期权市场策略季报

期权：标的波动有望走高，把握股市抄底机会 --期权市场三季度回顾与四季度展望 要点： 截至 2023 年 9 月 8 日，三季度以来国内金融期权各标的走势分化，权重50 勉强收红，其余各品种标的全线下挫。商品方面，三季度以来商品期权各标的大面积上涨收红，能源化工等涨幅较大。碳酸锂逆市大跌。期权市场方面，1-8 月国内期权活跃度同比仍延续大幅增长态势。此外，目前我国期权品种已有 44 个，年内仍有更多期权品种将上市。 宏观市场方面，三季度以来经济依然处于修复趋势中。同时国内经济结构积极调整步伐不改，供给侧质量不断提高。7 月政治局会议超预期后，8 月各项政策也开始逐步落地，未来更多利好政策还在路上。因此我们仍预计二季度为年内经济底，未来经济改善的方向不变。所以对于四季度的股市和大宗商品市场我们建议持有更加积极的看法。但是海外地缘政治经济不确定仍在，股市和大宗商品市场仍存不确定性。因此，预计从四季度开始，各个期权品种标的波动也将加大。 操作策略上，金融期权方面，短线市场波动加大，可小仓位做多 Gamma。关注两市后续量能及期权隐波情况。中长期来看，下方空间有限，未来走势或震荡偏强，但单边大幅上涨概率较小，建议构建备兑策略，以增厚利润为主。或者卖出看跌期权进行战略性建仓。也可利用合成标的把握股市的抄底机会。 在商品期权方面，进入 9 月后，近期市场走势风险偏好有所下降。随着国内经济回暖，国内品种方面，预计未来大概率还是以底部震荡抬升为主。建议回调做多，谨慎追涨。海外宏观仍存较大不确定性，与海外关联度较高的品种，单边期货持仓的投资者建议利用期权保险策略做好风险管理。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注原油、苯乙烯、LPG、油脂油料、棉花、白糖、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内 Gamma机会，可关注原油、LPG、铁矿、两粕等期权品种。 期权市场策略季报 Option Quarterly Report 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：金融衍生品研究中心 牛秋乐 执业编号：F0268914 (从业) Z0002616 (投资咨询) 联系方式：010-68578820/niuqiule@foundersc.com 作者：金融衍生品研究中心 冯世佃 执业编号：F 3049858(从业) Z0015710(投资咨询) 联系方式：fengshidian@foundersc.com 成文时间：2023年9月10日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第1页 目录 第一部分 期权市场概况 ............................................................................................................................... 2 第二部分 期权市场成交情况 ....................................................................................................................... 5 一、金融期权市场成交情况 ................................................................................................................... 5 二、商品期权市场成交情况 ................................................................................................................... 8 第三部分 期权策略推荐 ............................................................................................................................. 11 一、金融期权策略推荐 ......................................................................................................................... 11 二、商品期权策略推荐 ......................................................................................................................... 15 第四部分 总结与展望 ................................................................................................................................... 23 mNwPpNtQnMoPrNpPxOmNqQ7NaO8OoMqQoMmPjMnNwPiNqRpObRqRtOMYmOnMvPmMrN 请务必阅读最后重要事项 第2页 第一部分 期权市场概况 自三季度以来，我国期权市场延续令人瞩目的增长势头。在 7 月份，广期所推出了碳酸锂期权，而上期所也推出了合成橡胶期权，这两个新品种为市场增色不少。尽管在 8 月份未有新品种期权上市，但根据各大交易所的公告以及交易所领导的讲话，我们预期在今年剩下的时间里将会有更多的期权品种推出。其中，深 100 股指期权和 1000ETF 期权备受瞩目，它们有望为投资者提供更多多样化的交易选择。 此外，还有一系列商品期权也有望登场，包括 9 月 15 日即将要上市的 PX 和烧碱期权。另外纯碱、短纤、锰硅、硅铁、尿素以及苹果等期权也有望上市。这些新品种的上市将为市场带来更多的投资机会和风险管理工具。目前，我国场内期权品种已经达到 44 个，其中包括 3 个股指期权、9 个 ETF 期权以及32 个商品期货期权。这些期权品种覆盖了金融、农产品、能源、化工、黑色金属、有色金属、贵金属等各个板块，为投资者提供了广泛的选择，有助于更好地满足不同投资者的需求。期待未来中国期权市场继续壮大，为资本市场的发展注入更多活力。 图 1-1：期权品种上市数目 数据来源：Wind 资讯、方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项 第3页 图 1-2：2023 年三季度金融期权各标的涨跌幅 数据来源：Wind 资讯、方正中期研究院整理 图 1-