8月航空数据点评：客运量再创历史新高，看好中秋国庆景气延续

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023 年 09 月 17 日 航空 行业快报 8 月航空数据点评：客运量再创历史新高，看好中秋国庆景气延续 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -3.5 1.8 1.3 绝对收益 -7.1 -3.7 -6.6 孙延 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520040004 sunyan1@essence.com.cn 宋尚杰 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522050001 songsj@essence.com.cn 相关报告 7 月航空数据点评：暑运旺季供需改善明显，客运量创历史新高 2023-08-17 7 月航空数据点评：供需温和复苏，疫情冲击下迎来布局时机 2022-08-16 6 月航空数据点评：二季度亏损符合预期，复苏趋势持续 2022-07-17 5 月航空数据点评：供需降幅收窄，关注核心航线恢复 2022-06-17 国内客运航班补贴出台，保底减亏促安全 2022-05-27 行业表现：8 月民航旅客运输规模再创历史新高，整体/国内/国际客运量分别恢复至 2019 年同期的+104.5%/+111.2%/+52.0%。8 月民航业完成旅客运输量 6396.4 万人次，环比+2.5%，较 2019 年同期+4.5%，创民航月度历史新高。其中，国内航线旅客运输量为 6031.8万人次，环比+2.1%，较 2019 年同期+11.2%；国际航线旅客运输量为364.6 万人次，环比+8.7%，恢复至 2019 年同期的 52.0%。 8 月三大航合计整体 ASK/RPK 分别恢复至 2019 年同期的 101%/93%，暑运下半场需求复苏环比略降，供给超疫情前水平。8 月三大航合计RPK较2019年-7.1%，降幅环比微增1.7pct；合计ASK较2019年+1.0%，7 月为-0.6%，暑运期间三大航合计需求较疫情前降幅明显收窄，8月三大航合计供给超疫情前水平。8 月三大航合计客座率为 78.4%，环比+0.2pct，较 2019 年-6.9pct。分航线看，①国内航线：8 月三大航国内线合计 RPK 较 2019 年+14.1%，涨幅环比下降 3.7pct；合计ASK 较 2019 年+25.7%，涨幅环比扩大 0.9pct。国内线合计客座率为78.2%，环比-0.2pct，较 2019 年-8.0pct。②国际航线：8 月三大航国际线合计 RPK 较 2019 年-49.5%，降幅环比收窄 1.0pct；合计 ASK较2019年-46.5%，降幅环比收窄2.2pct。国际线合计客座率为79.4%，环比+1.6pct，较 2019 年-4.8pct。 三大航中，8 月南航客座率领先，国航整体需求恢复率最高。（1）需求：8 月南航/国航/东航整体 RPK 恢复至 2019 年同期的92.2%/93.9%/92.6%，环比上月恢复比例-0.1/-3.2/-1.8pct。其中国内线 RPK 恢复至 2019 年同期的 111.0%/118.5%/113.3%，环比上月恢复比例-5.1/-1.2/-4.6pct；国际线 RPK 恢复至 2019 年同期的51.2%/48.3%/52.1%，环比上月恢复比例持平/+1.4/+1.9pct。（2）供给：8 月南航/国航/东航整体 ASK 恢复至 2019 年同期的98.0%/103.5%/101.9%，环比上月恢复比例+0.1/+1.9/+3.2pct。其中国内线 ASK 恢复至 2019 年同期的 119.6%/132.4%/126.5%，环比上月恢复比例-0.1/+1.0/+2.3pct；国际线 ASK 恢复至 2019 年同期的51.5%/53.2%/56.5%，环比上月恢复比例+0.1/+2.6/+4.2pct。（3）客座率：8 月南航/国航/东航整体客座率为 80.9%/76.6%/77.6%，环比持平/+1.2/-0.8pct，较 2019 年-5.1/-7.9/-7.8pct。其中，国内客座率为 80.0%/76.8%/77.5%，环比-0.5/+0.9/-1.1pct，较 2019 年-6.2/-9.1/-9.0pct。 -11%-1%9%19%29%39%2022-092023-012023-052023-09航空沪深300本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。999563395 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业快报/航空 8 月春秋国内线表现亮眼，需求较 2019 年+60%、客座率较 2019 年-1.5pct。8 月春秋整体/国内/国际 RPK 分别恢复至 2019 年同期的124.4%/160.2%/56.9%，环比上月恢复比例-1.1/+1.1/-1.4pct；整体/国内/国际 ASK 分别恢复至 2019 年同期的 126.2%/162.8%/58.8%，环比上月恢复比例+2.1/+4.7/-0.7pct；整体/国内/国际客座率分别为 92.5%/92.8%/90.7%，较 2019 年同期-1.4/-1.5/-3.1pct。 8 月吉祥整体 RPK、ASK 较 2019 年恢复情况继续领先同行。8 月吉祥 整 体 / 国 内 / 国 际RPK分 别 恢 复 至2019年 同 期 的127.4%/142.3%/69.9%，环比上月恢复比例+0.4/+1.6/-0.4pct；整体/国内/国际 ASK 分别恢复至 2019 年同期的 129.5%/145.7%/71.4%，环比上月恢复比例+4.3/+6.1/+0.0pct；整体/国内/国际客座率分别为 87.7%/88.2%/83.5%，较 2019 年同期-1.5/-2.1/-1.9pct。 投资建议：2023 年暑运收官，Q3 航司业绩或超预期，预计中秋、国庆航空板块高景气延续，出境游市场再度升温；中期看好行业竞争格局改善叠加供需逻辑持续兑现下的航司业绩弹性。短期来看，今年暑运旺季常态化回归，航空需求加速复苏，提振市场信心，中秋返乡需求叠加国庆出游需求，航空板块量价齐升的高景气度有望延续。中长期看本轮航空周期，行业供给低速增长具有较高确定性，出境团队游进一步放开叠加中美航线增班，预计国际航线复苏节奏加快，宽体机运力回转国际摊薄国内线运力，伴随疫后需求复苏供需逻辑将持续兑现。此外，行业竞争格局持续改善，预计恶性价格竞争不再，叠加票价市场化逐步推进，看好全票价上涨、折扣率收缩，疫后复苏航空板块业绩弹性凸显。重点推荐：春秋航空、吉祥航空、中国国航、南方航空、中国东航。 风险提示： 宏观经济下滑，导致居民旅游消费、公商务出行