交通运输行业周报：油运运价反弹，快递由淡转旺

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023 年 09 月 24 日 交通运输 行业周报 油运运价反弹，快递由淡转旺 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -1.7 1.1 -2.2 绝对收益 -2.2 -2.1 -5.6 孙延 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520040004 sunyan1@essence.com.cn 宋尚杰 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522050001 songsj@essence.com.cn 相关报告 8 月航空数据点评：客运量再创历史新高，看好中秋国庆景气延续 2023-09-17 关注中秋国庆出行需求，继续看好油运长期景气 2023-09-17 油运行业深度：不畏短期扰动，油运供需基本面仍坚挺 2023-09-17 快递产粮区价格修复，油运坚定看好中长期景气 2023-09-10 油轮运输：短期扰动压制运价，坚定看好景气周期 2023-09-07 本周上证综指较上周环比+0.47%，A 股交运指数较上周环比基本持平，跑输上证指数 0.47pct。本周重点关注个股中，招商轮船、中远海能、招商南油、圆通速递、吉祥航空涨幅居前。 行业动态跟踪 快递物流：8 月快递企业量、价表现匹配策略差异，行业由淡季转向旺季，有望迎来量、价修复。 ①行业层面，根据交通运输部数据，8 月行业增速 18.4%，日均件量环比 7 月+3.6%，8 月行业整体单价环比+0.6%，主要由国际价格环比上涨带动，而异地件价格仍环比-2.1%，预计伴随淡季结束，行业价格将企稳。 ②分公司来看，需求端，申通量增速继续领先，圆通顺丰常态化，韵达量增速体现修复，价格端，圆通价格表现最优。8 月圆通/韵达/申通增速分别为 14.5%/9.1%/24%，顺丰剔除丰网增速 11.9%。从份额来看，圆通/韵达/申通/顺丰份额分别为 15.6%/14.5%/13.6%/8.2%，环比 7 月份额变化-0.09/-0.06/+0.27/-0.04 个百分点，申通份额提升，其他变化不大。价格端，8 月圆通/韵达/申通/顺丰单价分别为2.34/2.17/2.1/16.5 元，环比 7 月变化+0.01/-0.03/-0.05/-0.19元，结合量、价综合表现圆通经营策略最为稳健。 ③根据交通运输部数据，预计 9 月行业日均揽收量 3.93 亿件，同比增长 21.27%，需求环比 8 月回升明显，行业由淡逐渐转旺。潮汕自 9月 1 日提价后价格稳定，带动了今年快递产粮区的价格修复，此外义乌地区也有部分品牌提升底价。短期看好 Q4 行业价格竞争缓解，旺季板块有望量价齐升；中期预计电商快递格局加速分化，头部企业有望实现份额与利润双升。 航运： （1）本周原油 VLCC 运价大幅反弹，苏伊士运价小幅回升后继续下行，阿芙拉运价持续回升。9 月 21 日 BDTI TD3C 运价为 21852 美元/天，环比上周+17608 美元/天；苏伊士船型运价为 9758 美元/天，环比上周-922 美元/天；阿芙拉船型运价为 11561 美元/天，环比上周+2082 美元/天。沙特出口量开始回升，10 月装期船货比紧张，年内运价拐点到来。 （2）本周成品油运价整体稳定，TC7 航线运价波动中上升。9 月 21日 BCTI TC7 运价为 32683 美元/天，环比上周+1533 美元/天；太平-10%0%10%20%30%40%2022-092023-012023-052023-09交通运输沪深300 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/交通运输 洋一篮子运价为 33101 美元/天，环比上周-832 美元/天；大西洋一篮子运价达 19282 美元/天，环比上周+565 美元/天。裂解价差维持高位，中国出口配额落地，俄暂停成品油出口，看好冬季成品油运需求。 （3）BDI 指数持续回升，外贸干散市场需求旺盛。9 月 22 日 BDI 为1593 点，较上周环比+15.35%。海岬型主要受益于澳大利亚铁矿石及煤炭对中国出口，灵便型受益于黑海及地中海需求旺盛，同时台风天气影响结束使得到港量回升以及巴拿马运河干旱减少船舶过境量，看好四季度干散货迎来需求旺季。 （4）外贸 SCFI 环比下行，内贸集运运价持续回升。9 月 22 日 SCFI指数为 911.71 点，环比-3.90%；9 月 9 日至 9 月 15 日 PDCI 指数为1220 点，环比+2.61%，景气回升明显。 航空机场： （1）近一周国内客运航班量环比继续提升，国际客运航班量延续恢复趋势。近一周（9.16-9.22）本周日均客运航班量达 14152 班，环比+1.6%，恢复至 2019 年的 95.8%。国内日均航班量达 12781 班，环比+1.6%，恢复至 2019 年的 105.3%；国际&地区日均航班量达 1371班，环比+1.7%，恢复至 2019 年的 52.0%。 （2）中秋国庆国内机票均价较暑期上涨 2 成，假期临近，关注出行需求加速释放。①国内市场方面，民航局预计中秋国庆期间日均保障国内客运航班 14000 班、运输国内旅客 196 万人次，分别比 2019 年国庆假期增长 18%、17%。票价端，据央视网报道，携程数据显示“十一”假期国内机票人均客单价为 1293 元，较暑期客单价上涨 2 成。②国际市场方面，预计中秋国庆仍以亚太游为主，多家 OTA 平台表示出境游热门国家包括泰国、韩国、马来西亚、新加坡、澳大利亚、英国等。票价端，据中国日报报道，同程数据显示今年中秋国庆假期国际机票经济舱均价 3420 元，比五一假期增长 6%，总体来看，中秋返乡需求叠加国庆出游需求，航空板块量价齐升的高景气度有望延续。 核心观点 快递物流：重视电商快递分化，看好头部 CR2 企业业绩韧性与估值性价比，关注申通份额提升。在经济弱复苏环境下，快递行业需求韧性凸显。但同时由于头部快递企业产能过剩及竞争策略变化，今年价格竞争意外加剧，行业价格已再次降至较低水平。在此竞争环境下，我们看好龙头恒强，在稳定的加盟网络支持和运营实力下，有望有效扩张份额，推动规模效应与管理效应充分降本，带来业绩韧性，当前行业 CR2 龙头企业估值极具性价比！同时关注申通份额较快提升，带来远期的展望空间。重点推荐：顺丰控股、德邦股份、中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份。 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 行业周报/交通运输 油运：短期扰动不改油运景气周期