“竞争中性”专题上篇：竞争中性，国际贸易新挑战

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■G20 召开在即，美日欧主导新型贸易规则制定：自 9 月底开始，‚国企扭曲竞争‛和‚竞争中性‛等议题在美国、欧盟和日本的支持下正成为世界贸易的焦点话题，预计将在 G20 峰会上成为一项重要政策议题进行讨论，给中国带来不小的挑战。随着‚竞争中性‛在国际社会越来越受关注，中国也对该政策进行积极回应，一方面同国际标准接轨，减小与世界的误解和分歧，另一方面也正试图赋予‚竞争中性‛新的政策内涵。 ■‚竞争中性‛的前世今生：竞争中性政策最早起源于澳大利亚国内的经济改革，后由经合组织推广到国际社会中，最后获得了美国的认可，并被推广到包括《跨太平洋伙伴关系协定》在内的一系列国际贸易谈判中。‚竞争中性‛诞生 22 年来，不但未能获得统一和完整的定义，反而在不同的国家和组织的推广中衍生出了不同的版本。其中‚澳版‛针对国内市场，强调实质公平；‚OECD 版‛针对国际市场，强调形式公平，‚美版‛针对国际市场，强调自由公平。 ■‚竞争中性‛将如何在中国落地？我们预计‚中版‛竞争中性政策内涵主要有——针对国际市场：提倡‚所有制中立‛，反对因企业所有制的不同而设臵不同的规则，反对在国际规则制定中给予国有企业歧视性待遇。针对国内市场：与‚澳版‛类似，允许政府对市场的干预，同时限制政府非中立地干预国企与私企的公平竞争。我们认为中国采取‚竞争中性‛政策将有利于中国与他国减少误解、缩小分歧、增强互信，有利于国内的国企改革进程，有利于弥合当前的所有制鸿沟，为中国民营企业带来实质性利好。 ■风险提示：1、中国‚竞争中性‛政策落地不及预期 2、中国‚竞争中性‛的政策内涵尚不清晰 3、中美贸易摩擦加剧 Table_Tit le 2018 年 11 月 26 日 竞争中性：国际贸易新挑战——‚竞争中性‛专题上篇 Table_BaseI nfo 投资策略主题报告 证券研究报告 陈果 分析师SAC 执业证书编号：S1450517010001 chenguo@essence.com.cn 021-35082010 彭玮骏 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518040003 pengwj@essence.com.cn 夏凡捷 分析师SAC 执业证书编号：S1450517070002 xiafj@essence.com.cn 相关报告 2 投资策略主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. G20 召开在即，美日欧主导新型贸易规则制定 .................................................................... 3 1.1. ‚竞争中性‛成为世界贸易的焦点话题 ..................................................................... 3 1.2. 同国际标准接轨，提出中国方案——中国对‚竞争中性‛政策的回应........................ 4 2. ‚竞争中性‛的前世今生 .................................................................................................... 6 2.1. ‚澳版‛竞争中性...................................................................................................... 6 2.2. ‚OECD 版‛竞争中性 .............................................................................................. 7 2.3. ‚美版‛竞争中性...................................................................................................... 7 3. ‚竞争中性‛将如何在中国落地？ ...................................................................................... 8 图表目录 图 1：西方发达国家正在主导世界贸易规则制定...................................................................... 3 图 2：央行和国资委均对‚竞争中性‛做出表态...................................................................... 5 表 1：“竞争中性”政策衍生出了不同版本的政策理解................................................................ 6 表 2：‚美版‛竞争中性政策针对的国家 .................................................................................. 7 3 投资策略主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 写在前面的话：11 月 30 日至 12 月 1 日在阿根廷首都布宜诺斯艾利斯举行的 2018 年 G20峰会将成为全世界的焦点，除了举世瞩目的‚习特会‛以外，中国将如何应对以美日欧为首的西方发达国家设立的‚竞争中性‛等新型贸易规则，阐述‚竞争中性‛的中国版本？也将吸引市场的目光。本文将为您揭开 G20 背后围绕‚竞争中性政策‛背后的国际博弈，展望‚竞争中性‛在中国的实施前景。 1. G20 召开在即，美日欧主导新型贸易规则制定 1.1. ‚竞争中性‛成为世界贸易的焦点话题 2008 年以后，G20 就已经取代 G8 成为全球经济合作的主要论坛，旨在促进工业化国家和新兴市场国家就国际经济、货币政策和金融体系的重要问题开展对话，制定统一标准，推动全球治理机制改革。今年的 G20 峰会将于 11 月 30 日至 12 月 1 日在阿根廷首都布宜诺斯艾利斯举行。而自 9 月底开始，‚国企扭曲竞争‛和‚竞争中性‛等议题在美国、欧盟和日本的支持下正成为世界贸易的焦点话题，可能在 G20 峰会上成为一项重要政策议题进行讨论，中国届时也将需要就此问题给出回应。 图 1：西方发达国家正在主导世界贸易规则制定 资料来源：USTR，B20，安信证券研究中心  美国、日本和欧洲联盟三方贸易部长会议的联合声明 9 月 25 日，美国、日本和欧盟三方贸易部长于纽约举行了会议，会后发表了多个联合声明，包括：关于第三国不以市场为导向的政策和做法的关切的声明、关于工业补贴和国有企业的声明、关于对第三国强制技术转让政策和做法的关切的声明、关于世贸组织改革讨论的声明