流动性周观察9月第3期：杠杆资金大幅流入，人民币持续升值

杠杆资金大幅流入，人民币持续升值流动性周观察9月第3期本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。发布日期：2023年9月18日证券研究报告策略周报分析师：夏凡捷xiafanjie@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120005分析师：陈果chenguodcq@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120006分析师：姚皓天yaohaotian@csc.com.cnSAC 编号：S1440523020001 核心观点核心观点宏观流动性方面，上期央行OMO累计净投放1840亿元，各期限美债收益率上行，近一周中美利差增大，人民币升值；海外流动性方面，美国8月PPI同比上升1.6%，预期1.2%，前值0.8%，美联储仍存在加息预期。微观资金供求方面，两融余额环比上行，近一周两融资金净流入+411.34亿元，北向资金继续净流出，上周累计净流入-152.06元，环比变动-104.50亿元，新基金发行量环比下行，发行份额估算约为47.30亿，股票型ETF份额保持上行，较上期变动+14.11亿份。宏观流动性与资金价格上周央行公开市场累计净投放1840亿元。9月11日-9月15日，央行累计投放13290亿元，累计回笼11450亿元，合计净投放1840亿元。其中，逆回购到期7450亿元，投放7380亿元。未来一周，逆回购到期7040亿元。各期限美债收益率上行。截至9月15日，2年期、5年期、10年期、30年期分别较9月8日变动+4bp、+6bp、+7bp、+9bp至5.02%，4.45%，4.33%和4.42%。近一周中美利差扩大，人民币升值。截至9月15日，中美两年期国债利差为278.05bp，较9月8日变动+5.16bp。截至9月15日，美元兑人民币为7.27。近微观流动性与资金供求两融余额环比上行，近一周两融资金净流入+411.34亿元。截至9月14日，两融余额约16060亿元，环比变动约+399亿元；两融余额占A股流通市值2.31%，环比变动+0.058pct。两融交易额2794亿元，占A股成交额9.59%，环比变动+2.06pct。本周两融资金净流入+411.34亿元，较上周变动+404.46亿元。北向资金继续净流出，上周累计净流入-152.06元，环比变动-104.50亿元。截至9月15日，2023年北向资金累计净流入1,206.91亿元。新基金发行量环比下行。上周有18只股票型和混合型公募基金完成发行，其中股票型基金10只，混合型基金8只，发行份额估算约为47.30亿份。上周有2只股票型ETF新发，分别覆盖国证信息技术（2只）。风险提示：限于数据可得性存在统计不够完备的风险，部分未披露数据为依据历史数据估算所得，存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险。海外货币政策收紧下，美联储激进加息风险导致外部流动性冲击超预期。国内货币政策宽松不及预期，资金价格上行风险。国内稳增长政策落地不及预期，融资需求下行风险。当前全球宏观环境存在较多不确定性，全球经济衰退概率上升风险。海外地缘政治冲突加剧风险，全球政治局势复杂严峻化、地缘政治持续恶化和扩大化。2 市场宏微观流动性概览（0915）3资料来源：Wind，Choice，中信建投注：货币和利率，信用债，外汇，另类起始时间为2010年，部分数据按已披露年份最前时间为起始点，资金流入与流出历史分位起始点为2021年近一周 近一月 近一季近一年DR001（%，下同）1.7545.2%-14-1839-50DR0071.9126.8%5-1-6-201年国债2.1334.0%43022-1210年国债2.647.2%08-2-22余额宝（七日年化收益）1.435.7%81-23-54企业债5年(AAA) （%，下3.0914.1%0.713.30.5-22.4企业债5年(AA)3.7914.5%-2.39.31.5-25.4中票5年(AAA+)2.864.9%-0.57.2-8.1-34.0中票5年(AA+)3.3814.9%-2.012.8-1.5-20.5日元兑美元0.010.7%-109-195-402-867欧元兑美元1.0715.7%-71-226-21856美元指数105.0791.1%7621326940人民币指数116.8455.9%-36-31-59-377比特币 （美元）31690.3870.8%0.00.03.7104.4VIX指数13.8416.0%5.7-6.72.2-44.2近一周 近两周 近三周近四周公募基金（股票型+混合型）47.3037.4%0-50233陆股通-152.067.9%-105572139ETF净申购赎回14.1140.2%-3-196-200-247两融净买入411.3499.2%404413581484股权融资42.383.5%-8-9-49-155重要股东净减持8.237.9%17-1010-61净流入270.0889.2%288281525595历史分位最新值信用债外汇另类货币和利率变化（BP）变化（BP）涨跌幅（BP）涨跌幅（%）变化（亿元）变化（亿元）变化（亿元）历史分位最新值资金流入（亿元）流出（亿元）资金净流入（亿元） 市场资金净流入情况4资料来源：Wind，Choice，中信建投注：A股市场增量资金（周度），资金净流入=资金供给-资金需求，其中资金供给包括每周偏股型基金发行规模、北向资金净流入、ETF净申购、两融资金净流入，资金需求包括产业资本净减持、股权融资额。-1500-1000-50005001000150020002023-09-152023-09-012023-08-182023-08-042023-07-212023-07-072023-06-232023-06-092023-05-262023-05-122023-04-282023-04-142023-03-312023-03-172023-03-032023-02-172023-02-032023-01-132022-12-302022-12-162022-12-022022-11-182022-11-042022-10-212022-09-302022-09-162022-09-022022-08-192022-08-052022-07-222022-07-082022-06-242022-06-102022-05-272022-05-132022-04-292022-04-15【中信建投策略】A股市场资金净流入情况减量存量减量增量存量 公募基金新发仍低迷5资料来源：Wind，中信建投35004000450050005500010020030040050060022-01-1422-01-2822-02-1822-03-0422-03-1822-04-0122-04-1522-04-2922-05-1322-05-2722-06-1022-06-2422-07-