社会服务行业简评报告：社零点评：8月消费需求回暖，化妆品、珠宝景气度回升

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 于那 首席分析师 SAC 执证编号：S0110522070001 yuna3@sczq.com.cn 电话：021-58820297 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  社服：国庆旅游产品预订迎高峰，长假出行热度超疫前  社服：国庆长假出行热度持续，出境游有望迎来显著修复  社服：暑期旅游市场全面增长，热度创近年新高 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 事件：国家统计局发布 2023 年 8 月社零数据，8 月我国社零总额 3.79万亿元（+4.6%），其中除汽车以外消费品零售额 3.38 万亿元（+5.1%），限额以上零售额 1.45 万亿元（+3.1%）；2023 年 1-8 月累计社零总额30.23 万亿元（+7.0%），除汽车以外消费品累计零售总额 27.19 万亿元（+7.2%），限额以上零售总额 11.34 万亿元（+5.9%），8 月消费需求恢复向好。 ⚫ 8 月暑期旺季社零增速改善，线下餐饮消费持续修复，化妆品、珠宝等可选品需求回暖。8 月餐饮收入 4212 亿元，同比+12.4%；商品零售收入 3.37 万亿元，同比+3.7%；2023 年 1-8 月，餐饮/商品零售消费零售总额累计分别同增 19.4%/ 5.6%。8 月进入暑期旅游旺季，线下餐饮消费持续恢复，可选品需求回暖带动商品消费增速边际改善。分商品品类来看，必选消费增速稳定，日用品同比增速扭正，8 月限额以上粮油食品 /饮料 /烟酒 /日用品零售额分别+4.5% /+0.8% /+4.3% / +1.5%；可选消费化妆品、金银珠宝景气度回升，8 月限额以上服装 /化妆品 /珠宝 /通讯器材零售额同比+4.5% /+9.7% /+7.2% /+8.5%。 ⚫ 地产消费分化，汽车消费展现韧性。8 月装潢建材/家电/家具零售额同比-11.4%/-2.9%/+4.8%；8 月汽车消费零售额同比+1.1%，去年同期购置税减税带动汽车销量增长，高基数背景下延续正向增长；受益于暑期旅游旺季及汽车消费增长韧性，8 月石油及制品零售额同比+6.0%。 ⚫ 线上线下渠道增速回升，累计网上零售总额增速维稳。分渠道来看，8 月实物商品网上零售总额推算为 9965 亿元，同比+7.6%，实物商品线下零售额推算为 2.8 万亿元，同比+3.6%，线上/线下渠道占比约26.3%/73.7%，线上线下渠道增速回升。2023 年 1-8 月，实物商品网上零售总额 7.98 万亿元，同比+9.5%，占比 26.4%，增速平稳，其中实物商品网上零售额中吃/穿/用累计分别同增+8.4%/+10.9%/+9.2%。 ⚫ 投资建议：8 月社零数据环比改善，线下餐饮消费持续修复，可选品类需求反弹，其中化妆品、黄金珠宝增速环比显著回升。中秋国庆长假在即，出游热度有望全面超过 19 年，有望加快出行链及线下场景消费回升。展望 Q4，看好双十一、双十二等大促活动带动线上线下消费的进一步回暖。建议关注：酒店（锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店），景区（天目湖、中青旅、长白山）、免税（中国中免、王府井）；医美化妆品（爱美客、珀莱雅、贝泰妮、丸美股份、水羊股份、福瑞达）。 ⚫ 风险提示：经济下行压力加大；消费恢复不及预期；行业竞争加剧。 -0.200.20.420-Sep1-Dec11-Feb24-Apr5-Jul15-Sep社会服务沪深300 [Table_Title] 社零点评：8 月消费需求回暖，化妆品、珠宝景气度回升 [Table_ReportDate] 社会服务 | 行业简评报告 | 2023.09.20 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 图 1 8 月社会消费品零售总额 3.79 万亿元（亿元，%） 图 2 8 月限额以上社零售总额 1.45 万亿元（亿元，%） 资料来源：国家统计局，Wind，首创证券 资料来源：国家统计局，Wind，首创证券 图 3 社零餐饮总额：当月值及增速（亿元，%） 图 4 社零商品总额：当月值及增速（亿元，%） 资料来源：国家统计局，Wind，首创证券 资料来源：国家统计局，Wind，首创证券 图 5 社零网上实物商品总额：累计值及增速（亿元，%） 图 6 社零网上实物商品总额：推算当月值及增速（亿元，%） 资料来源：国家统计局，Wind，首创证券 资料来源：国家统计局，Wind，首创证券 -20-10010203040010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,0002021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08社会消费品零售总额:当月值社会消费品零售总额:当月同比（右）-20-100102030405005,00010,00015,00020,00025,00030,0002021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08限额以上企业商品零售总额:当月值限额以上企业商品零售总额:当月同比（右）68.9 91.6 46.4 26.6 20.2 14.3 -4.5 3.1 2.0 -2.7 -2.2 8.9 -16.4 -22.7 -21.1 -4.0 -1.5 8.4 -1.7 -8.1 -8.4 -14.1 9.2 26.3 43.8 35.1 16.1 15.8 12.4 -40-2002040608010001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0002021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-022023-032023-042023-052023-