汽车及零部件行业：比亚迪三款新车亮相广州车展；上汽进军网约车业务

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2018 年 11 月 19 日 汽车及零部件 比亚迪三款新车亮相广州车展；上汽进军网约车业务 行业动态 行业近况 上周沪深 300 指数上涨 2.8%，A 股汽车整车板块上涨 1.6%，汽车零部件板块上涨 6.2%。 个股方面：A 股方面，双林股份以 20.9%的涨幅领涨，上汽集团以4.1%的跌幅领跌。H 股方面，各重点公司股价均呈现涨势，宝信汽车以 30.3%领涨。 评论 比亚迪 3 款新车型亮相广州车展。上周，比亚迪在广州车展上推出三款全新车型：大五座版唐、唐 EV、宋 MAX DM。其中，唐 EV的等速续航里程高达 600km，百公里加速仅 4.4 秒，补贴后售价区间 26 万起，成为比亚迪电动 SUV 旗舰。目前唐已经覆盖了燃油版、插电混和纯电动的 5 座和 7 座 SUV，可满足不同细分需求；宋 MAX DM 作为稀缺的新能源 MPV 车型，叠加前期燃油版的持续热销，也将大概率成为爆款车型。在新车型的助力之下，比亚迪新能源乘用车销量有望持续创新高。 Model3 中国区开始接受预定，定价远高于其在美售价。近日，特斯拉中国官网开始接受 Model3 预定，长续航全轮驱动版和高性能全轮驱动版定价分别为 58.8 万元和 69.8 万元，远高于其在美售价（3.5 万美金起）。考虑到目前中国对美进口车征收的 40%关税及16%的增值税，一辆进口 Model3 的税负高达 15 万以上，未来随着国产化推进，相关车型定价有望显著下降。 上汽推出享道出行，车企相继布局共享出行市场。11 月 12 日，上汽集团正式推出网约车业务平台——“享道出行”。这是继吉利曹操专车、长城欧拉出行、T3 出行（一汽、东风和上汽）之后，又一大车企进入网约车市场。目前，上汽集团旗下的 EVCARD 已成为全国最大的分时租赁平台，向 64 个城市投放了 3.8 万辆新能源汽车，部分城市已逐渐开始盈利，我们认为凭借上汽在分时租赁多年运营经验，有望成功分享共享出行这个广阔的市场。 估值与建议 乘用车仍待调整，维持推荐新能源旺销为代表的比亚迪 A/H；重卡短期反弹，潍柴和中国重汽整合的协同效应释放仍需时间。零部件方面维持推荐星宇、福耀、精锻、华域、继峰。 风险 乘用车销量低于预期，购臵税不减免落地。 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2018E 2019E 比亚迪-A 推荐 60.00 45.5 26.8 潍柴动力-A 推荐 12.50 8.1 7.6 上汽集团-A 推荐 33.40 8.3 7.8 银轮股份-A 推荐 9.00 16.9 13.2 福耀玻璃-A 推荐 27.00 13.4 13.5 华域汽车-A 推荐 26.00 7.0 7.8 精锻科技-A 推荐 16.00 17.5 14.9 三花智控-A 推荐 17.20 20.8 18.2 比亚迪股份-H 推荐 65.00 43.4 26.1 潍柴动力-H 推荐 14.40 8.0 7.7 福耀玻璃-H 推荐 30.00 13.4 13.7 敏实集团-H 推荐 45.10 13.6 11.5 广汽集团-H 推荐 9.10 6.3 6.1 中金一级行业 可选消费 相关研究报告 • 10 月 车 市 下 滑 幅 度 未 明 显 扩 大 ； 进 博 会 看 汽 车 技 术 变 革 (2018.11.12) • 乘用车去库存迎寒冬 重卡受益基建小反弹 (2018.11.12) • 销量符合预期 行业面临去库存 (2018.11.08) • 长城汽车-A | 销量重回 11 万辆 中高端待突破 (2018.11.07) • 吉利汽车-H | 公司经营稳健，但受到行业较大压力 (2018.11.07) • 比亚迪-A | 10 月销量持续提升；细分市场竞品增多 (2018.11.07) 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 李凌云 奉玮 分析员 分析员 lingyun.li@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080517100001 SFC CE Ref： BMY306 wei.feng@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080513110002 SFC CE Ref： BCK590 526476881001122017-112018-022018-052018-082018-11相对值 (%) 沪深300 中金汽车及零部件 中金公司研究部: 2018 年 11 月 19 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 本周 A 股汽车整车板块上涨 1.6%，汽车零部件板块上涨 6.2%，沪深 300 指数上涨 2.8%，汽车整车跑输大盘 1.2 个百分点，汽车零部件跑赢大盘 3.4 个百分点。从细分行业来看：乘用车板块上涨 0.5%，跑输大盘 2.3 个百分点；商用载货车板上涨 6.4%，跑赢大盘 3.6个百分点；商用载客车板块上涨 7.3%，跑赢大盘 4.5 个百分点；汽车服务板块上涨 6.5%，跑赢大盘 3.7 个百分点。 个股方面：A 股方面，双林股份以 20.9%的涨幅领涨，上汽集团以 4.1%的跌幅领跌。H 股方面，各重点公司股均呈现涨势，宝信汽车以 30.3%领涨。 图表 1: 本周模拟组合 A 股 代码 权重 最新收盘价 上周涨跌幅（%） 本年涨跌幅（%） 上汽集团 600104.SH 20% 26.10 -4.11 -14.1 华域汽车 600741.SH 20% 17.74 -0.84 -37.5 福耀玻璃 600660.SH 20% 22.72 2.02 -17.9 潍柴动力 000338.SZ 20% 7.63 2.97 -3.7 宇通客车 600066.SH 20% 11.93 5.76 -49.0 组合涨幅 1.16 -24.44 成长股 代码 权重 最新收盘价 上周涨跌幅（%） 本年涨跌幅（%） 万里扬 002434.SZ 25% 6.48 5.71 -37.2 星宇股份 601799.SH 25% 48.70 -0.02 0.0 精锻科技 300258.SZ 25% 12.99 7.98 -12.6 银轮股份 002126.SZ 25% 7.90 6.90 -19.0 组合涨幅 5.14 -17.20 H 股 代码 权重 最新收盘价 上周涨跌幅（%） 本年涨跌幅（%） 吉利汽车 0175.HK 25% 14.78 1.51 -44.8 敏实集团 0425.HK 25% 26.75 5.11 -41.9 福耀玻璃 H 3606.HK 25% 25.40 3.46 -18.7 潍柴动力 H 2338.HK 25% 8.43 2.18 4.2 组合涨幅 3.07 -25.30 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 注：1. A 股和 H 股组合建立于 2015 年 1 月 5 日，成长股模拟组合建立于 2015 年 10 月