公司中国结算再代扣 20%);已计提企业所得税则扣除 20%所得税。 对中国香港或海外账户的投资者来说,股息分红税有什么区别?中国香港或海外账户的个人投资者持有 H 股所获得的股息分红需缴纳 10%分红税。投资非 H 股的中国香港或海外账户的个人投资者,多数情况下不需要扣缴个人所得税;除了未计提 10%企业所得税的红筹股所派发的股息分红,投资者需缴纳 10%股息分红税。 投资者持股时长不同如何影响股息分红税率?港股个人投资者持股时长不影响股息分红税率;而对 A 股个人投资者而言,持有期在 1 个月内、1 个月~1 年以内和超过 1 年的个人所得分别按 20%、10%和 0%收取。对港股通内地企业投资者而言,股息红利所得将转让所得和分红所得一并计入企业收入中,缴纳企业所得税,但对于企业持有 H股满 12个月的,免征企业所得税。对 A 股机构投资者而言,均按正常的企业所得税收取。(详情看正文及相关图表) 个人投资者从实际情况来看,港股与 A 股税后股息率哪个更高?若投资者持股时常超过 1 个月但不满 1 年,横向对比港股和 A股市场的税后股息率,港股市场的股息分红税率往往更高,即使考虑港股在税后的股息率也普遍高于 A 股相同标的。而纵向历史表现来看,以中国石油和中国移动等企业为例,港股税后股息率也在多数情况下高于 A 股税后股息率。风险因素:1)国内经济复苏进度不及预期;2)美联储超预期收紧。 [Table_Author] 报告作者 戴清(分析师) 021-38031722 daiqing027241@gtjas.com 证书编号 S0880522090007 [Table_Report] 相关报告 南下持续流入,坚守高股息 2023.09.17 港股往事之印花税 2023.09.10 淡化宏观叙事,重视中观改善 2023.09.03 外资情绪或近底部,关注潜在回补机会 2023.08.27 多视角测算港股底部位置 2023.08.20 海外策略研究 策略研究 策略研究 证券研究报告 海外策略研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 13 目录 1. 受海外流动性预期扰动,港股高股息指数跑赢大盘.......................................................................... 3 2. 目前能源、运输和电信服务等行业股息率较高 ................................................................................. 4 3. 关于港股分红税的 10 问 10 答........................................................................................................... 5 4. 中长期我们认为“高股息”+“中特估”策略正成为港股的新“核心资产” .............................................. 10 5. 风险提示.......................................................................................................................................... 12 海外策略研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 13 1. 受海外流动性预期扰动,港股高股息指数跑赢大盘 国内经济底部确认,海外流动性环境边际偏紧,高股息指数跑赢恒指。过去两周(9 月 7 至 9 月 22 日),国内公布的经济数据显示消费、投资和生产等回暖。同时,中国央行于 9 月 14 日宣布降准 25 个基点,有助于支持实体经济继续转好态势。海外方面,流动性环境边际收紧,美联储预期 2023 年仍有可能加息,2024 年降息预期幅度减小。过去两周,中证港股通红利指数和恒生港股通高股息指数和分别累计上涨 1.05%和上涨 0.01%,跑赢大盘。其中,电信服务、银行和能源表现最好。 图 1:过去两周,中证港股通红利指数跑赢恒生科技指数 数据来源:Wind,国泰君安证券研究。(备注:时间为 2023 年 9 月 7 至 9 月 22 日) 从基准出发,港股高股息指数成分大多是来自电信服务、公用事业、能源、材料、银行、房地产、资本货物和运输等行业。港股市场有多个代表高股息股票的指数,我们选取中证港股通红利指数和恒生港股通高股息指数作为基准,分析它们的成分股行业分布。截至 2023 年 6 月,中证港股通红利指数成分股中,占比最高的是银行、能源、运输、材料和电信服务等;恒生港股通港股通成分股所属行业占比最高的是银行,房地产、能源、公用事业、材料和资本货物等。 图 2:中证港股通红利指数成分股行业分布 图 3:恒生港股通高股息指数成分股行业分布 数据来源:Wind,国泰君安证券研究。 2.60%1.05%0.01%-0.79%
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