汽车行业10月汽车数据解读＆投资展望：行业处下行周期，新能源继续发力

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 王 猛（汽车行业首席分析师） SAC号码：S0850517090004 杜 威（汽车行业首席分析师） SAC号码： S0850517070002 2018年11月21日 行业处下行周期，新能源继续发力 ——10月汽车数据解读&投资展望 证券研究报告 （优于大市，维持） 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1、行业景气度跟踪：销量 图 汽车月度销量表现 资料来源：中汽协、海通证券研究所 2 根据中汽协数据统计： （1）10月国内汽车产233.4辆，同比-10.1% ；销238.0万辆，同比-11.7% 。其中：乘用车产200.2万辆，同比-10% ；销204.7万辆，同比-13.0% 。商用车产33.2万辆，同比-10.3% ；销33.3万辆，同比-2.8% 。 （2）1-10月，国内汽车产销分别2282.6万辆、 2287.1万辆，同比-0.39% 、-0.06% 。其中，乘用车产销1935.0万辆、 1930.4万辆，同比-1.04% 、-1.02% ；商用车产销347.6万辆、 356.7万辆，同比+ 3.39% 、+ 5.47% 。 图 乘用车月度销量表现 -20%-10%0%10%20%30%40%-2000000-100000001000000200000030000004000000汽车月度销量(辆，左轴)同比增速(%，右轴)-20%-10%0%10%20%30%40%-2000000-100000001000000200000030000004000000乘用车月度销量(辆，左轴)同比增速(%，右轴)请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1、行业景气度跟踪：销量 表 主流品牌10月销量表现（按乘联会厂家周度数据统计，辆） 资料来源：乘联会、海通证券研究所 3 注：厂家周度数据与月度数据、产销快报数据可能存在小幅差异，受流通环节影响。 根据乘联会周度数据统计： 按车系看， （1）日系品牌的10月同比增速及1~10月累计同比增速出现分化，其中广汽丰田表现优异，同比及累计同比均实现两位数增长； （2）欧美系品牌中，华晨宝马持续快速稳健增长；而德系、美系大多同比负增长，南北大众、上汽通用1~10月累计增速均低于4%； （3）自主品牌中，上汽乘用车、比亚迪实现两位数同比增速，1~10月累计同比增速表现亮眼。 10月自年初累计10月同比10月环比1-10月同比上汽大众欧系1800001696649-7.1%-7.3%1.8%一汽大众欧系1741811680122-12.2%-11.0%2.3%华晨宝马欧系4470537515147.0%0.2%19.9%北京奔驰欧系29343399843-10.9%-30.8%14.9%神龙汽车欧系18503223132-56.8%2.2%-19.7%沃尔沃亚太欧系97918650811.2%-8.3%17.9%广汽菲克欧系9213106149-39.8%-9.0%-36.3%猎豹汽车欧系610475422-44.5%21.7%-25.3%上汽通用美系1830761617152-9.0%-2.9%3.5%上汽通用五菱 美系1035941089133-31.4%-11.6%-6.9%长安福特美系26935335494-67.5%-20.7%-48.3%东风日产日系1180471034418-6.9%-5.2%6.7%广汽本田日系745045951318.2%3.5%4.1%东风本田日系7006256533128.1%-4.8%-2.1%广汽丰田日系5550847736267.1%-11.7%28.2%一汽丰田日系52848589542-1.5%-9.8%0.1%长安马自达日系15155143649-18.1%-5.7%-7.3%广汽三菱日系10506118125-4.6%-7.9%27.9%东风英菲尼迪日系33442195725.4%12.0%0.2%北京现代韩系70019631171-12.5%-15.3%10.9%东风悦达起亚韩系36002278382-15.3%12.2%9.1%吉利汽车自主12898612658443.0%0.3%32.8%长城汽车自主97026675868-1.6%28.0%-6.0%长安汽车自主75017739979-25.2%-4.4%-14.3%上汽乘用车自主6136057832918.9%9.5%40.0%奇瑞汽车自主499804224048.3%0.8%-0.2%比亚迪汽车自主4689939128631.2%0.6%25.9%广汽传祺自主461684407601.6%2.9%4.5%北汽新能源自主2550098896159.2%129.8%120.2%华泰汽车自主184808835317.2%13.8%-5.2%众泰汽车自主16027215032-52.3%2.2%-0.9%东风小康自主15113178838-51.1%-4.7%-18.9%江淮汽车自主13969166382-32.8%-5.7%-8.9%北京汽车自主13737108928-48.7%14.6%-33.2%一汽轿车其他12418155066-41.8%-21.0%-15.5%品牌谱系2018年日均增速表现请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1、行业景气度跟踪：库存 图 经销商库存预警系数（%） 资料来源：中国汽车流通协会、海通证券研究所 4 10月库存预警指数为66.9%，比上月上升8个百分点，位于警戒线以上（50%枯荣线）。 平均日销量指数为29.1% ，环比下降10.8个百分点。 库存指数为59.1%，环比上升0.2个百分点。 今年“银十”需求疲软持续，终端需求大幅萎缩；库存预警指数明显高于往年，我们预计11、12月销量同比大概率保持下行，库存压力难以缓解。 图 库存预警指标的区域指数的9月、10月对比 图 库存预警指标细分指数的9月、10月对比 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2、重点车企周数据一览 表 各级别主力车型的10月销量表现 （按周度数据统计，辆） 5 根据乘联会厂家10月及1~10月累计销量数据： （1）B级/C级轿车仍表现最佳， 主力放量车型包括奥迪A6L、凯美瑞、宝马5系等，给出了汽车消费升级的直接证据。 （2）A级以下轿车、紧凑型/小型SUV仍有明显分化，优势车型同比、累计同比表现均亮眼，如飞度、XR-V等。 资料来源：乘联会、海通证券研究所 注：厂家周度数据与月度数据、产销快报数据可能存在小幅差异，受流通环节影响。 10月自年初累计10月同比10月环比1-10月同比eQ电动车奇瑞汽车165513155-18.1%-69.8%-46.6%江铃E200江铃新能源205014668-12.7%-30.0%26.3%众泰E200众泰汽车470429345161.5%241.2%304.8%飞度广汽本田1337010506748.1%-8.0%17.7%Polo 上汽大众12804123345-25.8%-4.6%-13.5%赛欧三厢上汽通用11137130985-22.1%-14.6%44.9%新朗逸上汽大众43974382231105.7%-4.5%4.8%