农业行业周报：仔猪价格持续探底，产能去化基础仍在

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/农业 行业周报 2023 年 09 月 20 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -21.75%-15.20%-8.66%-2.12%4.42%10.96%2022/92022/12 2023/32023/6农业海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《8 月能繁环比微增，关注行业后续变动》2023.09.12 《猪价延续窄幅震荡趋势，关注产能去化进展》2023.09.06 《猪价窄幅震荡，转基因商业化有望加速》2023.08.29 [Table_AuthorInfo] 分析师:李淼 Tel:(010)58067998 Email:lm10779@haitong.com 证书:S0850517120001 分析师:冯鹤 Tel:(021)23185702 Email:fh15342@haitong.com 证书:S0850523040003 分析师:巩健 Tel:(021)23185702 Email:gj15051@haitong.com 证书:S0850522110002 联系人:蔡子慕 Tel:(021)23183965 Email:czm15689@haitong.com 仔猪价格持续探底，产能去化基础仍在 [Table_Summary] 投资要点：  上周农业板块上涨 0.6%。上周农业板块上涨 0.6%，位列申万一级行业第 9 名。子行业涨跌各半，其中动保（+2.6%）和其他种植业（+2.4%）涨幅最大，肉鸡养殖（-1.8%）和其他种植业（-0.6%）跌幅最大，生猪养殖上涨 0.9%、畜禽饲料下跌 0.3%、种子下跌 0.6%、水产养殖下跌 0.6%。  猪价窄幅震荡，仔猪价格持续探底。根据 Wind 数据，上周猪价下跌，全周均价16.6 元/公斤，环比下跌 0.8%。涌益数据显示上周 15kg 仔猪价格为 416 元/头，环比下跌 4.8%，为年初以来最低水平。涌益数据显示 8 月能繁母猪环比+0.04%，区域上看华东（-0.84%）、西南（-0.47%）环比降幅较大，而华中（+1.06%）、华南（+0.72%）、东北（+0.31%）则增幅较大。我们认为，8 月生猪均价达到17 元以上，但能繁增幅不高，且近期仔猪价格创下年内新低，这反映了当前行业对扩产仍然相对谨慎，这也就决定了行业去产能的基础仍在。同时考虑到下半年相对充足的生猪供给量，未来二育回落后猪价将再度面临下跌压力，产能也有望再度加速去化，但节奏上需关注消费情况。建议积极关注生猪养殖板块，包括温氏股份、牧原股份、巨星农牧等。  行业景气向上，重点关注海大集团。今年水产饲料行业整体面临一定压力：水产饲料方面，水产库存偏高及消化偏慢导致部分鱼品种价格表现不佳。我们认为，1）下半年随着库存逐步消化，部分水产行情或也将逐渐回暖，近期广东部分区域的草鱼、罗非鱼、生鱼等均有不同程度的涨价，水产价格的上涨也有望带动饲料销售；2）公司今年目标实现饲料外销量增长目标不低于 300 万吨，同比+15%，而上半年增速仅为 10%左右，意味着下半年饲料销售增速将提升。3）今年主要水产行情较弱，部分水产的投苗量也有所下降，这意味着明年供给将减少，水产价格有望上涨，利于公司饲料销售。在行业面临一定压力的背景下，行业格局或将进一步向龙头集中，且公司估值处于低位。重点关注海大集团。  转基因试点种植效果显著，商业化进程或将加速。近期农业农村部发布了答记者问文章，详细论述了我国转基因的安全性、转基因品种防虫耐除草剂效果、国外转基因食品消费情况、我国转基因知识产权情况。特别是详细介绍了我国转基因产业化进展，并提出“以转基因为代表的生物育种是育种领域的革命性技术，是必须抢占的新领域新赛道”。我们认为，21 年我国开启转基因玉米大豆产业化试点工作，今年试点范围扩展至河北、内蒙古、吉林、四川、云南 5个省区 20 个县，并在甘肃安排制种。经过 3 年试点工作，我国转基因产品的安全性和有效性均得到了充分验证，相关监管制度也逐渐完备，我国转基因的商业化或已箭在弦上。商业化后，中国种子行业市场规模将扩大，更高的技术门槛也意味着大企业将更占优势，建议关注隆平高科、大北农、登海种业等。  关注非瘟疫苗研发进展。当前兰兽研和中科院非瘟疫苗已提交应急评价申请，未来若顺利上市，无疑将带动国内猪苗市场扩容，相关参与企业也将深度受益。建议关注评审进展，若相关进展顺利，将有利于提振行业内公司表现。建议关注生物股份、中牧股份、普莱柯、科前生物。  鸡苗价格维持低位。根据 Mysteel 数据，上周白羽肉鸡苗均价为 1.6 元/羽，环比-15.4%，毛鸡均价为 4 元/羽，环比-1.8%。8 月祖代鸡更新 10.3 万套，较 7月下降 2.2 万套。我们认为，随着去年引种量大幅下降的影响逐步向下游传导，年底或将在商品代鸡苗价格上有所体现。建议关注圣农发展、益生股份、禾丰股份、民和股份等。 行业研究〃农业行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2  宠物食品经营表现亮眼。经营层面，海外销售快速恢复，叠加美元兑人民币升值，海外销售毛利率有望显著提升且产生的汇兑收益预计进一步提振相关业绩。与此同时，国内销售大力推进。建议关注中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物。  投资建议：1）、生猪养殖。关注具有养殖成本优势的企业，关注温氏股份、牧原股份、巨星农牧。2）、水产饲料。行业需求恢复，市场集中度提升，建议关注海大集团。3）、宠物食品。经营表现亮眼，建议关注中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物。4）、种子板块。关注异常天气影响，关注拥有技术优势的隆平高科、大北农。5）、动保板块。非瘟疫苗有序推进，未来若能够上市，猪苗市场将迎来扩容，建议关注生物股份、中牧股份、科前生物、普莱柯。6）、白羽肉鸡。去年引种缺口的影响将逐步向下游传导，建议关注圣农发展、益生股份、禾丰股份、民和股份。  风险提示：需求大幅不及预期，政策进展大幅不及预期，行业出现超预期疫病。 行业研究〃农业行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 1. 上周市场表现 图1 上周（9 月 11 日-9 月 15 日）一级行业表现 资料来源：Wind，海通证券研究所 图2 上周（9 月 11 日-9 月 15 日）农业二级及三级行业涨跌幅 资料来源：Wind，海通证券研究所 行业研究〃农业行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 表 1 上周（9 月 11 日-9 月 15 日）农业股涨跌幅排名 股票代码 股票简称 涨跌幅（%）