可转债月报：金融及地产相关转债怎么看？

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 固定收益研究 证券研究报告 可转债月报 2023 年 9 月 4 日 [Table_Title] 转债 8 月涨跌幅排行 [Table_AmountInfo] 券名 月涨幅(%) 福蓉转债 71.71 纽泰转债 52.35 宏昌转债 45.20 上声转债 43.38 聚隆转债 35.77 转债 8 月成交排名 [Table_DealInfo] 券名 月成交(亿) 亚康转债 657.2 永鼎转债 652.3 海泰转债 429.6 纽泰转债 402.2 新致转债 330.1 各市场指数 8 月涨跌幅 分类 指数 月涨幅(%) 股市 创业板指数 -6.00 上证 50 -5.39 沪深 300 -6.21 国证 2000 -5.19 转债 中证转债 -1.66 相关研究 [Table_ReportInfo] 《 债 市 为 何 偏 强 ？ 后 续 风 险 大吗？》2023.4.23 《如何看待本轮存款利率调降？》2023.4.16 《资金分层缓解，关注杠杆久期交易拥挤度》2023.4.9 [Table_AuthorInfo] 分析师:王巧喆 Tel:(021)23154142 Email:wqz12709@haitong.com 证书:S0850521080003 联系人:方欣来 Tel:(021)23219635 Email:fxfl13957@haitong.com 金融及地产相关转债怎么看？ [Table_Summary] 投资要点：  8 月（2023 年 7 月 31 日至 2023 年 8 月 31 日，下同）市场回顾：转债指数下跌。转债指数下跌，日均成交量下跌 8.87%，我们计算的转债全样本指数（包含公募 EB）下跌，下跌幅度小于主要股指。从板块来看，所有板块均下跌，周期、必需消费跌幅居前。估值下跌，百元溢价率跌至 27.41%，纯债YTM 均值下降。  阶段性关注券商及地产相关转债 近期地产相关政策接连出台，目前转债地产相关标的包括建材以及后周期产业链，建议关注后周期标的相关交易性机会。地产后周期转债标的主要包括厨房小家电、清洁小家电、卫浴制品、定制家居、瓷砖地板、家电零部件、厨房电器等，从中报情况来看，家用电器盈利相对较好且逐季改善。转债多数标的上半年同比及二季度环比归母净利润增速均为正，标的选择上，建议结合价位关注金 23、欧 22、火星、蒙娜转债等。 近期券商及银行转债依然受到关注。对于银行转债，大多数转债标的不良率下降，资产质量改善，同时拨备覆盖继续提升，但净息差震荡压缩，仅有江银转债净息差环比去年末提升 0.02pct。银行转债建议关注两端机会，偏债型关注浦发、上银等，偏股端关注杭银、苏行、江银转债等。券商方面，22 家上市券商发布 2023 年中期业绩，二季度单季整体出现下滑。转债方面建议结合价位关注受益于活跃资本市场政策的低估值标的的交易机会，例如国投、浙22 转债等。 风险提示：基本面变化、股市波动、政策不达预期、价格和溢价率调整风险、信用风险。 固定收益研究—可转债月报 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目录 1. 9 月转债策略：金融及地产后周期转债怎么看？ ........................................................ 5 2. 8 月行情回顾 .............................................................................................................. 8 2.1 转债指数下跌 .................................................................................................... 8 2.2 所有板块下跌 .................................................................................................... 9 2.3 估值下跌，纯债 YTM 均值下降 ...................................................................... 10 2.4 条款追踪 ......................................................................................................... 10 2.5 新券概览与打新日历 ....................................................................................... 13 3. 部分重点行业信息观察 ............................................................................................. 14 附表 1:转债条款跟踪........................................................................................................ 16 附表 2:待发转债列表........................................................................................................ 17 mNzQpNqPnMpPmPpRrQmQmNbR9R7NmOmMmOtQkPqQwPjMrRrM6MpOqMNZoNqONZnOoR 固定收益研究—可转债月报 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 银行净息差情况（%） ........................................................................................ 6 图 2 银行不良贷款比率（%） .................................................................................... 6 图 3 券商转债相关情况（%） .................................................................................... 7 图 4 转债百元溢价率情